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中小散戶是即將興起的權證市場主力軍
在湘財荷銀基金公司近日舉行的第三季度投資策略報告會上，燕京華僑大學校長、經濟學家華生教授再次做出了大膽的預測。他認為，現在的股市正處在熊市的后期。華生說：“我的預測是，未來機構投資者將是資本市場的主力軍，而中小散戶將是即將興起且會迅猛發展的權證市場的主力軍�！�
在這次湘財荷銀第三季度投資策略報告會上，華生教授做了題為《對資本市場有影響的宏觀經濟政策分析及股權分置改革》的報告。這位在2001年股市高點時準確預見了“漫漫熊市”的經濟學家表示，現在的股市正處在熊市的后期，熊市已經出現了終結的可能。
在談到機構投資者和中小散戶時，華生對基金在內的機構投資者寄予了很高的希望。華生認為，中國股市的一個威脅是上市公司的再融資，因此基金在對價問題上態度一定要明確。他說，未來機構投資者將是資本市場的主力軍，而中小散戶將是即將興起且將迅猛發展的權證市場的主力軍。
華生說，股權分置試點改革已經正式啟動，目前即將進入收官階段。他對這次的股權分置改革試點工作給予了較高的評價。但華生話鋒一轉接著指出，目前的股權分置改革試點，還缺少一個可以整體推行的普遍性規律。他說，試點的意義在于總結經驗，將來可以進行廣泛推廣，但這方面的進展目前不是很好，在試點即將結束的時候，市場各方還是比較迷惘，這與目前沒有指導性的思路有關。而試點沿著什么樣的方式推廣，將決定下一步股權分置改革對股市走勢的影響。
華生表示，“根據我個人的研究，客觀上對價只有底線而沒有標準，這個底線就是保護公眾投資者的利益在這次改革中不受損失。”
而此前華生在接受記者采訪的時候，也曾經有過類似的表示。他說，在股權分置改革過程中，非流通股股東為什么必須要向流通股股東支付對價？目的就是為了保證流通股股東不因這個改革而遭受進一步的損失。
華生認為，如果沿著流通股股東得到了多少股這個思路走下去，是不可能找到一個普遍性原則的，同時也給企業留下了太多的“操作空間”。他覺得可以考量的一個標準是非流通股股東送出多少，這是一個具有參照性的標準，同時也不會影響到非流通股股東的大股東地位。他說，目前流通股大約占總股本的1／3多，而非流通股占不到2／3,當非流通股股東拿出20％的時候，流通股股東可以得到35％，依此類推，當非流通股股東拿出25％和30％的時候，流通股股東可以得到44％和50％以上，而對于任何一家上市公司的非流通股股東來說，拿出20％是可以操作的一個普遍原則。
作者：張漢青
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