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本報記者 申林英
國信證券研究所第2季度投資策略報告認為，未來市場將在利好預期提升與擴容壓力臨近的兩種力量中搏擊，市場將演繹一輪“倒逼”與“脈沖式”的行情。
國信證券研發中心認為解決股權分置將是一道繞不開的難題。后股權分置時代，
未來市場唯一的利好就是兌現“A股含權”預期，并逐步解決股權分置問題。未來市場的主要壓力在于市盈率分布失衡量下股價的結構性調整。
因此，對市場較為有利的做法是國有股按比例無償配送給流通股股東，余下部分交給社保基金代管，擇機拋售兌現。擁有自然資源、壟斷優勢、特質品牌、營銷網絡和規模優勢的行業與公司往往具有較高的重置成本和并購價值，A股實施全流通并不會必然導致這些行業估值合理的優質公司股票下跌。
并且，這些具有資源或壟斷優勢的公司投資回報率與經營發展對公司治理結構的優劣并不敏感。在全流通的背景下，精選行業個股與公司是進行戰略性布局的關鍵。
從行業來看，從05年下半年或年底開始，將形成新一輪增長的梯次格局：首先，以汽車為代表的、受調控影響較小的周期性行業將在下半年趨穩回升形成景氣谷底，有可能成為第二輪行情的啟動者；其次，受調控影響較大的周期性行業，如鋼鐵行業短期回升后，回穩趨降，并先后筑底，尋找新的增長通道；第三，煤炭、電力和石化等能源原材料和交通運輸等瓶頸行業將保持平緩的拋物線型增長通道；不受宏觀調控影響的消費品行業仍將保持獨立的走勢。
國信證券研發中心指出，投資策略的關鍵在于關注需求的周期性波動以及成本沖擊的傳導能力。上半年應注意景氣延續的能源交通和部分原材料行業以及反彈明顯的制造業。
下半年關注上游行業走勢變化帶來的風險以及汽車行業景氣周期可能回升帶來的投資機會。從行業來看，煤炭供應偏緊局面難以徹底改善，鐵路運輸有所緩解，港口運輸瓶頸日益凸顯。未來兩年煤炭需求將持續增長，但需求增速趨緩，05年將從04年的13.14%下降到7.6%，全年社會總需求預計達到19.93億噸，價格出現小幅波動，全年煤炭價格仍將在高位運行，但行業仍維持高度景氣狀況，收入和盈利將繼續增長，受神華、大同等新股上市以及其他公司再融資影響，二級市場將表現為分化。
國信證券研發中心還指出，宏觀層面的不確定性以及擴容預期將使得“等待”成為最佳策略，因此，機構投資者辭舊迎新的防御策略造成市場資金面捉襟見肘，采取對優質公司進行全流通試點將是提振市場熱情的最后手段。
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