尚福林寄望股市化解金融風(fēng)險(xiǎn) 救市政策引弓待發(fā)

    5月17日下午，由證監(jiān)會(huì)召集的一場(chǎng)專家座談會(huì)在北京金融街(資訊 行情 論壇)富凱大廈19層中國(guó)證監(jiān)會(huì)大會(huì)議室召開，會(huì)議的主題是全流通改革試點(diǎn)。

    “這次會(huì)議主要由尚福林主席和桂敏杰副主席主持，華生、劉紀(jì)鵬、韓志國(guó)、李振寧、林義相等八九位在全流通問(wèn)題上頗有建樹的專家，證監(jiān)會(huì)各主要部門負(fù)責(zé)人及多名各地證監(jiān)局局長(zhǎng)列席。”一位參加會(huì)議的專家告訴記者。“在會(huì)上，專家們 圍繞全流通試點(diǎn)發(fā)表了自己的一些意見，包括如何看待這次試點(diǎn)的歷史和現(xiàn)實(shí)意義、對(duì)試點(diǎn)的評(píng)價(jià)和建議、配套措施如何跟進(jìn)等等。”

    這位專家告訴記者，證監(jiān)會(huì)方面主要是聽取意見，尚主席在一些關(guān)鍵問(wèn)題上也有表態(tài)。臨近結(jié)束時(shí)尚主席作了簡(jiǎn)單的總結(jié)，并表示在接下來(lái)的試點(diǎn)中，要充分考慮各專家的建議，同時(shí)也希望大家一定要對(duì)政府有信心。

    “政府已經(jīng)做好一切準(zhǔn)備”

    自5月9日全流通改革試點(diǎn)正式啟動(dòng)以來(lái)，滬深股市反而變得更加不可捉摸。從4月29日收盤到5月16日（會(huì)議召開的前一天）收盤，滬指下跌了6.30%，并擊穿1100點(diǎn)關(guān)口，股指連創(chuàng)六年新低，“千點(diǎn)論”一語(yǔ)成讖。

    “在這種情況下，管理層十分著急。”上述專家告訴記者。近段時(shí)間以來(lái)，證監(jiān)會(huì)先是在5月11日召集基金和券商商談，5月17日下午3點(diǎn)又召集了這次座談會(huì)，目的是為了集眾所長(zhǎng)，分析原因，找出對(duì)策，并確定下一步方略。

    “大家首先對(duì)這次試點(diǎn)的歷史意義和現(xiàn)實(shí)意義統(tǒng)一了認(rèn)識(shí)。”前述專家說(shuō)。劉紀(jì)鵬教授的觀點(diǎn)認(rèn)為，全流通試點(diǎn)的啟動(dòng)表明伴隨著四年股市大跌一直懸而不決的爭(zhēng)論終于劃上了句號(hào)，即證明流通權(quán)是有價(jià)值的。過(guò)去非流通股“暫不流通”的同時(shí)，沒(méi)有給流通股股東以明確的風(fēng)險(xiǎn)提示，如今要想實(shí)現(xiàn)流通，就必須給予流通股股東付出對(duì)價(jià)來(lái)贖買流通權(quán)。

    尚福林主席表示，過(guò)去政府因?yàn)橹�識(shí)經(jīng)驗(yàn)的不足而制定出有偏差的政策，造成股市流通市值大幅縮水，這是政府不愿意看到的。政府希望資本市場(chǎng)擔(dān)當(dāng)擴(kuò)大直接融資、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的作用，但一個(gè)不健康的市場(chǎng)顯然是不能擔(dān)此重任的。因此這次政府是下了決心，必須使股市強(qiáng)大起來(lái)。只有這樣，才能推動(dòng)直接融資，目前進(jìn)行的金融體制改革，如銀行股改等等才能順利進(jìn)行。

    “說(shuō)到這些，尚主席的情緒有些激動(dòng)。”前述專家說(shuō)。

    隨后，尚主席強(qiáng)調(diào)，政府的態(tài)度已經(jīng)很明確：在金融業(yè)即將開放并軌的今天，要保護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，就不能延緩股市改革。而要保證改革順利進(jìn)行，就必須解決股權(quán)分置問(wèn)題，從這個(gè)意義上來(lái)講，說(shuō)這次全流通試點(diǎn)是背水一戰(zhàn)毫不為過(guò)。“尚主席特別強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：政府已在試點(diǎn)前做好了制度和技術(shù)上的一切準(zhǔn)備，并對(duì)試點(diǎn)的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)有了充分部署，大家應(yīng)該對(duì)政府有信心。”

    “根據(jù)尚主席的說(shuō)法，在首批試點(diǎn)公司推出后，將及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大試點(diǎn)成果。”一位與會(huì)專家透露。“尚主席認(rèn)為，試點(diǎn)推進(jìn)過(guò)程中難免會(huì)受到各種復(fù)雜因素的影響，但是改革將是一個(gè)連續(xù)過(guò)程，更不可能停步。”

    三大共識(shí)推進(jìn)改革試點(diǎn)

    據(jù)了解，此次會(huì)議的另一個(gè)重點(diǎn)議題是投資者普遍關(guān)心的全流通改革下一步動(dòng)作。各專家暢所欲言，證監(jiān)會(huì)對(duì)一些觀點(diǎn)也做了回應(yīng)，并達(dá)成了共識(shí)。

    共識(shí)之一：第二批試點(diǎn)必須代表性更強(qiáng)，試點(diǎn)方案類型必須更加豐富。針對(duì)專家談到的現(xiàn)有試點(diǎn)不具備典型性問(wèn)題，尚福林主席表示，目前政府正考慮第二批試點(diǎn)中推出“一兩家在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占較大地位的國(guó)有控股公司”，同時(shí)也將在第二批試點(diǎn)中嘗試更多類型的方案。

    一位與會(huì)專家認(rèn)為，尚主席的這番表態(tài)“給了市場(chǎng)很多暗示”。當(dāng)時(shí)有專家認(rèn)為管理層不排除推出含H股的公司以振奮投資者信心，如中石化等。但這些試點(diǎn)具體推出時(shí)機(jī)還不確定，是等到第一批結(jié)束之后評(píng)估效果后再推出還是更早?不過(guò)毫無(wú)疑問(wèn)的是，一旦市場(chǎng)形勢(shì)仍然惡劣，管理層將很快推出比第一批更優(yōu)厚的方案，這些方案之中很可能包括能夠大大提高上市公司股票內(nèi)在含量的縮股以及其他創(chuàng)新方式，如規(guī)定非流通股在流通股價(jià)格未漲到歷史高成本區(qū)域時(shí)不準(zhǔn)減持。這些方案特別適合優(yōu)質(zhì)公司，它們不愿意輕易減持股票，要想減持就必須提升公司價(jià)值。

    共識(shí)之二：必須為全流通試點(diǎn)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)條件。在談到目前試點(diǎn)之所以沒(méi)有取得好的市場(chǎng)效果時(shí)，諸多專家認(rèn)為這與目前全流通試點(diǎn)“單兵推進(jìn)”而缺乏寬松環(huán)境的支持有關(guān)。例如目前融資壓力仍然較大。

    “目前一邊是發(fā)新股，一邊解決股權(quán)分置，很可能最后的結(jié)果是舊問(wèn)題沒(méi)有解決多少，新問(wèn)題更多地出現(xiàn)了，這樣怎能讓投資者相信政府的誠(chéng)意?只有集中精力解決股權(quán)分置，才能表明政府的決心。”一位專家建議。

    在場(chǎng)的一位專家注意到，尚福林主席“對(duì)此沒(méi)有明確表態(tài)，只是微微地點(diǎn)了頭。”

    “也許管理層也很無(wú)奈，但在全流通試點(diǎn)期間完全停止新股發(fā)行也很困難。因此目前采取的政策是‘調(diào)養(yǎng)生息’：全流通試點(diǎn)期間，維持未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間（3~5月），新股發(fā)行維持在小容量、慢節(jié)奏的水平上。” 劉紀(jì)鵬說(shuō)。

    共識(shí)之三：積極出臺(tái)配套政策，為股權(quán)分置“保駕護(hù)航”。專家們普遍認(rèn)為，為保證解決股權(quán)分置的順利進(jìn)行，管理層必須出臺(tái)相關(guān)配套政策以妥善解決全流通試點(diǎn)中可能出現(xiàn)的問(wèn)題，例如取消股息稅、全流通試點(diǎn)激勵(lì)、平準(zhǔn)基金的設(shè)立、分類表決政策的補(bǔ)充等等。

    “管理層方面目前已積極做好相關(guān)配套政策準(zhǔn)備工作，很可能擇機(jī)推出，尤其是股息稅的取消和平準(zhǔn)基金的設(shè)立。”一位專家向記者透露，“例如平準(zhǔn)基金，極有可能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候準(zhǔn)確出擊。而其他配套政策也正在醞釀過(guò)程中，如全流通試點(diǎn)激勵(lì)：把再融資和股權(quán)分置改革結(jié)合起來(lái)；強(qiáng)制試點(diǎn)公司必須達(dá)成和流通股有關(guān)對(duì)價(jià)補(bǔ)償?shù)膮f(xié)議，否則今后不準(zhǔn)減持；限定股權(quán)分置問(wèn)題解決的時(shí)限等等。”

    “對(duì)于更多的專家意見，管理層目前還正在考慮過(guò)程之中。”一位與會(huì)專家透露，“例如華生建議為解決分類表決缺陷而設(shè)立‘連續(xù)叫價(jià)機(jī)制’；劉紀(jì)鵬建議將股權(quán)分置方案作為股東大會(huì)討論的專門話題，方案不通過(guò)，股東大會(huì)就不結(jié)束的‘連續(xù)討論協(xié)商機(jī)制’等等。”