華爾街日報唱多A股眾機構聞風而動

http://whmsebhyy.com 2005年12月21日 07:24 每日經濟新聞

　　該報撰文指出，2007年上市公司盈利將開始復蘇，成為A股市場“行動年”

　　祁和忠每日經濟新聞

　　“在8年來的低點附近徘徊多時之后，中國A股市場可能終于觸底了。”《華爾街日報》近期的一篇文章指出。

　　根據《華爾街日報》的采訪調查，多家海外機構認為A股市場已接近谷底，投資價值正在提高，到2007年上市公司盈利將開始復蘇，這將成為A股市場的“行動年”。而據《每日經濟新聞》調查，與海外機構的觀點不謀而合的是，在全流通背景下，交銀施羅德、匯添富等國內各大基金公司正在以多元化視角積極調倉布局，捕捉新的投資機會。

　　與大股東利益趨于一致

　　《華爾街日報》的文章認為，國外投資者投資A股市場的時間較短，得到的回報也較差。而與之相比，在H股市場的回報卻相當可觀，部分原因就在于，A股市場股權分割，H股市場中國移動和中國石油等大型國企股一直表現優異。隨著股權分置改革的穩步推進，這種情況慢慢會有所改變。

　　與上述觀點類似，交銀施羅德基金最近在闡述自己的投資策略時表示，在全流通的情況下，由于大股東的加入，市場結構將發生巨大的變化。大股東作為長期投資者，其對股票價值的判斷是影響股價最為重要的因素。二級市場投資者的過度行為會因大股東的價值判斷而得到及時修正，當二級市場股價大幅低于每股凈資產時，大股東作為長期投資者回購股票的欲望將增強，從而給出了價格底限。全流通的市場格局將使估值方法和市場運行方式發生根本轉變，這種轉變將使市場變得更加有效，具有敏銳洞查力的投資者將因此獲得超額收益。

　　匯添富基金認為，從真實估值的角度考察，明年可以在三類上市公司中發現較大的投資機會：一是穩定增長行業中估值合理、股改后估值偏低的公司；二是從國際視角和公司長期價值視角看周期性行業中估值偏低的公司；三是擁有資源類資產、具有“絕對”投資價值的公司。

　　“十一五”規劃帶來機遇

　　《華爾街日報》的文章還認為，以前同一公司的A股股價一般都高于H股的股價，這是因為人民幣不能自由兌換，A股是國內散戶投資者為數不多的投資渠道之一。現在，A股市場的平均市盈率在14.5倍左右，雖然仍高于H股市場10倍的水平，但差距已經不大。根據“十一五”規劃，中國將提振消費行業，并降低經濟對固定資產投資的依賴。到2007年，企業盈利將開始復蘇，這年將成為A股市場的“行動年”。

　　交銀施羅德基金表示，最近有跡象表明，中國眾多經濟數據可能需要向上修正，其中比較重要的有兩個方面：一是GDP規模被低估20%，這意味著按照修正后的GDP規模，中國已成為全球第四大經濟體；二是

中國經濟結構已經有所改善，原來的統計數據對服務業可能有所遺漏。如果進行修正，在宏觀經濟的構成中服務業的比重將明顯上升，投資和凈出口占比也將出現明顯下降，這意味著市場原先擔憂的產業結構不合理、投資增長過快、外貿依存度過高等問題得到一定程度的緩解，經濟成功軟著陸的機率增加。如果這樣，前期被過度拋售的一批大盤藍籌股將有正面反應。

　　匯添富基金則預期，“十一五”規劃在對整個國民經濟結構調整的同時，也給證券市場帶來了新的投資機會。該基金公司預期，消費和服務、資源和能源、技術和創新、投資和發展，以及全流通帶來的并購機會將成為未來證券市場的五大投資主題。

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