A股與H股比價創歷史最低水平 五只A股已低于H股

　　目前已有5只A股股價低于H股

　　A股與H股之間的價差目前已經降至歷史最低水平。截至7月6日收盤，在同時發行有A股和H股的公司中，已有5家出現A股股價低于H股的現象，另有5家A股股價相對H股的溢價率低于10%。

　　5家A股股價低于H股的公司是：青島啤酒、鞍鋼新軋、兗州煤業、中興通訊和海螺水泥。其中，海螺水泥和鞍鋼新軋的A股股價已經較H股股價折價超過10%。

　　另外5家A股股價接近H股股價的公司是中國石化、馬鋼股份、江西銅業、華能國際和南方航空。它們的H股股價介于A股股價的95%-98%之間，差異已經極其微小。

　　A股股價低于H股股價的現象始于去年第四季度，當時僅有海螺水泥一只股票出現了A、H股價倒掛的情況。但經過半年多的此消彼長，這種現象越來越多。

　　專注于A股與H股對比的農銀證券分析師郭信麟指出，A股與H股股價之間倒掛的情況，多發生在大市值股票身上。這主要是因為：香港股市是一個以基金為主的機構主導市場，這些機構投資者對于股票的流動性有著嚴格的考量指標，大市值H股經常因其流動性較好而獲得較高的溢價；而A股則相反，小市值股票往往溢價較高。因此，小市值股票的A股與H股之間的價差明顯高于大市值股票，例如，小盤股交大科技的H股股價僅有A股股價的36%，而大盤股鞍鋼新軋的H股股價已經達到A股股價的110%。

　　A、H股股價倒掛的現象反映了幾年來A股市場與H股市場價差逐步縮小的大趨勢。有統計顯示，2002年6月A股、H股比價約為4.5倍；2003年6月的比價約3.5倍；2004年6月的比價約2.3倍；2004年12月的比價約2.2倍左右。而目前，兩者的平均比價已經降至1.4倍左右，創下歷史最低紀錄。

　　據國泰君安研究所統計，在A股實行新的10%紅利稅率以后，同時發行有A股和H股的31只股票A股的真實市盈率為14.49倍，H股的真實市盈率為12.65倍，兩者的真實市盈率差異僅有1.84倍。

　　有分析人士指出，兩者差價的縮小，不但因為A股的下跌，同時也因為H股的投資價值開始受到國際投資者的關注而股價上升。今年以來，A股總體呈現連續陰跌走勢，許多股票股價縮水嚴重；相反，H股市場卻在石油股的帶動下穩健走高，在H股指數中權重最大的中石油今年以來的漲幅已經超過50%。因此，A股和H股股價相互靠攏，這種靠攏的趨勢呈逐漸加速之勢。

　　郭信麟認為，隨著香港和內地投資理念的趨同，A股與H股之間的價差還將進一步縮小。如果人民幣自由兌換能得以實現，那么套利活動將使兩者之間的價差完全消失。

　　作者：記者 葉展

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　　高盛報告指出A股對H股溢價將持續下跌

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