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本報(bào)記者 閻岳
“回購(gòu)目前并不存在法律障礙。如果順利的話，本周就有可能推出第一家回購(gòu)流通股的公司。”一位消息靈通人士告訴記者。他表示，上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股并依法注銷具有“縮股”效果，是上市公司自有資金直接入市的一種途徑，在一定程度上能消除當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)股權(quán)分置改革帶來“大擴(kuò)容”的擔(dān)憂心理。
哪些公司會(huì)回購(gòu)
依據(jù)《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股管理辦法(試行)》規(guī)定，金美林資深投資專家張永民認(rèn)為，有能力進(jìn)行回購(gòu)股份的公司要具有以下特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流良好穩(wěn)定、具有足夠現(xiàn)金，而又缺乏投資機(jī)會(huì)；負(fù)債率不高、償債能力好；股價(jià)低迷，并且跌破凈資產(chǎn)；沒有H股和B股，或A股價(jià)格高于H股、B股；大股東比例不高、希望加強(qiáng)控制權(quán)的；還有就是公司要具有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。
張永民認(rèn)為，傳統(tǒng)行業(yè)中(比如鋼鐵、石化、汽車、煤炭等)沒有滿足上述條件可進(jìn)行回購(gòu)的公司，如果這類公司進(jìn)行回購(gòu)，則不排除上市公司涉嫌炒作股票的嫌疑。他表示，一些擴(kuò)張能力較強(qiáng)的行業(yè)的公司則極有可能成為回購(gòu)的對(duì)象。本周第一家回購(gòu)流通股的上市公司就有可能產(chǎn)生。
但廣發(fā)證券的首席策略分析師郭勇與張永民對(duì)待傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的觀點(diǎn)相左。郭勇認(rèn)為，鋼鐵股是最有回購(gòu)動(dòng)力的上市公司。跌破凈資產(chǎn)且股價(jià)長(zhǎng)期低迷的鋼鐵上市公司為數(shù)不少，如新鋼釩(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)等優(yōu)質(zhì)鋼鐵股，他們的共性就是跌破了凈資產(chǎn)值，同時(shí)公司賬面上擁有極強(qiáng)的現(xiàn)金流量和充裕的銀行現(xiàn)金，可以通過杠桿效應(yīng)激活股價(jià)。
對(duì)于擴(kuò)張能力較強(qiáng)的行業(yè)成為上市公司回購(gòu)的對(duì)象，郭勇、張永民二人的意見趨于一致。他們認(rèn)為，賬面價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能反映公司實(shí)質(zhì)價(jià)值的上市公司，即那些資產(chǎn)增值快速的上市公司，他們的股價(jià)存在著一定的低估，不排除部分上市公司拿出資金回購(gòu)股權(quán)注銷以便更進(jìn)一步提升公司的含金量，也不排除場(chǎng)外產(chǎn)業(yè)資本看到公司內(nèi)在價(jià)值的低估而要約收購(gòu)達(dá)到私有化的目的。
分析人士指出，股份回購(gòu)管理辦法的制定與推行有助于緩解市場(chǎng)下跌壓力，但并不能從根本上穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期。股份回購(gòu)與股權(quán)分置改革一樣，其預(yù)期的不確定性就在于上市公司有沒有動(dòng)力來推進(jìn)實(shí)施。目前包括大多數(shù)國(guó)有企業(yè)在內(nèi)的管理層并沒有樹立股東利益最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，更不愿意看到公司股本的縮小，而且股份回購(gòu)行為將導(dǎo)致公司在一段時(shí)期內(nèi)不可能實(shí)施再融資計(jì)劃，在“圈錢”定式思維的影響下，相信絕大多數(shù)公司沒有利益驅(qū)動(dòng)來實(shí)施股份回購(gòu)。而且，《辦法》的出臺(tái)并不會(huì)增加上市公司回購(gòu)股票的動(dòng)力，上市公司回購(gòu)流通股的動(dòng)力仍有待觀察。
鋼鐵股有望贏得先機(jī)
在近期大盤劇烈調(diào)整中，很多個(gè)股都創(chuàng)出歷史新低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至《通知》發(fā)布日起兩市已經(jīng)有二百多只個(gè)股股價(jià)跌破了每股凈資產(chǎn)。僅在上證50(資訊 行情 論壇)成份股、深成指成份股中，就有11家公司的股價(jià)跌破了每股凈資產(chǎn)。
通過記者的搜索，目前在鋼鐵股中，跌破凈資產(chǎn)、有充沛現(xiàn)金且具有一定核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司有新鋼釩、安陽(yáng)鋼鐵(資訊 行情 論壇)和邯鄲鋼鐵等公司。從業(yè)內(nèi)人士的分析來看，這些公司都擁有進(jìn)行流通股回購(gòu)的動(dòng)力。
張永民認(rèn)為，上市公司回購(gòu)流通股份，客觀上將對(duì)流通股票價(jià)格產(chǎn)生穩(wěn)定作用，增加每股盈利和凈資產(chǎn)收益率，并向市場(chǎng)傳遞公司股票內(nèi)在價(jià)值較高的信息，對(duì)股價(jià)穩(wěn)定和增強(qiáng)投資者信心有積極作用，這也是成熟市場(chǎng)在股價(jià)出現(xiàn)恐慌下跌危機(jī)時(shí)上市公司常用的穩(wěn)定自身股價(jià)的方法。上市公司回購(gòu)流通股份將會(huì)對(duì)股價(jià)本身，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股價(jià)給予支撐，股票回購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)上市公司和流通股東的“雙贏”。
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