券商：權(quán)證有三種實(shí)施可能

　　早報(bào)記者 湯涵婷 實(shí)習(xí)生 黨文俊

　　滬深證券交易所日前宣布將推出“權(quán)證產(chǎn)品”以推進(jìn)股權(quán)分置改革后，昨日各券商研究部門紛紛發(fā)表報(bào)告，預(yù)計(jì)權(quán)證可能有三種實(shí)施方式。另?yè)?jù)記者了解，股權(quán)分置改革有望引入“一攬子”方案，今后上市公司可能引入一個(gè)既有權(quán)證、又有送股、派現(xiàn)的“打包”方案，供流通股東選擇。

　　中金、申銀萬(wàn)國(guó)、聯(lián)合證券、招商證券等認(rèn)為，在股權(quán)分置改革中引入“認(rèn)沽權(quán)證”和“認(rèn)購(gòu)權(quán)證”最為合適。

　　方案一：認(rèn)沽權(quán)證

　　該方案是指：非流通股股東免費(fèi)向每位流通股股東發(fā)送與其持有的流通股數(shù)相同的權(quán)證，同時(shí)規(guī)定權(quán)證的行權(quán)價(jià)為該股過去一段時(shí)間的均價(jià)或均價(jià)修正價(jià)。權(quán)證發(fā)行上市后，全部非流通股同時(shí)獲得流通權(quán)。屆時(shí)，流通股東有權(quán)按行權(quán)價(jià)與當(dāng)時(shí)股價(jià)的差額，從原非流通股股東處結(jié)算現(xiàn)金，或以當(dāng)時(shí)股價(jià)之比換取股份。同時(shí)，流通股股東可以選擇一定時(shí)間行權(quán)，通過二級(jí)市場(chǎng)交易獲益，這是權(quán)證為流通股東設(shè)立的第二條獲利通道。

　　例如，認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)價(jià)為6元，權(quán)證上市后(即全流通后)，股價(jià)市值為4元，流通股股東則有權(quán)憑借權(quán)證從原非流通股股東處換取2元的現(xiàn)金結(jié)算，或換取0.5股股份。

　　方案二：認(rèn)購(gòu)權(quán)證

　　該方案是指：非流通股股東免費(fèi)向每位流通股股東發(fā)送與其持有的流通股數(shù)相同的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，同時(shí)規(guī)定權(quán)證的行權(quán)價(jià)為該股的凈資產(chǎn)值。權(quán)證發(fā)行上市后，全部非流通股同時(shí)獲流通權(quán)。屆時(shí)，流通股東有權(quán)按認(rèn)購(gòu)權(quán)證規(guī)定的行權(quán)價(jià)，向原非流通股股東認(rèn)購(gòu)其手中市價(jià)的流通股。

　　例如，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)價(jià)為2元(每股凈資產(chǎn)值)，權(quán)證上市后(即全流通后)，股價(jià)市值為5元，流通股股東則憑借權(quán)證向原非流通股股東以2元的行權(quán)價(jià)買回5元市值的流通股。

　　但申銀萬(wàn)國(guó)分析師楊國(guó)平指出，認(rèn)沽權(quán)證對(duì)非流通股股東的風(fēng)險(xiǎn)較大。如股價(jià)被人為無(wú)限壓低，非流通股東則需支付更多對(duì)價(jià)。因此相比之下，認(rèn)購(gòu)權(quán)證可能更受歡迎。

　　方案三：分批流通

　　還有專家建議，非流通股股東可以希望流通的非流通股為標(biāo)的，向流通股股東免費(fèi)發(fā)送對(duì)應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購(gòu)權(quán)證；行權(quán)得到的標(biāo)的股票上市流通；非流通股股東不得交易其發(fā)行的權(quán)證。

　　例如，某上市公司總股本為30億股，其中非流通股20億股，流通股10億股，非流通股東首次準(zhǔn)備將5億股流通，為此向流通股東免費(fèi)發(fā)送5億股認(rèn)購(gòu)權(quán)證。如果到期有3億份權(quán)證被執(zhí)行，則對(duì)應(yīng)的3億股股票成為流通股，其余17億股仍不流通；以后如果非流通股東還想再將其中4億股流通，須再發(fā)行4億份權(quán)證，新發(fā)行權(quán)證的條款可根據(jù)當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況與首批權(quán)證有所不同。

　　分析人士還告訴記者，今后股權(quán)分置方案還有望引入一個(gè)包括各種方式在內(nèi)的“一攬子方案”，比如提供送股、認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證、現(xiàn)金支付等多種金融品種供流通股股東自由選擇。而選擇余地?cái)U(kuò)大后，兩方達(dá)成一致的可能性也隨之增加。

　　上海榮正投資公司董事長(zhǎng)鄭培敏昨天告訴記者，目前第二批約10家上市公司試點(diǎn)方案正在積極商定中，預(yù)計(jì)本月月底可推出，其方案也將更趨多元化。