證監會主席尚福林介紹中國資本市場改革和發展

　　[主持人 楊揚] 女士們、先生們，下午好！第二批股權分置改革試點工作已經開始啟動了，今天我們邀請到中國證監會主席尚福林介紹“中國資本市場改革和發展”的相關情況，出席今天會議的還有中國證監會副主席屠光紹。我們先請尚福林主席介紹相關的情況，然后大家再提問。

　　[尚福林] 女士們、先生們，大家好！

　　很高興和新聞界的記者朋友們見面，一直以來，新聞媒體對我國資本市場的改革和發展給予了很大關心和支持，借此機會也向大家表示衷心的感謝！2004年初，國務院發布了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(簡稱《國務院九條意見》)，將大力發展資本市場提升到國民經濟發展全局戰略高度，是我國資本市場發展歷程中一個具有里程碑式意義的文件。按照《國務院九條意見》的要求，兩年多來，證監會在推進資本市場的改革和發展方面，開展了一系列的工作。我的講話稿已經印發給大家，下面，我再就其中的重點內容向大家做一簡要介紹。

　　一、發展資本市場在中國經濟改革和發展中具有重大的戰略意義

　　第一、發展資本市場是實現全面建設小康社會目標的戰略選擇。全面建設小康社會，需要不斷完善社會主義市場經濟體制，發揮市場在資源配置中的基礎性作用。在優化資源配置、提高資源配置效率方面，資本市場具有不可替代的作用。就我國現有的融資格局而言，大力發展資本市場具有廣闊空間。

　　第二、發展資本市場，是維護我國金融安全的戰略選擇。大力發展資本市場，實現貨幣市場、資本市場和保險市場的均衡發展，有利于改善當前我國融資結構中間接融資與直接融資比例失衡的狀況，有利于防范因社會融資過度集中于銀行、長短期資金期限錯配而產生的結構性風險隱患，使整個金融體系的運行更富有彈性和活力，增強我國金融體系抵御風險的能力，有效防范和化解金融風險。

　　第三、發展資本市場，有利于促進建立現代企業制度，為企業兼并、重組提供市場化的平臺。

　　第四、發展資本市場，是滿足社會公眾和各類機構的投資需求、分享經濟增長成果的重要渠道。

　　第五、發展資本市場，是我們積極參與國際金融市場的重要戰略選擇。

　　二、全面認識我國資本市場當前的發展形勢

　　進入新世紀以來，隨著我國經濟體制改革的進一步深入，證券監管工作不斷強化，一系列立足于促進市場長遠健康發展的政策措施相繼付諸實施，證券市場進入了在快速擴張階段后的結構調整和運行機制調整時期，與此同時，市場早期遺留的歷史問題、制度性缺陷和市場發展過程中積累的深層次矛盾也逐步暴露和顯現，并成為影響市場穩定發展的重要因素。

　　針對影響市場發展的制度性、機制性問題以及市場自身存在的深層次矛盾，近些年來，證券市場的基礎性制度建設在不斷加強。尤其是2004年《國務院九條意見》發布之后，推進資本市場改革和發展的指導思想、目標和任務進一步明確，各方面對發展資本市場重要性的認識進一步深化，市場改革和發展的各項工作不斷推進，我國證券市場正在經歷著積極的變化。

　　一是市場發展環境日益改善。有關的法律法規逐步健全，促進市場健康發展的政策不斷完善，市場監管進一步強化，監管工作的針對性及有效性不斷得到改進和提高。總體上看，整體環境越來越有利于市場健康穩定發展。

　　二是上市公司的結構正在逐步調整。隨著近些年來一批大型優質企業的陸續上市，上市公司的結構在發生積極變化，一些代表行業發展方向的上市公司業績逐年提高，上市公司群體在國民經濟中的代表性日益突出。

　　三是機構投資者隊伍日益壯大。隨著機構投資者在市場上的影響越來越突出，證券市場的估值能力和定價功能明顯增強，證券市場的投資理念也出現了積極變化。越來越多的投資者注重公司業績分析，注重長線投資，市場過度投機得到了有效遏制，市場淘汰機制正逐步形成。

　　四是市場化的運行機制得到不斷健全。股票發行審核制度的不斷完善以及詢價制度的實施，股票價格實現了由發行人和承銷商詢價、投資者報價，買賣雙方共同決定的市場化定價方式。市場基礎制度創新、產品創新、組織創新的有效開展，推動了資本市場運行效率的穩步提高。

　　五是證券公司風險防范和化解工作扎實推進，長年積累的風險逐步得以化解和釋放，隱匿的問題進一步暴露并著手解決，行業整體風險得到壓縮，正在對相關的基礎性制度規則實施有針對性的改革，市場紀律的嚴肅性明顯增強，扶優限劣的機制正在發揮日趨明顯的作用。

　　六是隨著一系列維護公眾投資者合法權益的制度相繼建立和公眾投資者維權意識的增強，尊重公眾投資者正逐步成為一些上市公司的自覺行動。

　　這些變化表明，我國的證券市場正在逐步走向成熟，盡管實現這個變化的過程是艱難的，但是發展的方向是明確的。同時，我們清醒地認識到，市場多年來積累的問題還在不斷影響著市場的發展；由于市場持續低迷，投資者信心仍比較脆弱；面對市場發展中出現的新問題，推進市場改革和發展的任務仍然十分艱巨。總體上看，近幾年來市場正處在轉型時期，支持市場運行的內在機制在調整，新的運行機制正在逐步成形并開始產生效應。

　　三、股權分置改革是推進我國資本市場改革和發展的重大舉措

　　所謂股權分置，是指由于早期的制度設計，只有占股票市場總量三分之一的社會公眾股可以上市交易(流通股)，另外三分之二的國有股和法人股則暫不上市交易(非流通股)。股權分置問題作為我國資本市場上特有的股權結構問題，長期以來困擾著我國資本市場的發展。

　　股權分置問題的產生，主要根源于早期對股份制的認識不統一，對證券市場的功能和定位的認識不統一，以及國有資產管理體制的改革還處在早期階段，國有資本運營的觀念還沒有完全建立。截至2004年底，我國上市公司總股本7149億股，其中非流通股份4543億股，占上市公司總股本的64%，國有股份在非流通股份中占74%。

　　股權分置問題的存在，不利于形成合理的股票定價機制；影響證券市場預期的穩定；大股東不關心上市公司的股價變動，流通股股東“用腳投票”形不成對上市公司的有效約束，使公司治理缺乏共同的利益基礎；不利于國有資產的順暢流轉、保值增值以及國有資產管理體制改革的深化；制約資本市場國際化進程和產品創新等。可以說，股權分置問題已經成為完善資本市場基礎制度的一個重大障礙，需要積極穩妥地加以解決。

　　按照《國務院九條意見》所明確的“尊重市場規律，有利于市場的穩定和發展，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益”的基本原則，證監會將本著“試點先行，協調推進，分步解決”的操作思路，逐步解決股權分置問題。目前，第一批股權分置試點工作已經完成并取得了初步成效。6月20日，第二批股權分置試點工作正式啟動。我們將在總結股權分置改革試點經驗的基礎上，完善規則，推動上市公司積極參與到股權分置改革中來，從而從根本上解決這一長期困擾我國資本市場穩定發展的歷史遺留問題，夯實資本市場健康發展的基礎。