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資金充裕而品種有限
2.0561%：國泰君安短期融資利率低于預(yù)期
本報(bào)記者 郭茹 任亮 發(fā)自上海北京
昨日(11日)，首只由證券公司發(fā)行的短期融資券——2005年第一期國泰君安短期融資券如期進(jìn)行投標(biāo)。據(jù)國泰君安相關(guān)人士透露，最終該券中標(biāo)價(jià)格為99.49元，折合成中標(biāo)利率為2.0561%，總投標(biāo)21.6億元，超額認(rèn)購3.6倍。這一結(jié)果低于市場之前的預(yù)期，也低于國泰君安公司本身的預(yù)期。
昨天的發(fā)行結(jié)果顯示，國泰君安短期融資券的最終中標(biāo)利率比近期3個(gè)月期央行票據(jù)利率高了90個(gè)基點(diǎn)，一商業(yè)銀行交易員認(rèn)為，考慮到該券的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，這一利率是偏低的。
他解釋，雖然該券獲得了AAA的信用評級，但由于沒有任何擔(dān)保、抵押以及信用調(diào)換等措施來提高該券的信用水平，和3個(gè)月銀行存款1.71%的利率水平相比，2.0561%的利率水平有些偏低。
另一市場人士也指出，由于該券沒有抵押擔(dān)保措施，其實(shí)可以看做是3個(gè)月的資金拆借行為。由于券商只能做7天內(nèi)的資金拆借，而7天拆借利率目前也在1.7%左右。所以，2.0561%作為3個(gè)月的資金拆借成本顯然是有些偏低的。
中信證券某銀行間債券市場分析人士認(rèn)為，與近期短期債的收益率水平相比，這個(gè)中標(biāo)利率還是可以接受的。近期以來，由于短期債券市場囤積的資金比較多，短期債券的收益率水平都比較低，可能也在一定程度上影響了該短期融資券的中標(biāo)利率。但該人士對于中信證券是否會(huì)在分銷期間購買該券沒有作出回應(yīng)。
江南證券金融研究所的陳鋒也認(rèn)為，這個(gè)利率水平應(yīng)該可以被市場接受，這個(gè)結(jié)果與國泰君安之前與各機(jī)構(gòu)之間的有效溝通是分不開的。
有交易員認(rèn)為，國泰君安作為全國最大的幾家券商之一，有較高的知名度和較好的信譽(yù)，利率高于央行票據(jù)90個(gè)基點(diǎn)可以說也充分反映了其信用風(fēng)險(xiǎn)。
國泰君安固定收益證券總部董事總經(jīng)理周理表示，中標(biāo)結(jié)果也低于他們的預(yù)想。雖然從長遠(yuǎn)考慮，國泰君安希望給投資者較高的回報(bào)，以保證短期融資券將來實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)行，但顯然市場才是最終的決定力量。
他表示，目前市場上寬裕的資金面和有限的短期券種是造成發(fā)行利率較低的部分原因。
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