上證所總經(jīng)理朱從玖談如何落實26條意見

　　本報記者 陸星

　　記者�熯m逢我國證券市場改革和發(fā)展的關(guān)鍵時期�焽鴦�(wù)院批轉(zhuǎn)了證監(jiān)會《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見》�熞韵潞喎Q《意見》�牏熚覀儜�(yīng)該如何認(rèn)識《意見》對證券市場發(fā)展的重要意義﹖

　　朱從玖：《意見》將提高上市公司質(zhì)量的必要性和重要性提升到一個新的高度，強調(diào)要標(biāo)本兼治，著力解決侵占上市公司資金、違規(guī)對外擔(dān)保、編報虛假財務(wù)信息等影響上市公司質(zhì)量的突出問題，同時通過提高上市公司再融資效率、建立多層次市場體系等舉措，支持上市公司做優(yōu)做強。《意見》還確立了提高上市公司質(zhì)量的全面的制度架構(gòu)，要求完善上市公司監(jiān)督管理機制，加強組織領(lǐng)導(dǎo)，營造促進(jìn)上市公司健康發(fā)展的良好環(huán)境。《意見》的發(fā)布體現(xiàn)了國務(wù)院對資本市場發(fā)展的重視，體現(xiàn)了中國證監(jiān)會對提高上市公司質(zhì)量的決心。將《意見》落到實處，不僅有利于上市公司質(zhì)量的提高，而且對資本市場發(fā)展有全局性重要意義。對上證所來講，促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高，是我們的重要責(zé)任。

　　記者�煋�(jù)我了解�熒献C所長期以來一直努力通過完善對上市公司的監(jiān)管工作，來促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，能否介紹一下這方面的情況﹖

　　朱從玖：在市場發(fā)展中，上證所深切地認(rèn)識到，提高上市公司質(zhì)量是提高資本市場投資價值的源泉。為此，我所在上市公司監(jiān)管工作中確立了如下指導(dǎo)思想。

　　第一，明確導(dǎo)向。上證所強調(diào)監(jiān)管上市公司的根本目的是為提高上市公司質(zhì)量創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。基于這一導(dǎo)向，去年我所專門召開了“上市公司做優(yōu)做強座談會”，在上市公司中掀起了一股“做優(yōu)做強”的熱潮。

　　第二，突破問題。當(dāng)前影響上市公司質(zhì)量的突出問題表現(xiàn)為：大股東占用上市公司資金、對外高風(fēng)險擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易行為不規(guī)范等，這些問題的根源在于缺乏有效的公司治理機制。上證所長期以來一直將改善上市公司治理作為監(jiān)管工作的一個重點，1997年起我們就對公司治理進(jìn)行了持續(xù)的研究，并取得了十分豐富的研究成果。在這些工作的基礎(chǔ)上，我所出臺了一系列規(guī)范上市公司經(jīng)營和完善公司治理的舉措，促使上市公司制訂了一整套相對完整的公司治理規(guī)定。

　　第三，形成威懾。作為一個自律監(jiān)管機構(gòu)，上證所通過內(nèi)部通報批評、公開譴責(zé)、監(jiān)管關(guān)注函等手段來懲戒上市公司的違規(guī)行為，形成較好的監(jiān)管威懾。最近，我所將"上市公司誠信記錄"與中央銀行征信系統(tǒng)連接起來，加入整個社會誠信體系，更大程度地發(fā)揮交易所的監(jiān)管威力。

　　第四，注重效果。上證所在加強監(jiān)管的同時，注重切切實實提高上市公司的規(guī)范運作水平和信息披露質(zhì)量，提高市場的透明度。近年來，在我所的監(jiān)管和引導(dǎo)下，那些曾經(jīng)熱衷將募集資金大搞"副業(yè)"的上市公司相繼"撤回"資金，不少公司已將收回的募集資金投向與主業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的項目。

　　記者：將促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高作為監(jiān)管工作的導(dǎo)向，這一思路符合交易所的定位。請問上證所將采取哪些監(jiān)管舉措來促進(jìn)上市公司質(zhì)量的提高？

　　朱從玖：交易所是證券市場的一線監(jiān)管者，上證所將充分利用自身在監(jiān)管信息、監(jiān)管技術(shù)、監(jiān)管方法和監(jiān)管經(jīng)驗上的獨特優(yōu)勢，積極探索新形勢下上市公司監(jiān)管的新方法，將促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量的各項監(jiān)管舉措落在實處。

　　一是在解決上市公司治理機制上取得新的突破。《意見》將完善公司治理作為提高上市公司質(zhì)量的首要問題提出，足見這一問題的重要性。近期我所將制訂并頒布《上市公司內(nèi)部控制制度指引》、《上市公司董事會議事規(guī)則指引》、《上市公司董事行為指引》、《上市公司董事會專門委員會工作指引》等一系列配套制度，推動上市公司形成各司其職、有效制衡、科學(xué)決策、協(xié)調(diào)運作的法人治理結(jié)構(gòu)。同時我們還將積極推動構(gòu)建上市公司治理評級體系，促使更多的公司有動力去完善公司治理機制。

　　二是努力提升上市公司信息披露質(zhì)量。交易所擔(dān)負(fù)督促上市公司及時、真實、準(zhǔn)確、完整地披露信息的職能。我所將進(jìn)一步增強上市公司信息的可讀性和決策有用性，要求上市公司根據(jù)實際情況，將可能影響其股票價格的信息主動予以披露，給市場一個真實的上市公司。與此同時，鼓勵上市公司進(jìn)行恰當(dāng)?shù)淖栽感孕畔⑴�露，突出公司競爭�?yōu)勢，展示公司形象，提高公司對投資者的吸引力。

　　三是大力加強市場誠信建設(shè)。從去年初開始�熚宜�就開始著手準(zhǔn)備把上市公司誠信系統(tǒng)與銀行征信系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，于最近得以圓滿落實。根據(jù)合作安排�熚宜鶎⑾蛉嗣胥y行征信局提供滬市上市公司及其高級管理人員的誠信記錄�煿┱餍啪滞ㄟ^全國聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)向金融機構(gòu)提供防范信貸風(fēng)險的決策支持信息。征信局也將根據(jù)我所的監(jiān)管需要�熞婪ㄌ峁┫嚓P(guān)信息。這項合作是證券市場誠信建設(shè)過程中的一項重要工作。我所將以此為起點�熤鸩綄⑽宜鶎�會員公司的監(jiān)管信息也納入共享信息的范疇，并加強與執(zhí)法部門的信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，探索在更深更廣領(lǐng)域的合作�煿餐�推進(jìn)證券市場誠信建設(shè)。

　　四是進(jìn)一步強化協(xié)同監(jiān)管。加強監(jiān)管協(xié)作有利于整合各種現(xiàn)有的監(jiān)管資源�熜纬蓮姶蟮谋O(jiān)管合力。從2003年開始，我所明確將"定期走訪地方證管部門，建立監(jiān)管協(xié)作體系"納入監(jiān)管工作內(nèi)容，并通過一系列座談會來落實這一安排。這項工作得到各地證監(jiān)局的支持，交易所的監(jiān)管工作在證監(jiān)局的支持下取得了新的進(jìn)展。目前，我所正考慮將協(xié)同監(jiān)管擴展到國資管理部門、商業(yè)銀行等相關(guān)機構(gòu)，通過信息互通及時發(fā)現(xiàn)上市公司存在的問題與風(fēng)險，及時采取相應(yīng)措施。

　　五是完善市場退出機制。建立上市公司退出機制是規(guī)范發(fā)展證券市場的重大舉措，也是對投資者利益的必要保障。2001年初，在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，上證所實施了國內(nèi)證券市場首家上市公司退市，這標(biāo)志著我國上市公司市場退出機制的正式建立。下一步，要通過多層次資本市場的建設(shè)，完善上市公司退出機制。同時建立退市重組與恢復(fù)上市、再次上市相銜接的制度，發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰的功能。

　　記者�煛兑庖姟分赋觯�資本市場要推動上市公司做優(yōu)做強。請問上證所在這方面有何具體舉措？

　　朱從玖：在扶持上市公司做優(yōu)做強方面，我們有許多工作可做。作為市場運行的組織者，上證所要通過市場的創(chuàng)新發(fā)展來推動上市公司質(zhì)量的提高。通過創(chuàng)新發(fā)展拓展市場的深度，強化市場對上市公司質(zhì)量的評判能力，真正發(fā)揮好資本市場優(yōu)化資源配置的功能。

　　第一，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，完善市場功能。豐富的市場產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)，有助于拓展市場的深度，提高市場對證券的定價能力。上證所高度重視產(chǎn)品創(chuàng)新工作，近年來先后推出了ETF、國債買斷式回購、權(quán)證等新產(chǎn)品，我們還正在研究一系列的產(chǎn)品創(chuàng)新和機制創(chuàng)新。這些新產(chǎn)品和新交易機制的推出，將有效提高證券市場的定價效率。

　　第二，推動建立更加專業(yè)化的分析師隊伍。優(yōu)秀的證券分析師的研究分析結(jié)果是投資者理性投資的必要條件，也使得證券市場能夠更好地甄別和篩選上市公司。我們主要從兩個方面來推動證券分析能力的提高：一是努力推動證券分析師群體與整個證券市場之間的互動與溝通，今年6月份我所主辦了首屆中國證券分析師論壇，取得了良好的效果；二是努力為證券分析提供更好的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)信息，我所在上市公司信息披露中全面應(yīng)用了XBRL(即"可擴展商業(yè)報告語言")技術(shù)，實現(xiàn)了上市公司信息的網(wǎng)上披露以及格式化報送、取用，有利于證券分析師更便捷地獲取和處理基礎(chǔ)信息。

　　第三，構(gòu)造差異化的市場板塊。一個不加區(qū)分的股票市場，難以滿足投資者多樣化的投資需求，也難以發(fā)揮市場的優(yōu)勝劣汰功能。我所今后要以優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司為核心，技術(shù)性地構(gòu)造各具特色、層次不同的市場板塊，并采用有差異的交易機制，例如設(shè)定不同的漲跌幅限制，不同的融資融券規(guī)則等。通過板塊設(shè)計為投資者提供初步的公司分類，引導(dǎo)更有深度的研究分析。

　　第四，吸引優(yōu)質(zhì)骨干企業(yè)上市。我國擁有的大量優(yōu)質(zhì)未上市企業(yè)是資本市場發(fā)展的重要資源，也是國內(nèi)證券交易所相對于國際市場的最重要的競爭優(yōu)勢。在努力提高現(xiàn)有上市公司質(zhì)量的同時，要從源頭著手，吸引優(yōu)質(zhì)骨干企業(yè)在國內(nèi)證券市場上市，保證新增上市公司的質(zhì)量，增加證券市場的穩(wěn)定性。

　　記者�煛兑庖姟访鞔_指出要"提高上市公司再融資效率"，請問您有何建議？

　　朱從玖：再融資是上市公司生存和持續(xù)成長的重要條件。我認(rèn)為有必要通過公司債、定向增發(fā)、認(rèn)股權(quán)證、資產(chǎn)證券化等靈活多樣的融資渠道，推動上市公司優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。另一方面，要支持上市公司通過多樣化的支付手段進(jìn)行收購兼并，以定向增發(fā)、換股并購等為切入點，探索混合型融資安排，使企業(yè)借助高效率的資本市場來降低并購成本，提高并購效率。上證所將認(rèn)真研究和總結(jié)各種創(chuàng)新融資工具的特點、提供高效率的交易平臺。今年我所利用大宗交易系統(tǒng)為"中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)租賃費收益計劃"提供了轉(zhuǎn)讓服務(wù)，受到了業(yè)內(nèi)的歡迎。隨著這一業(yè)務(wù)的健全，資產(chǎn)證券化會繁榮發(fā)展，上市公司可以充分地加以利用。

　　記者�熉鋵崱兑庖姟沸枰獱I造一個良好的環(huán)境，您認(rèn)為，在完善環(huán)境方面，我們還需要采取哪些措施？

　　朱從玖：當(dāng)前，在完善綜合環(huán)境方面要做的事項很多。概括起來，可從以下四個重點方面入手：

　　一是各方要堅定不移地繼續(xù)大力推進(jìn)股權(quán)分置改革，建立起能體現(xiàn)多方共同利益的公司治理架構(gòu)，重構(gòu)上市公司的市場約束機制，使上市公司在一個新的基礎(chǔ)上健全運作。

　　二是建立有效的上市公司高管人員激勵機制。合理的激勵機制是完善公司治理、促使公司長期健康發(fā)展極其重要的環(huán)節(jié)。我國大量的上市公司高管薪酬不與業(yè)績掛鉤的情況必須盡快扭轉(zhuǎn)。《意見》提出通過股權(quán)激勵等方式，探索并規(guī)范激勵機制，明確了政策方向。當(dāng)前，需要盡快制定相關(guān)規(guī)范，建立適合中國國情的業(yè)績導(dǎo)向的上市公司激勵機制。

　　三是采取多方面措施，鼓勵資本市場投資。我在今年的全國政協(xié)會議上已提交提案，呼吁制定政策鼓勵對資本市場投資，例如對股息和紅利所得稅實行優(yōu)惠等等，加快儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化進(jìn)程，提高社會資源的配置效率。國際上有許多可供我們借鑒學(xué)習(xí)的經(jīng)驗。需要深入研究，及時引入。

　　四是逐步完善法律法規(guī)制度。日前，《公司法》、《證券法》修改案獲人大常委會審議通過，并將于明年1月1日起正式實施。這為我國證券市場的制度建設(shè)提供了十分有利的條件。在此基礎(chǔ)上，本著提高監(jiān)管效率和市場效率、維護(hù)市場公正的原則，梳理已有法規(guī)，修訂相關(guān)規(guī)則，去除阻礙市場發(fā)展的不合理限制，為上市公司健康發(fā)展提供有效的制度環(huán)境和法律保障。