當地政府主導西南證券重組 增資擴股苦渡劫波

　　本報記者 莫菲

　　上海報道

　　陷入行業(yè)性困境的西南證券還是選擇了重組。這是國內第一家以當地政府為領導小組全面介入券商的重組模式。

　　事實上，早在4月4日，西南證券內部網上悄然出現了一份員工民意問卷調查：“目前公司遇到了困境，你希望公司走怎樣的模式？A.南方模式(行政接管)B.大鵬模式(直接破產)C.漢唐模式(托管)D.增資擴股與重組�！�

　　答案很一致，90%以上的員工選擇了D。

　　事實也如大多數員工的心愿。此前，3月7日，重慶市政府牽頭、在重慶市金融服務辦、證監(jiān)局配合之下，西南證券重組領導小組正式成立。

　　3月12日，在重慶金融辦、證監(jiān)局有關領導的參與下，西南證券召開各部門負責人通氣會，部署增資擴股工作。

　　3月28日，西南證券發(fā)布將增資擴股至25億的公告。

　　4月1日，領導小組介入西南證券。

　　4月4日，公司開始清產核資、內部審計。

　　恐慌的氣氛在西南證券的上空慢慢散去。

　　接管，還是重組？

　　4月5日下午兩點，記者來到西南證券上海田林東部營業(yè)部。營業(yè)部的大廳內，股民依舊熙熙攘攘。只是營業(yè)部窗口的告示欄的一則公告，透露出西南證券資金略顯緊張的端倪。

　　公告稱“周一至周五，客戶每天取現3萬元，超額部分要預約；周六，客戶取現2萬元；大額取款要通過銀證轉帳從上海銀行取錢”。

　　從3月7日至今的短短一個多月時間，重慶市政府、重慶市金融工作辦、證監(jiān)局派專人火速介入西南證券，看來收效顯著。

　　有關知情人士表示，目前，西南證券的重大工作均由政府重組領導小組決定，而公司數萬元以上的保證金提取或劃轉，必須經過重慶證監(jiān)局某處長的批示。甚至有坊間流傳著西南證券的公章已由該處長“保管”、公司高管的工作也被重新調整與分工、公司已被政府“接管”等消息。

　　對此，重慶證監(jiān)局辦公室阮處長認為：“西南證券不是被接管，而是從發(fā)展的角度著眼，政府、金融辦要對公司進行重組�！�

　　西南證券常務副總裁范劍的說法是，“西南證券走的是重組加增資擴股的道路，絕對不是行政接管的方式。這有本質區(qū)別�！�

　　他進一步解釋：

　　“第一，目前，西南證券的經紀、投行等業(yè)務比較完整，經營正常，十分穩(wěn)定。”

　　“第二，公司的公章管理在公司內部，但是，一定數額比例以上的金額使用必須報告證監(jiān)局�！�

　　“第三，證監(jiān)局沒有派人在公司駐扎�！�

　　“第四，西南證券的問題有條件通過重組與增資擴股方式解決，政府、監(jiān)管層、公司中高層及員工都有信心。重組是政府有計劃地事先介入，而接管是公司實在經營不下去，出現破產危機了，政府再接手。”

　　據悉，范劍也是西南證券重組領導小組成員之一。

　　3月30日，在公司網站上，掛著一則《關于成立債權債務小組并對公司領導相應調整的通知》：

　　“一、公司成立債權債務小組，組長總裁孫兵、副總裁張玉明、稽核總監(jiān)李素明，處理公司對外的債權債務。二、對公司領導小組調整：董事長張引除分管原工作之外，增加分管公司紀委、稽查室、安全保衛(wèi)部、工會團委；常務副總裁范劍除分管原有工作之外，增加分管行政辦公室、人力資源部；張玉明專職開展債權債務工作�！�

　　“總裁孫兵的主要精力是做好公司的債權債務處理工作，積極催收債權，增加現金流，幫助公司重組。”一位接近西南證券的人士表示。

　　1999年底，西南證券有限責任公司成立，孫兵擔任公司首任總裁。目前，注冊資本16.3億元。

　　據上述人士透露，西南證券估算虧損在十數億，不過該數字還要經過清產核資后才能確定。而一份未經審計的報告顯示，2004年度，西南證券虧損近1.7億元。

　　“西南證券的問題主要發(fā)生在營業(yè)部的風險控制與資產管理業(yè)務上”，他認為，“公司上海定西路營業(yè)部參與莊股徐工科技(資訊 行情 論壇)的融資三方監(jiān)管，與高價位買入股票導致的行業(yè)性委托理財損失，讓西南證券遭到困境�！�(詳見21世紀經濟報道《斬莊：一件“新鮮”事》)

　　孫兵曾在公司一次會議上反復強調：“加強風險控制，杜絕發(fā)生重大風險，堅決杜絕類似上海定西路營業(yè)部、深圳上步中路營業(yè)部問題的發(fā)生�！�

　　“公司的投行是賺錢的，品牌在業(yè)內被廣泛認可，目前還有河南金渠首發(fā)等十多個項目的儲備。經紀業(yè)務的成本與收益基本打平，出問題就出在資產管理上。”上述接近西南證券人士認為，“就算在最差的行情中，經紀業(yè)務有虧損，只要營業(yè)部不出亂子，券商也是能承受的�！�

　　他點出了西南證券問題的關鍵。

　　政府力保

　　“西南證券是有問題，但主要是行業(yè)性問題，并且在行業(yè)內不突出，沒有到推倒重來地步�！蔽髂献C券某高層表示，“這是重慶政府與證監(jiān)局的判斷。我相信他們對西南證券支持是在對西南的風險有充分判斷的基礎上，才選擇重組與增資擴股�！�

　　西南證券是重慶地區(qū)的一家法人證券公司，目前也是唯一的一家。西南證券的發(fā)展關系到重慶地區(qū)金融體系與金融功能的完善。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)、天同證券收購西南證券落敗也從側面反映該問題。

　　2003年8月22日，當時天同證券收購西南證券消息正盛，重慶市常務副市長黃奇帆到西南證券視察，先后對西南證券做過多次調研，聽取西南證券的匯報并作出批示。

　　有媒體報道，“正是在這次視察時，黃奇帆明確表示西南證券對于重慶市構建長江上游金融中心的重要性，這實際上已經暗示重慶市政府不會同意將西南證券控制權易手給外地的企業(yè)。”

　　2005年春節(jié)前，欲擴張版圖的中信證券也在與西南證券商談收購事宜。

　　當時，西南證券的資金比較緊張。2004年底與金陵藥業(yè)(資訊 行情 論壇)(000919.SZ)1億到期資金的委托理財風波正在處理過程之中。

　　據有關人士透露，由于中信證券收購西南證券投行業(yè)務的報價為5000萬，低于重慶政府出讓西南部分股權的底線而收購擱淺。

　　3月12日，在公司召開的增資擴股會上，重慶市金融辦副主任林軍表示；“市政府對西南十分重視，對西南證券的實際困難，政府一直是高度關注的，西南證券重組已被納入市政府的重要工作范疇�！�

　　目前，西南證券已成立了增資擴股工作辦公室，制作簡報，直接向金融辦、證監(jiān)局與領導小組匯報工作。

　　“公司重組才一個月，進展是比較順利的”，孫兵曾對員工說，“現在一要控制住營業(yè)部風險，做好《風險檢查手冊》，二是做好客戶穩(wěn)定與服務工作，三要控制成本、盤活資產�！�

　　而對于目前談判中的公司增資擴股合作伙伴，西南證券表示不方便透露。

　　西南證券的未來

　　中國證券業(yè)協會在選秀了十多家創(chuàng)新試點類券商之后，近期又推出合規(guī)發(fā)展類券商的評審。

　　“而監(jiān)管部門對規(guī)范類券商的發(fā)展，主要鼓勵當地政府扶持，進行增資擴股。”申銀萬國一投行人士表示。

　　西南證券在當地政府的主導下的重組方式，符合監(jiān)管當局的思路。

　　重組不僅要解決西南證券當前的困難，還應在增資擴股時，重塑公司的法人治理結構、企業(yè)文化、業(yè)務流程重塑，西南證券某管理人員認為。

　　對于公司未來的發(fā)展問題，這位管理人員說：“券商的資產管理沒有成熟的盈利模式。以前要么不做，做就是違規(guī)的保底委托理財，一旦遇到風險，在單邊股市場中風險無法釋放與對沖�！�

　　這種資產管理模式已被監(jiān)管層全盤否定，西南證券已大量收縮這類業(yè)務。

　　面對外資券商的日益競爭，“外資進來，競爭激烈的是證券公司的投資銀行與資產管理業(yè)務�！边@位管理人員肯定地表示，“我認為本土券商最大的優(yōu)勢在于網絡。”

　　因此，下一步西南證券要做的“文章”是在繼續(xù)保持強大投行業(yè)務的同時，專注經紀業(yè)務——采用集中交易，加強內部控制，降低成本、調整營業(yè)部業(yè)務流程，實現國內業(yè)務聯合。

　　也許，這就是戰(zhàn)略投資者進入西南證券之前，一定會問“你要讓我看到西南證券的未來”答案之一。