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本報記者 李利明/文
股份制改造——引進境外戰略投資——海外上市，建行現在距離這個過程的終點越來越近。
在引進境外戰略投資者的工作已經基本完成后，上市時的發行規模和每股價格將是建
行下一步將要考慮的重點。
根據建行提供的信息，7月1日，建行和淡馬錫旗下的全資子公司亞洲金融控股私人有限公司簽署了關于戰略投資的最終協議。根據協議，淡馬錫將通過亞洲金融對建行進行股權投資。亞洲金融將在建行計劃的海外首次公開發行時以公開發行價格認購10億美元的股份，并將根據中央政府批準的情況購買匯金公司持有的部分建行股份。建行并沒有正式公布淡馬錫從匯金購入的股份，據《財經》雜志得到的消息，淡馬錫將投資約14億美元從匯金公司手中購入建行5.1%的股權。
再加上6月17日美洲銀行作為戰略投資者參股建行，以25億美元從匯金公司手中購入建行9.1%的股份，至此，建行已經有美洲銀行和淡馬錫兩家境外戰略投資者，按照原定的引入2-3家投資者的計劃，建行引進戰略投資者的談判工作已基本完成，目前建行的股東已經由5家增加到7家，分別有 5家內資股東，2家外資股東。
其實，從美洲銀行和淡馬錫從匯金公司手中購入建行股份的出價以及IPO之后的持股計劃來看，建行對于IPO的發行規模和每股價格已經有些初步考慮。
美洲銀行出資25億美元從匯金公司購入建行9.1%的股份，淡馬錫出資14億美元從匯金公司購入建行5.1%的股份，目前建行的外資持股比例已經達到14.2%。按照銀監會的規定，海外上市之后，建行全部外資持股比例不超過25%，單個外資股東的持股比例不超過20%。從這些信息可以計算出，建行海外IPO的最大籌資比例不超過現有股本規模的14.4%，占建行IPO之后股本總規模的12.587%。這樣的話，建行現有股東的股權比例將稀釋到87.413%。
按照這種IPO規模，美洲銀行當前的持股比例9.1%將會被稀釋到7.955%。美洲銀行已經承諾在建行IPO的時候再出資5億美元以公開發行價格購入建行的股份，使其最終持股比例達到9%。這就意味著建行確定的IPO之后1.145%股本的價值是5億美元，從而能夠確定建行全部股權價值是436.7億美元，IPO最大的目標籌資金額大約是54.965億美元(按照12.587%的最大規模)。2004年底，建行的股東權益1947.44億元，折合235.48億美元，考慮到融資成本，IPO之后，建行的股東權益將增加50多億美元，達到將近290億美元的規模。
考慮到美洲銀行和淡馬錫已經承諾將在建行IPO時分別購入5億美元和10億美元的因素之后，建行對海外其他投資者發售股份的籌資規模大約是40億美元。
2004年末，建行總股本是19423025萬股，由于美洲銀行和淡馬錫是從匯金公司購入建行股份，他們的參股并沒有改變建行總股本的狀況。建行IPO是按照現有股本的14.4%進行增發，從而總股本將達到22219836萬股，其中新股將發行2796811萬股。按照54.954億美元的籌資目標計算，建行IPO的每股價格接近0.2美元。
當然，這只是一個初步的計算，建行IPO的籌資規模、每股發行價格還取決于很多因素，包括市場的資金供求狀況、投資者對購買建行股票的反應等等，都將影響建行IPO時股票的定價。
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