券商裂變時代來臨 監(jiān)管思路轉變?yōu)榉鰞?yōu)汰劣

　　□劉銳

　　據(jù)人民銀行網(wǎng)站最新消息顯示，央行有關部門正在請示，擬對兩家證券公司提供再貸款支持。上周甚囂塵上的央行給券商再貸款傳言，終于得到了證實。另一方面，鑒于民安證券和五洲證券的嚴重違規(guī)行為，中國證監(jiān)會日前根據(jù)有關規(guī)定，對其分別實施托管處置。同是證券公司，一方獲注資，一方被托管，真是悲喜兩重天。

　　在“分類監(jiān)管、區(qū)別對待”的監(jiān)管思路下，“扶優(yōu)”是管理層對待優(yōu)秀券商的自然之舉。首批創(chuàng)新試點券商在業(yè)務拓展和融資渠道上得到了政策的很多扶持，如允許它們開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務，允許在銀行間債市發(fā)行短期融資券等。如果說此前的政策主要體現(xiàn)的是一種間接效應，那么此次央行的扶持政策則更加直接，力度更大。央行再貸款低利率、周期長的特性，使得相關券商將獲得一筆便宜而又可較長時間內(nèi)使用的資金，將極大地緩解有關券商的資金壓力。這既是對優(yōu)質(zhì)券商的一種激勵，也是市場的一個福音。

　　在目前股指并無明顯起色的情況下，原本就缺少流動資金、業(yè)務日漸蕭條的券商日子越來越不好過，潛虧不小。央行的直接出手，顯然反映了政府在解決券商問題的通盤大計中，各部門一直在協(xié)調(diào)中慢慢磨合和修正。因為，考量券商問題的眼光不應局限于證券市場，更應從整個國家的金融風險高度考慮。在分類監(jiān)管的思路下，不僅要給高風險券商“棺材錢”，還要給一些經(jīng)營規(guī)范、但暫時存在困難的券商“買藥錢”。央行的援手，既是給這些券商信心，也是給市場以信心。因為在中國資本市場處于轉折的歷史關頭，在股權分置改革即將步入深水區(qū)的今天，券商的作用非常關健。

　　在“立”一批相對優(yōu)秀或規(guī)范的券商的同時，“破”一批嚴重違法違規(guī)的高危券商也就順理成章。自2004年以來，先后有10多家違規(guī)券商被托管，數(shù)家券商甚至被勒令直接關閉，這其中甚至不乏一些全國知名的大券商。此次證監(jiān)會依據(jù)有關規(guī)定，對頂風作案的這兩家券商果斷施以托管處置，這不僅是化解市場潛在風險的需要，也是優(yōu)化市場資源的需要。

　　近幾年證券公司的家數(shù)年年遞增，從98年的84家增長到去年的136家，券商是出生有余而淘汰不足，造成行業(yè)過度擁擠，沒有達到起碼的規(guī)模經(jīng)濟要求；加上在競爭中失利的券商不能及時止損退出市場，導致證券業(yè)不能維持必要的利潤率，活得都不太好。破立之間，將有限的資源向好的傾斜，既推動了優(yōu)質(zhì)證券公司創(chuàng)新發(fā)展，讓它們得到了寶貴的資源，同時又穩(wěn)妥處置了一批高風險證券公司，化解了市場的潛在風險。優(yōu)勝劣汰這一關，遲早要過，早過總比遲過好。問題券商早解脫，優(yōu)秀規(guī)范券商早解放，監(jiān)管層早安心，證券市場早穩(wěn)定。　

　　在扶優(yōu)汰劣的監(jiān)管思路背景下，整個證券業(yè)將加速裂變，國內(nèi)市場真正的大券商時代將來臨。