證監(jiān)會(huì)公開征求意見 股權(quán)激勵(lì)政策明朗

　　四川金融投資報(bào)

　　國有上市公司股權(quán)激勵(lì)政策近期有望明朗，今日證監(jiān)會(huì)就《上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范意見》(試行)公開征求意見，時(shí)間為2005年11月15日至11月22日，待征求意見結(jié)束后，證監(jiān)會(huì)將對(duì)《規(guī)范意見》作進(jìn)一步修改完善并正式發(fā)布實(shí)施。今日同時(shí)公布的《規(guī)范意見》以促進(jìn)和規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的發(fā)展為目的，以股票和股票期權(quán)為股權(quán)激勵(lì)的主要方式，從

實(shí)施程序和信息披露角度予以規(guī)范。

　　有“污點(diǎn)”公司不能實(shí)施激勵(lì)

　　《意見》規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象必須是公司員工，具體對(duì)象由公司根據(jù)實(shí)際需要自主確定，可以包括上市公司的董事、監(jiān)事、高管人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他員工，但是有污點(diǎn)記錄的人員不能成為激勵(lì)對(duì)象。此外，財(cái)務(wù)報(bào)告虛假和有重大違法違規(guī)行為的上市公司不能實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　在股票來源方面，《意見》明確了公開發(fā)行時(shí)預(yù)留股份、向高管人員發(fā)行股份和回購本公司股份三種方式。在股票數(shù)量方面，參考了國際上的一些通行做法，規(guī)定上市公司全部有效的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)不得超過已發(fā)行股本總額的10%；其中個(gè)人獲授部分原則上不得超過股本總額的1%，超過1%的需要獲得股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。

　　 可采用股票及期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

　　《意見》規(guī)定公司可采用股票和股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　股票激勵(lì)計(jì)劃一般以業(yè)績(jī)或時(shí)間為條件，上市公司向激勵(lì)對(duì)象授予的股票，只有在激勵(lì)對(duì)象達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)或服務(wù)達(dá)到一定期限時(shí)才能出售。《意見》對(duì)董事和高管人員的業(yè)績(jī)條件作了強(qiáng)制性的規(guī)定。對(duì)于其他激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)是否與業(yè)績(jī)掛鉤由上市公司自行安排。

　　在時(shí)間方面，《意見》也對(duì)董事和高管人員所獲授的股票規(guī)定了禁售期，要求在本屆任職期內(nèi)和離職后一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，以鼓勵(lì)董事和高管人員長(zhǎng)期持股，將個(gè)人收益與公司業(yè)績(jī)掛鉤，克服任職期內(nèi)的短期行為。對(duì)其他激勵(lì)對(duì)象獲授股票的禁售期由上市公司自行規(guī)定。

　　股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日的平均市價(jià)與公布前一日的市價(jià)孰高原則確定，以避免股價(jià)操縱。為了避免激勵(lì)對(duì)象有短期套現(xiàn)行為，《意見》要求權(quán)利授予日與可行權(quán)日之間應(yīng)保證至少1年的等待期。

　　考慮到激勵(lì)對(duì)象，尤其是高管人員屬于公司內(nèi)幕信息知情人，易出現(xiàn)內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)行為，《意見》以定期報(bào)告的公布和重大事件的披露為時(shí)點(diǎn)，設(shè)立了行權(quán)窗口期，激勵(lì)對(duì)象只有在窗口期內(nèi)才能行權(quán)。

　　以完成股改為實(shí)施激勵(lì)前提

　　此外，因?yàn)樯鲜泄�司股�?quán)激勵(lì)對(duì)證券市場(chǎng)有效性和公司治理水平的要求較高，境內(nèi)上市公司開展股權(quán)激勵(lì)是一項(xiàng)制度創(chuàng)新，因此，擬采取先試點(diǎn)、后逐步推開的方式，試點(diǎn)一段時(shí)間后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)《意見》加以完善，以較為穩(wěn)妥地推行該項(xiàng)制度。

　　《意見》明確指出，完成股權(quán)分置改革的上市公司可以實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)。在股權(quán)分置情形下，上市公司股價(jià)往往不能夠反映其經(jīng)營業(yè)績(jī)，高管人員的經(jīng)營成果無法通過股價(jià)來體現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)難以達(dá)到預(yù)期效果。因此，試點(diǎn)階段只允許已完成股權(quán)分置改革的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，待全面推行后可以考慮取消該限制。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施程序?yàn)樾匠晡瘑T會(huì)擬定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案后，提交董事會(huì)審議，最后由股東大會(huì)批準(zhǔn)。為了讓中小股東盡可能參加表決，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)向所有股東征集投票權(quán)。公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)律師就股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可行性、合法合規(guī)性發(fā)表意見，以充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)顧問和市場(chǎng)監(jiān)督作用。

　　為了增加透明度，保障廣大中小股東的知情權(quán)，《意見》規(guī)定了嚴(yán)格的信息披露制度，不僅要求上市公司在董事會(huì)、股東大會(huì)形成決議后及時(shí)披露，還要求在定期報(bào)告中詳細(xì)披露報(bào)告期內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施情況。