建銀投資走近股市前臺 發債百億試解券商之渴

　　本報記者 金 曉

　　北京報道

　　一家為中國建設銀行重組而設立的投資公司，卻成為救助券商的主力，這一切源于央行救助券商思路的轉變。中國建銀投資有限責任公司(下稱“建銀投資”)，本來是為承接建

行的非銀行類資產而設立的公司，卻被推向了救助券商的前臺。

　　7月15日，央行官方網站正式披露了建銀投資將在銀行間債券市場發行100億元金融債的公告，據相關人士確認，這些資金將用來對券商進行注資。

　　建銀投資產權再明晰

　　按照央行的規定，100億元的金融債將于今年第三季度在銀行間債券市場分批發行，這也將是建銀投資在銀行間債券市場的首度亮相。

　　雖然建銀投資注冊資本高達206.92億元，但這家公司從成立以來一直保持低調，從來沒有對外發布過任何消息。這次發行金融債的消息也是通過央行公布的，建銀投資甚至沒有自己的網站。

　　之所以保持低調，建銀投資自有道理。一知情人士說，作為中國建設銀行股份有限公司(下稱“建行股份”)的股東之一，建銀投資的運作應該早于建行股份，但實際上自建行股份2004年9月17日成立以來的大半年時間里，建銀投資卻忙于公司自身的籌建。直到今年1月26日，建銀投資公司黨委才成立，張恩照出任建銀投資黨委書記。今年3月，張恩照因個人原因辭去建行股份董事長和黨委書記后，其在建銀投資的黨委書記職位自然被免除，郭樹清繼任建銀投資黨委書記。

　　一位接近建銀投資的人士稱，按照國務院的要求，建銀投資雖然是匯金的獨資子公司，也要建立董事會和監事會，但這些機構現在還沒有建立，目前也沒有正式文件公布董事長一職人選。只是明確，匯金公司副董事長汪建熙出任建銀投資法定代表人，建銀投資總裁由原建行副行長鄭之杰擔任。

　　由于建銀投資脫胎于建行，因此其高層也大多來自建行。在現任的四位副總裁中，封競曾任內蒙古建行行長，楊小陽曾是建行資產保全部總經理，劉鐵民曾是建行房貸部總經理，只有曾江峰來自中信集團。建銀投資的紀委書記張睦倫也曾是河南建行行長。

　　按照公司章程，建銀投資是經國務院批準改制而成的國有獨資投資公司，業務范圍主要是從事企業投資、資產管理和國家批準的其他業務。根據財務重組的設計，建銀投資的地位實際上類似于股份公司上面的“集團公司”。

　　但建行之所以沒有稱為集團公司而稱為建銀投資，時任建行股改辦總經理的錢文揮解釋說，建銀投資不是建行股份的第一大股東，另外建銀是以投資人的身份持有建行股份，建銀是一個投資公司。

　　“建銀投資的主要工作應該說是處置建行的非銀行資產，但現在很多交接工作還沒有最后完成。”建行的一知情人士稱。

　　7月14日，建行股份開始與建銀投資就有關資產正式進行交接，按計劃，今年9月底相關資產交接完畢。原建設銀行產權不明晰的資產都劃歸建銀投資，僅資產確權一項工作就非常復雜，而且很多資產涉及到賬外經營，有涉及到建行其他資金設立公司的，比如以工會資金設立的公司，還有以個人名義設立的公司，這些資產都要經過審計、法律盡職調查等多個環節才能正式被建銀投資接受。

　　知情人士透露，原建行委托信達資產管理公司處置的800多家建行自辦經濟實體，也要劃歸建銀投資處置。這些公司如果能持續經營，就由建銀投資繼續經營；不能持續經營的，就由建銀投資進行處置。

　　受抵觸的大股東身份

　　“對建行資產的處置比較復雜，而對券商的救助工作可能要先于這個工作啟動�！苯ㄣy投資的相關人士透露。

　　實際上，正是由于央行救助券商思路的轉變，建銀投資才被推向前臺。據央行相關人士透露，原先央行準備通過再貸款的方式救助券商，解決券商的流動性問題。

　　然而，央行也僅僅是上報了方案，最終要由國務院來決定如何救助券商。6月底，央行金融穩定局的相關人士透露，國務院已經基本否定了通過再貸款救助券商的動議。

　　7月5日，在工銀瑞信基金公司開業典禮上，中國人民銀行行長助理劉士余首次向外界披露，中央匯金公司、中國建銀投資有限公司將采用市場化手段，對重點券商實施市場化財務重組；在此后的三個月內，將會有一批券商通過注資，解決備受困擾的流動性以及資本金不足的問題。劉士余進一步明確，央行將以注資而非再貸款的方式援助券商。

　　“對于再貸款救助券商的問題，央行金融穩定局曾做過詳細的評估，比如何時為券商提供再貸款，提供多少再貸款，再貸款的用途是什么，如何歸還再貸款等等，但最后的結論是央行不應為券商的損失買單。”上述央行人士說。

　　該人士認為，再貸款是為了救急而不具備機制變革的意義，相對于再貸款，注資則是一種脫胎換骨的改變，是為了花錢買機制。注資意味著產權變革、經營模式變革和內控制度變革；注資方從被動的債權人轉變為主動的資本經營者，有權決定高管人員的去留和經營方式的變化，當然，同時也完成了救急的任務。

　　但這種救助思路的轉變卻遭到了券商的抵觸。建銀投資的相關人士透露，原先有很多券商只是希望建銀投資掏錢，但不希望介入券商的經營管理。按照現在的救助思路，注資是為了重組，建銀掏錢目的是給券商建立良好的公司治理機制，建銀投資顯然要盡到股東的責任。

　　100億債券與資金來源

　　作為央行救助券商新思路中的一枚重要棋子，建銀投資的作用正在凸現。但資金問題依然困擾著建銀，救助券商需要巨額資金，這些錢來自何處？

　　今年4月底，建銀投資開始重組南方證券，據建銀投資人士透露，目前重組已經接近尾聲，最終的方案將很快出臺。對南方證券重組的資金來源主要是央行80億元再貸款。這種重組南方證券的模式有可能被復制，就是由匯金或者建銀投資運用央行的再貸款，對券商進行注資和重組，幫助其建立良好的公司治理，這樣遠比央行直接再貸款給券商的效果要好很多。

　　而發行金融債也將是建銀投資重組券商的重要資金來源。這次央行批準建銀投資發行100億元的金融債，將成為建銀投資救助券商的啟動資金。

　　目前，匯金公司已經決定對銀河證券和華夏證券進行注資，建銀投資也準備對幾個券商進行注資，但具體的名單還沒有確定。匯金和建銀投資在救助券商角色上有何分工？建銀投資內部人士認為，由匯金還是由建銀投資來救助，主要看誰對這家券商更熟悉一些，目前兩家公司并沒有嚴格的救助標準和界限。

　　建銀投資還有一條最重要的資金來源，那就是建行的分紅。目前，建行的利潤大部分用于撥備，建銀投資還無法依賴這條資金渠道。但從今年下半年開始，建行的撥備將基本到位，建行將按正常的公司一樣，進行利潤分紅，建銀投資也將有穩定的資金來源。

　　但這種對券商的注資能否有效還是遭到了業內人士的質疑。一位券商研究人員認為，由于注資的對象中有許多為“問題券商”而非優質券商，這在客觀上導致了資本金的安全性問題；進一步看，注資雖然立足于市場化重組，但畢竟首先體現為一種流動性，對于同樣處于低迷市場中的優質機構而言，此類投資似乎體現了一種不盡公平的制度安排。

　　建銀投資的一位人士說，“無論怎樣，通過建銀投資來進行注資和重組的制度安排對國家的金融穩定顯然是有好處的�！�

　　一切都是在摸索。