保薦機構股改收費標準漸明 僅顧問費就達150萬

　　記者 小言

　　記者從有關方面獲悉，一份《關于保薦機構從事股權分置改革有關問題的通知》的討論稿日前在業界流傳，保薦機構參與股權分置改革大致可以得到這樣兩筆費用:財務顧問費150萬，以及按照對價部分的1％－3％收取的項目費用。

　　目前投行業內公認的IPO和再融資項目的承銷收費水平為1.5％－3％，但在近期一家上市公司再融資項目方案的招標中，10余家參與投標的券商中竟有3家開出的費率為0.5％或低于0.5％，沒有一家券商開出高于1.5％的價目。業內人士擔心，在券商傳統的投行業務不景氣的時候，這種惡性價格競爭會蔓延到保薦機構在股權分置改革中的收費上來。

　　因此，對于這份將由中國證券業協會出臺的“行規”，無論是收費的保薦機構，還是付費的上市公司都持歡迎的態度。

　　其一，保薦機構參與上市公司股權分置改革方案的制訂和投資者溝通等多項工作，是投行沒有開展過的新業務，更沒有國外相關可以借鑒的情形，出臺一個指導性意見對雙方都有必要；其二，股權分置改革剛開始試點時，業內保薦機構、上市公司協商確定保薦費用，但改革逐步鋪開后，保薦機構、上市公司之間互相詢價，甚至同行之間“拆價”，因此討論稿中劃定保薦費用的下限，有利于削弱惡性競爭。

　　雖然這份規范性意見還未正式出臺，但業內已將討論稿中的內容視為潛在的標準，保薦機構、上市公司雙方在協商費用時都盡量在規定的議價區間內討論，收費標準實際上已經開始在實踐中推行。權威人士透露，這份討論稿并不是最后的定稿，可能還會在業內再征詢一次意見，最后交中國證券業協會理事會或辦公會議討論通過。

　　一位第二批試點公司的保薦人說，IPO和再融資項目中，保薦機構收費與承銷規模掛鉤，相對客觀、穩定，而股權分置改革中保薦機構收費與對價多少掛鉤，有可能導致上市公司非理性對比各家保薦機構提出的對價，從而直接影響到股權分置改革本身。另外，從工作量、方案的技術含量、支出成本等來看，保薦機構在股權分置改革中的付出都低于其在IPO和再融資項目中的付出，但股權分置改革有著史無前例的開創性、復雜性，1％的下限規定是比較合理的，不宜再往下調。

　　但付費的一方——上市公司并不這樣認為。一家上市公司董秘說，各家上市公司非流通股與流通股股本規模、送股比例各不相同，而這直接決定了對價的多少和保薦機構收費多少，因此不宜“一刀切”，建議根據股本規模、送股比例等因素規定不同檔次的付費標準。