國債欠庫三角債達6800萬 阻斷大鵬證券完美翻牌

　　本報記者 劉詩穎 上海報道

　　12月的一天，位于上海鬧市區的大鵬證券金陵東路營業部一如既往，掛在大樓五層外的招牌“大鵬證券”四個大字在寒風中顯得格外顯眼。

　　而在此前的11月28日，長江證券接管的原大鵬證券營業部已經進行了翻牌儀式，這

些營業部統統以“長江證券”的面貌重新示人。

　　“我們營業部可沒有違規行為，但卻沒能正常翻牌。”一位營業部員工向記者說道。隨后，長江證券內部人士向記者證實了此事。他表示，一筆由客戶正常交易造成的“回款”，造成了清算組向央行上報的客戶證券交易結算資金與之前的統計有了出入，央行、中國登記結算公司和券商等三方均身涉其中，導致最后一家營業部翻牌難產。

　　唯一的掉隊者

　　11月28日，長江證券接管的原大鵬證券營業部正式進行了翻牌儀式，原大鵬24家營業部和2家服務部以長江證券的身份重新開業。

　　長江證券知情人士告訴記者，其余的5家營業部也已經翻牌了，只是這些營業部屬于異地新設，暫時還沒有開業，在30家營業部中，只有金陵東路由于“回款”問題最后掉隊。

　　所謂“回款”，他解釋道，清算組進入處置券商后，會對公司的債權債務情況作一清理，根據2004年11月4日出臺的《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》，清算組要將個人債權和客戶交易結算資金的統計數字上報央行，由央行的再貸款撥付。

　　由于央行對該金額的統計沒有設定一個確切的時間，所以造成以前上報的數字只在賬面上，而客戶每天都在進行交易，客戶證券交易結算資金也在隨時發生變化。再加上原大鵬證券仍有巨額國債欠庫尚未償還，當客戶拋售債券時，資金就被登記結算公司“截流”，這樣客戶只是“紙面富貴”，真金白銀還要由央行撥付。

　　據營業部人士議論，這筆資金高達6800萬之多。“這并不是金陵東路一家的數字，其實每家營業部都會出現這樣的情況，我們在內部就設定了一個時點，其他營業部此后的‘回款’統統放在了該營業部。”知情人士說道。

　　“我們已經為這筆資金墊付了幾百萬之多，但是總的金額太大，我們也承受不起。”知情人士說道。

　　而根據今年6月18日長江證券與大鵬證券清算組簽署的《大鵬證券證券類資產轉讓合同》，長江證券有償收購了原大鵬證券營業類資產，并整體接收了其經紀系統的所有員工。在此筆交易中，長江證券未涉及原大鵬證券任何債權債務，30家營業部的牌照均系重新申請獲批。

　　“收購大鵬30家營業部的資金只有5000萬左右，而這一項開支就有6800萬，長江當然不會為此賬目買單。”長江證券人士說道。

　　對于遲遲未到的翻牌，營業部人士感到非常沮喪，他介紹說，自大鵬證券出現嚴重的資金壓力后，營業部已有將近一年半的時間沒有好好開展業務了。而現在，不能翻牌意味著不能上新的業務，最近這么火爆的權證行情，卻只能讓客戶到長江證券其他營業部去做交易，時間長了，客戶也會對你的資質感到不信任。

　　據了解，“回款”風波發生后，長江證券副總裁專程到營業部來做安撫工作，并告知會盡快妥善解決問題。

　　“三角債”難題

　　券業人士指出，在大鵬證券營業部翻牌風波中，“回款”問題只是表象，隱藏其后的央行-中登公司-問題券商的三角債關系才是問題的癥結所在。

　　通常來說，問題券商的主要債務包括挪用客戶的交易結算資金、個人或機構的委托理財、挪用客戶國債和國債回購欠庫問題。

　　長江證券人士指出，央行作為問題券商的實際買單者，實際要負擔三筆錢，一筆是個人債權的賠付，一筆是填平券商挪用的保證金的部分，而另一筆則是歸還券商在中登公司的巨額國債欠庫。在證券投資者保護基金運作之前，這些都要由央行的再貸款來負擔。

　　而大鵬的情況是，虧欠大約57個億，除了30個億的機構債權，不給予賠償，其余27億都要央行買單。挪用保證金和個人債權的大概有15個億，剩下的是中登公司12個億。“現在的情況是，券商挪用營業部的保證金部分已經基本填平了，并且作了三方存管，而中登公司的欠庫問題卻遲遲沒有解決。”

　　而券商問題暴露后，根據央行的賠付政策，首先要對這些國債進行甄別，區分出哪些是個人債權，哪些是客戶手上的正常國債，而哪些是央行不給予撥付的機構債權。

　　“這個甄別工作非常復雜，困難重重，這也是央行遲遲未給中登公司補足資金的重要原因。”長江證券人士說道。

　　而就在這個時候，為了償還券商的巨額欠庫，中登公司也就利用現行國債交易制度的特點，凍結了問題券商席位上的所有國債，一旦客戶出現拋券，立即償還原來券商對其的虧欠，這樣，央行、中登公司、券商之間就產生了剪不斷理還亂的三角債關系，國債甄別更成了算不清的糊涂賬。

　　“我們在今年6月份，統計得出央行需要給大鵬各家營業部16億左右的保證金再貸款，但到了11月，這筆資金就有了一個缺口，這些都是由于國債客戶的交易造成的。”長江證券人士說道。

　　解決之路

　　一位中國登記結算公司人士說道：“其實，我們才是最受傷的人。”從各種數據來看，這種說法不無道理。

　　本報記者從中國證券登記結算公司的一份調查報告中了解到，目前，證券公司國債到期欠庫量已經達一千多億元。幾乎每家問題券商的背后都有巨額的國債欠庫問題，中國證券登記結算公司的老本幾乎被掏空。

　　此前，監管者已經注意到債券回購的業務風險。2004年7月1日，上海證券交易所不事聲張地向所有參與國債回購交易的會員發布了一個《關于進一步加強債券回購業務風險管理的通知》，這個內部通知中特別提醒各會員單位，要與客戶訂立全面制定交易協議和債券回購委托協議，按照客戶的資信對其回購交易量和未到期量進行控制，對客戶的標準券使用數量要作出合理的限定，對交易產生的相關責任要作出明確的規定。

　　幾天后，所有參與交易所國債回購市場的證券公司都與中國證券登記結算有限公司簽訂了一個協議，協議內容是保證結算公司在證券公司發生欠庫時，有權轉讓這個公司席位上的債券。

　　“雖然文件是簽了，但一般有償債能力的人，中登公司是不會隨意轉讓公司席位上的債券的。”中國登記結算公司人士解釋道，當時有一些大型券商，也出現了大額國債欠庫的情況，但中登公司沒有去凍結國債。

　　“但另一種情況就另當別論了。”上述人士指出，如果是失去了償付能力的公司，自身已經破產，現在接手的券商又不承擔它的債權債務，登記公司也只有凍結券商席位上的債券，用來彌補券商的欠庫損失。“這主要是擔心央行再貸款難以到位。”市場人士分析說。

　　作為托管券商中應當第一批翻牌的營業部，大鵬證券金陵東路營業部目前的處境無疑受到了

　　“現在創新券商托管營業部都沒有什么經驗可言，并且金陵東路營業部的問題還可能相繼出現在各家被翻牌的券商身上，因此，妥善解決好這一問題，對業內也有一定的借鑒意義。”知情人士說道。