方案初定10送2 第一高價股蘇寧電器拒絕心太軟

　　本報記者 劉兆瓊 孫健芳 南京、北京報道

　　張近東，這位中國第一高價股蘇寧電器(資訊 行情 論壇)的第一大股東極其看好公司的前景。

　　“對于蘇寧的感情決不是錢能夠表達的，我不會套現；對于解決蘇寧的股權分置，送

股多，并不表示公司股票有價值。”6月22日，他在接受記者的專訪時表示。

　　據悉，蘇寧電器的股權分置解決方案初步定為10股送2股，目前公司正著手展開與機構和中小投資者的溝通。

　　但對于這一方案，流通股股東顯然很不領情。有投資者認為，“蘇寧電器支付對價至少要10送10才合理�！�

　　最簡單的方式

　　“由于蘇寧電器上市時間短，基本沒有歷史負擔，所以我們希望采取相對簡單的方式來完成股權分置改革�，F在的股價基本反映了公司的價值，我們希望投資者更在意的是公司發展的長遠價值，而不僅僅是這次改革所支付的對價。”董事長張近東表示。公司董事會秘書任峻也表示，“我們打算以最簡單的送股的方式解決股權分置。”

　　蘇寧電器流通股共5000萬股，每股凈資產為4.49元，每股收益為0.08元，截至6月17日收盤，報收于32.24元，市盈率為400倍，市凈率為8倍。

　　“10送2的方案肯定會引起公憤，蘇寧的凈資產都是流通股股東貢獻的，理應支付更多的對價�！惫獯笞C券分析師認為。

　　對此，蘇寧方面表示，“解決了股權分置問題，是實現再融資的必要通道，但我們更加看重公司的長遠發展，包括在資本市場上的融資�！�

　　目前，蘇寧電器正在著手拜訪機構投資者，并聯系個人投資者�！拔覀兿Ｍ�公司的方案是在流通股股東和非流通股股東充分交流的基礎上產生，我們會尊重流通股股東的建議�！�

　　而合計持有蘇寧電器2.16%的易方達基金不愿就蘇寧電器的股權分置改革方案發表意見。

　　此外，蘇寧計劃在股權分置問題解決之后實施管理層股權激勵機制。“我們將給予管理層一定的期權，這是和國際接軌的通行做法，這樣也能夠使管理層和公司的投資者利益更好的結合在一起�！睆埥鼥|稱。

　　對于蘇寧電器這樣的連鎖零售企業來說，跑馬圈地，不斷開設連鎖店，是最優質的業態模式。2004年公司開設門店84家，今年上半年繼續開設56家�！拔覀兊拈T店基本上在6-12個月實現贏利�！比尉�稱。

　　但是業內人士卻對蘇寧的擴張模式進行了質疑，“蘇寧擴張太快，而且每一家門店基本上沒有多少利潤，只是為了維持其現金的流轉�！币虼�，上述光大證券分析師認為，“他們搞股權分置就是為了再融資�！�

　　張近東卻認為，“我們開設連鎖店的確速度非�？�，成本的綜合壓力也很大，包括后臺技術、人員培訓等，但是整個零售行業都在擴張；而且如果再晚擴張的話，成本會更高�！�

　　中小板全流通契機

　　除了蘇寧電器之外，中小企業板的另外9只個股也成為第二批股權分置改革試點，這意味著已有20%的個股參與到股改試點中，而這或許將成為中小企業板實現全流通的契機。

　　一家同時持有七匹狼、蘇泊爾等中小板企業股票的基金經理表示，“在對中小板企業進行調研的過程中，我們與包括中小板企業大股東在內的決策層有過充分溝通。目前，大多數中小板企業都具有民營企業、家族企業的特征，這些第一代創始人在企業發展到一定階段后，就要考慮企業現代化機制的建立以及他們手中股權的退出通道問題�！�

　　而一家知名中小板企業的創始人也曾說過，“盡管我們現在很看好這個企業，不會減持，但我們仍希望手中的股票擁有流通權�！�

　　這次中小企業板的大面積試點為這些企業的創始人創造了機會。

　　從今年一季報看，中小板每股收益、經營規模增長水平、凈利潤增長水平都明顯比主板強，但是也正因為如此，中小企業板的股權分置方案普遍送股數量偏低。

　　“送股數量只能說明大股東所支付的溢價的一個方面，最重要的是公司的核心價值。不過蘇寧的業績看似好一些，送股這么少也是有問題的。”上述光大證券人士稱。