股市存在皆活預期 新券商兩大熱點有望激活市場

　　周麗華

　　曾經作為市場主角的券商雖然在近年來風光不再，甚至一度成為市場的“負擔”，不過，伴隨著證券業的自身洗牌和政策的推動，券商的活力開始有所恢復，尤其是券商注資和央行對券商的再貸款更是激發了市場對券商活躍的預期。那么，這對A股市場有何影響？能否帶來新的市場熱點呢？

　　市場存在皆活預期

　　雖然A股市場的低迷是諸多因素綜合而成的，比如說經濟周期的波動，上市公司質量的低下等等。但不可否認的是，市場投資主體的缺位其實也是導致A股市場低迷乃至股價走勢死氣沉沉的原因之一。之所以這樣講，是因為目前市場熱點的投資引導主體是基金，而基金的投資風格較券商有著極大的不同�；�金雖然是價值投資的挖掘者，但由于基金公司的盈利模式決定了基金重倉股的呆滯走勢，因為基金只要凈值維持在一定區域內就可以獲得管理費用，那么，就使得基金重倉股一旦達到合理的價格區域后，基金就缺乏進一步活躍的動力，也就有了基金重倉股呆滯的走勢。

　　但券商的自營風格則不一樣。券商的盈利模式不是凈值的高低，而是能否將賬面利潤兌現成現實利潤，所以，股價走勢會上竄下跳，非常活躍。這其實也是在2000年之前，A股市場換手率較高、股性較為活躍的主要原因之一，而且，券商擁有極強的投資銀行業務能力，在挖掘潛在熱點上有著基金所不可比擬的優勢。比如說基金的投資思路是成長，而券商的投資思路除了成長之外，還會有配合投行業務產生的購并等諸多題材。這可能也是券商在近期陡然成為市場“寵兒”的原因，即券商活了，股價走勢也就活了，整個市場也就活了，看來是滿盤皆活的預期還是存在的。

　　“新券商”有望打造兩熱點

　　伴隨著券商的注資以及再貸款政策預期的存在，新型券商將有望應運而生。而一旦“新券商”真的能夠把握住一定的市場話語權，那么，就可以迎合當前兩大政策導向并產生一定的投資機會。

　　一是以股權分置改革為契機，實施績差股的優化重組。對于此政策導向，券商無疑是行家里手，因為券商除了擁有極強的研究能力外，還擁有極強的投資銀行業務能力，對于上市公司的資產重組無疑擁有極強的話語權。所以，一旦券商的業務經營能力獲得恢復之后，一度絕跡的資產重組將會重新回歸A股市場，比如說股權回購、產業整合等資產重組的新突破將不時出現在A股市場。當然，此次的資產重組并不是前些年講故事的資產重組，而是被“股權分置改革”以及近4年來的股價低迷注入了新的能量。比如說行業之間的購并等會成為未來資產重組的新熱點，所以，擁有此概念特征的個股須值得重點關注。

　　二是引領“股權分置改革”的投資主題。雖然業內人士對“6.8行情”的發動者存在著一定的疑問，但當時某券商的機構專用席位的頻繁出現以及在6月8日18只漲停板開盤的個股身上，依然可以推斷出券商在股權分置改革信息方面的強勢地位，尤其是申能股份(資訊 行情 論壇)、廣州控股(資訊 行情 論壇)等當日漲停的個股在日后果真成為股改的第二批試點股。因此，一旦券商的注資與央行再貸款獲得證實之后，擁有股權分置改革預期的優質股將會反復活躍，成為市場的一大亮點。更為重要的是，由于券商在宏觀經濟、產業政策等諸多方面有著上市公司極需要的信息，從而使得券商在股權分置改革的對價方案上就有了與上市公司討價還價的余地。所以，這有利于股權分置改革的深入，也有利于市場熱點的形成，尤其是那些擁有一定增長潛力的個股更有可能成為股改方案的勝利者。