中國信托業的發展：過去現在與未來

　　□　中國證監會首任主席、資本市場研究會主席　劉鴻儒

　　1979年新中國第一家信托投資公司成立到現在，中國的信托業起起伏伏，前后經歷了五次大的行業性整頓，這是其他任何金融行業都未曾有過的經歷。值得慶幸的是，在歷經曲折之后，我國的信托業重新迎來了一個蓬勃發展的新時期。中國信托業協會的成立，正是我國信托業走向規范化發展的重要標志。

　　一、在“錯位”中吸取經驗教訓，辯證地、歷史地看待我國信托業前二十年發展歷程

　　從1979年到1999年，這二十年的信托業曲折發展歷程并非偶然的，而帶有鮮明的時代烙印。在公有制占絕對主導地位，產權單一、社會財富極其有限、市場剛剛開始萌芽的改革開放之初，以財產管理為特色的信托根本沒有存在并發展的前提，而市場剛剛興起，資金需求旺盛，銀行和金融機構過少，業務單一，迫切要求出現適應這種需求的比較靈活的金融機構，擴大融資渠道�？梢娦磐袠I的出現是有其客觀經濟的基礎的。如果看不到這一點，不能夠辯證地、歷史地看待我國信托業的曲折發展歷史，那種認為信托制度不適用于中國的看法，是片面的。問題出在“錯位”上。最后一次整頓即1999年第五次整頓，適應新的歷史條件，在金融體系、融資渠道出現多樣化的情況下，開始“歸位”，辦成真正的信托。

　　從這二十年的實踐中，我們獲得不少經驗教訓。主要有如下幾個方面：

　　(一)多元化的社會財富積累和信托觀念的普及是信托業發展的市場基礎

　　信托投資公司作為一種以信托服務方式進行財產繼受和管理的專業理財機構，其發展的一個基本前提是社會財富的廣泛積累和財富主體多元化。如果社會財富十分匱乏，或者只為國家或個別主體所擁有，則都不可能產生對信托的需求。與此同時，信托業的發展也離不開社會對這一制度的認可和接受，或者說信托文化的確立。與之對照，在我國信托業恢復發展的近二十年里，上述條件恰恰都不具備，這正是我國信托業遲遲得不到發展的社會根源與經濟根源。

　　(二)信托業發展必須建立在合理的業務定位之上

　　信托的本質是一種財產繼受和管理制度，因而信托業的定位也必須緊緊圍繞這一本質特征展開。如果政策設計不是建立在業務自身規律基礎上，而是過多地考慮短期的、過渡性的目標，必然導致對信托投資公司定位的嚴重錯位。

　　(三)信托業發展離不開良好的經營規則和信托法律環境

　　我國信托業之所以幾起幾落，與信托業經營規則和監管法規缺失不無關系。這不僅導致信托公司違法違規事件屢屢發生，而且在很大程度上影響了信托業的社會聲譽，損害了信托業務得以開展的信任基礎。

　　二、在“歸位”中探索新的發展模式——正確評價第五次整頓后發生的變化

　　由于吸取了前四次信托整頓的經驗教訓，經過6年的努力，以信托歸位為主旨的第五次信托整頓取得了顯著成效。

　　首先，以信托業歸位為立足點，形成了以《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理辦法》為基礎的信托監管法規框架，并相繼出臺了信托會計制度、信托專用賬戶制度等關系到信托功能能否正常運轉的配套制度。在此基礎上，信托投資公司以資金信托、財產信托和公益信托為核心業務的經營范圍基本確立，為歸位后的信托業發展打下了堅實的制度基礎。

　　其次，在實施信托分類處置、分業經營的基礎上，原有絕大部分信托投資公司都通過關閉、轉制等各種方式退出了信托業，只有一部分經營業績較好、內控比較完善、市場競爭力較強的信托投資公司得到保留，并在核銷壞賬、補充資本、引進人才的基礎上實現了重新登記，初步形成了一支專業化的理財隊伍，為我國信托業的重新崛起提供了組織準備。

　　第三，重新登記后的信托投資公司抓住我國經過二十年改革開放后社會財富迅速積累、產權改革日益深入這樣一個歷史機遇，發揮信托理財的破產風險隔離和資金運用方式靈活多樣優勢，積極進取，不斷創新，推出了大量符合社會經濟需要的信托理財產品，在推進國有企業改革、引導居民儲蓄向產業投資轉化等領域都發揮了積極作用。

　　第四，如何正確看待和化解信托業歸位以來出現的新問題是我們的重要任務。

　　由于信托法規的完善、信托觀念的認識深化和普及都是一個漸進過程，我國信托業在逐步回歸本業的過程中，不可避免地出現了一些新的問題，這主要表現在以下三個方面：一是信托投資公司違規現象依然時有發生。二是信托業務的私募定位導致信托產品規模化發展無法實現。三是由于信托市場狹窄、競爭激烈，導致信托業務收益微薄。

　　信托業歸位過程中出現的問題，并非我們的方向出了問題。信托業回歸本業是一條正確的康莊大道，必須毫不動搖地堅持走下去。

　　三、站在完善我國金融市場的高度，進一步明確我國信托業定位，促進信托業發展

　　信托作為一種金融工具，其獨特之處在于兩大特色，即財產管理領域獨有的破產風險隔離功能，以及信托財產運用上的貸款、投資、租賃等多種形式靈活安排、直接融資與間接融資并舉的融資特色。由于這兩大特色，信托業才能夠在金融體系中發揮間接融資與直接融資、貨幣市場與資本市場的連接器和潤滑劑作用，起到四兩撥千斤的功能。

　　要促進我國信托業的發展，首先應在改善信托業的公司治理機制、逐步增強我國信托業的聲譽的基礎上，適當調整信托業的業務范圍和經營模式，盡快引入國外實踐證明行之有效的年金信托、資產證券化信托等大眾化信托業務，實現我國信托業發展與經濟金融體系完善之間的良性互動。這將是決定未來我國信托業能否持續穩健發展的基石。

　　(一)應進一步加大信托業對外開放的力度，廣泛引入境內外戰略投資者，有效增強信托投資公司的資本實力，切實改善信托投資公司的公司治理機制和內控制度，使信托投資公司的信用基礎和市場聲譽得到顯著提升。

　　(二)應逐步調整信托業的業務范圍，構建以企業年金信托業務、職工持股信托、資產證券化信托業務等大眾化信托業務為主的信托經營模式。

　　(三)引導信托在促進公益事業發展的領域發揮積極作用

　　引導信托在扶助貧困、發展教、科、文、衛事業方面發揮積極作用，不斷設計公益信托品種，利用公益信托促進公益事業的發展，既符合我國的社會經濟發展方向，又有助于提升我國信托業的社會形象，值得大力鼓勵。

　　此外，信托在改善我國基礎設施投資，促進房地產等支柱產業穩健發展等領域也大有用武之地，例如發展不動產投資信托(REITs)業務，等等�？傃远�之，信托作為一種特色鮮明的財產繼受和管理制度，在中國有著廣闊的發展空間。我國信托業唯一需要努力的，是如何把無窮多的可能性轉變為現實，這既是給中國信托業的機遇和挑戰，也是給每一個中國金融事業參與者的機遇和挑戰。

　　中國信托業協會的成立恰逢其時。我相信，面對這樣一種前所未有的機遇和挑戰，中國信托業協會必將肩負起歷史使命，推動我國信托業在中國經濟金融事業的發展歷程中發揮更大作用。