境內外著名機構紛紛建言 把握時機增加A股配置 | ||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://whmsebhyy.com 2005年04月29日 11:05 證券時報 | ||||||||
本報記者 馮飛 JP摩根、美林證券和申銀萬國等境內外著名機構近日紛紛表示,隨著A股股價持續下跌,目前A股的估值水平和債券資產相比已經具有吸引力,目前宜提升A股在資產配置中的比重。
硬著陸擔心逐漸消除 JP摩根稱,A股自去年4月份以來出現的下跌行情,很大程度上歸結于市場對經濟硬著陸的擔心。但種種跡象顯示,這種籠罩在市場上空的陰霾正在逐漸消退。 美林證券新近研究報告稱,在強勁的消費與凈出口上升的拉動下,2005年首季中國經濟增長速率高于預期:據國家統計局公布的資料,中國2005年第一季的經濟與上年同期比較增長9.5%,此速率高于市場預期。 一個樂觀的現象是,整體通脹率在今年首季繼續下降:2005年第一季,消費價格指數(CPI)較上年同期升幅減緩為2.8%,低于2004年第四季3.2%的升幅。其中,食品價格的上漲繼續減緩,正趨于穩定;食物之外的消費品的價格漲勢在2005年首季也開始減緩。 但美林同時表示,在2005年第二季,當食品價格穩定然而受行政控制的其他價格上調時,隨著通貨膨脹率再度加速上升,政策可能會收緊。事實上,近期市場對于再度加息的預期有升溫跡象。不過JP摩根認為,如果與人民幣匯率政策聯系起來判斷,中國應不會選擇大幅加息的方式,因為這樣只會增加加息的壓力。此外,作為一個債權國,中國市場對于加息的敏感性相對較低。而另一方面,股市通過持續大幅下跌,對于加息的影響已經提前消化。 A股面臨價值重估 一個讓境外機構看好A股的重要原因來自對人民幣的升值預期:本周一,1年期美元兌人民幣不可交割遠期買賣貼水一度上升逾4900點子,較1月以前的3450點子升水約四成。 JP摩根稱,在雙“II”(通貨膨脹和加息)與雙“RR”(通貨再膨脹和人民幣升值)這兩個對市場一副一正因素的綜合作用下,最終對市場的影響依然趨于積極。JP摩根預測,人民幣升值政策很可能在二季度出臺,這樣一來,相關上市公司的盈利數據也將相應提升,尤其是那些在美國擁有業務的公司。 “在數星期前,A股市場就已經發出了超賣信號。”JP摩根資深研究員福蘭克說,“A股市場目前按2005年盈利預測計算的市盈率水平已經降至低點。”他表示,JP摩根目前已經將“A股市場已發出買入信號”的建議調整為“在現在的水平上買入”。他認為,在現在的點位上,市場上升潛力已經遠大于下跌空間。 增加A股資產配置 國內的機構也開始注重A股市場的投資機會:申銀萬國在新近的研究報告中稱,隨著A股上市公司業績的持續增長,以及股價持續下跌,目前A股的估值水平和債券資產相比已經具有吸引力。 國內機構投資者主要投資的市場為股票、債券、基金、貨幣四個市場。申銀萬國認為,盡管股票歷史回報率較低,但目前A股市場整體的估值水平已經處于合理區間。據測算,股票資產的長期預期回報率有望高于債券資產,其中估值合理的重點公司具有更明顯的比較優勢。為此申銀萬國建議,對于股票資產配置比例較低的機構投資者,比如保險公司,可以逐步增加股票資產配置。 不過境內外機構同時也指出,今年A股市場還存在著一些不確定性。JP摩根就認為,潛在的風險包括美國通脹給全球經濟帶來的壓力、新興市場債券指數的走高和信貸的擴展以及商品市場的大幅波動。申銀萬國則認為影響A股配置權重的主要因素有:一是解決股權分置試點。如果方案偏向流通股東,并能夠逐步實施,將降低市場整體估值水平;二是封轉開試點。這將對封閉式基金的折價率回升有很大推動;三是升息的頻率與幅度。這會對股市、債市產生重大影響。 |