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聞歌
“試點改革不會停步。”這是管理層不久前就正在推進中的股權(quán)分置改革所放出的豪言。
當(dāng)然，只有豪言壯語是不夠的，改革的成功推進更多地要靠制度安排與制度創(chuàng)新。今
日亮相的《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》(征求意見稿)正是這樣一種創(chuàng)新之舉。
或許有人會說，依據(jù)現(xiàn)行《公司法》，上市公司回購流通股并不違法。但是，僅憑“公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外”這么一句簡單的規(guī)定，回購依舊無章可循。于是，在成熟資本市場上司空見慣的上市公司回購，在運行已經(jīng)十幾年的中國資本市場至今裹足不前。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長達4000多字的管理辦法，將為上市公司回購提供全面的制度安排與技術(shù)鋪墊。盡管依據(jù)這一辦法，回購還被鎖定在為減少注冊資本并依法予以注銷。但是，這一創(chuàng)新至少將產(chǎn)生“一箭雙雕”的效果:其一，為正在推進中的股權(quán)分置改革試點增添助力，為試點公司縮股式方案的醞釀提供了一種選擇；其二，一些擁有強大現(xiàn)金流，同時對當(dāng)前過低的股價不滿意的上市公司，可以通過回購穩(wěn)定并提升股價。
市場人士強調(diào)，第一項功能，可望在改革試點中逐步得以檢驗。而對于第二項作用，成熟市場的案例已經(jīng)數(shù)不勝數(shù)。以在香港聯(lián)交所掛牌的中海油(0883.H K )為例，2004年5月，中海油股價連挫兩成，股價一度失守250天平均線。5月19日，中海油在聯(lián)交所發(fā)布公告，由于公司現(xiàn)金充裕及油價高企，計劃回購10％已發(fā)行股本，并于當(dāng)日入市按每股2.8615港元平均價，累計投入1553萬港元購回542.7萬股，占已發(fā)行股本約0.0132％。中海油回購當(dāng)日，股價一度達到2.93港元高點，最終以2.90港元收盤，上漲8.41％。同年6月17日，中海油第三次實施回購，動用2330多萬港元回購了714萬股H股，此時回購價已為3.25－3.275港元，當(dāng)日股價收盤上漲1.587％。此間觀察人士認(rèn)為，對于個別股價已經(jīng)被嚴(yán)重低估的A股公司，使用類似中海油的對策已在情理之中。
近期，中國證監(jiān)會主席尚福林在不同場合反復(fù)強調(diào)一個理念:做好制度安排，為改革試點創(chuàng)造積極的市場環(huán)境。今日亮相的征求意見稿，連同首家銀行號基金公司獲批的消息，都是十分積極的建設(shè)性舉措。或許，積弱已久的市場會為這兩項建設(shè)性舉措投下積極的一票。
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