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此次“尚五點”很有可能就是中國證監會等部門一攬子具體的落實計劃和工作部署
文｜舒眉
三月的北京已有了夏天的味道，而股市也不斷有暖風吹出。
據悉，3月31日， 國務院高層領導聽取證監會關于2005年證券市場發展計劃的匯報，人行、財政部、銀監會、保監會、國資委等相關部門列席了會議。會上，高層領導作出了五點指示：一、狠抓上市公司質量的提高；二、大力發展機構投資者 ；三、 繼續完善證券市場法制環境；四、進一步治理整頓老券商，采取實質性措施化解券商風險；五、積極穩妥解決股權分置問題，今年將推行試點，但不進行推廣。
4月1日證監會主席尚福林傳達了高層領導的重要指示，并對解決股權分置問題作出初步部署。當時，參會的有證監會各地證管辦負責人。由于證監會沒有正式向外發布消息，因此市場上關于新的“救市”政策的傳言版本不一。在互聯網上廣為流傳的是：政府將把國有股減持計劃推遲30年；拯救境況不佳的券商；注入政府資金以穩定股市。
4月5日，五點指示被稱作“尚五點”在《新京報》刊登，并在業界廣泛傳開。引人關注的是，全流通試點和證券業注資的說法給股市以巨大的想象。“尚五點”雖然是一個框架性理念，但作為執行層領導，這一講話可以看作是落實溫總理關于資本市場發展意見的先聲。
首都經貿大學公司研究中心主任劉紀鵬說，“它表明政府已把資本市場核心問題的解決放到相當的高度，并對問題從哪里解決有了清醒的認識。可以期待，高層的指示吹響了資本市場改革的‘沖鋒號’。”
北京邦和財富研究所所長韓志國指出：中國股市的問題全部的焦點都聚焦在全流通問題上，以及在解決股權分置的問題上。這個問題不解決，中國股市不可能成為一個公平、公正、公開的市場。
北京一家券商的高層4月7日認同上述判斷，他說：“雖然表面看起來沒太多新意，但考慮到此前曾有總理召集包括金融、證券、財政、國資等部門研究資本市場改革的消息，因此，此次‘尚五點’很有可能就是中國證監會等部門一攬子具體的落實計劃和工作部署。若果然如此，中國資本市場就很有可能在經歷漫漫五年的熊市后，在今年出現關鍵性的轉折。”
但有市場人士認為，不可對股權分置試點對市場的積極影響期望過高。在管理層“今年試點不推廣的論調”下股權分置試點仍遙遙無期，國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為：實際上，在股權分置問題的拖累下，A股從市凈率4倍以上到今天降到2倍左右，可能繼續拖延下去就會變為1倍了，此時可能就被視為是所謂自然接軌了，無需專門解決什么股權分置問題了，但市場會為此付出相當慘痛的代價。
民生證券總裁助理劉小勇強調，要想使市場效果好，并不是股權分置問題解決就可以了，它只是消除了市場的最大不確定性因素，并不會根本改變上市公司的估值水平，還需要其他更為治本的措施。而只有股市首先跌到位，然后再有更多質量好的公司上市，才能提高整個市場的估值吸引力，引起資金的大量進入，推動一輪牛市。而這樣也可以在某種程度上彌補投資者過去的損失。
中國證券市場的大量問題，實際上來源于上市公司與市場操縱者之間的合謀，如果有有效的公司治理結構，這種合謀的成本將非常巨大。而在目前的股權結構下，“廉價”的公司控制權與二級市場畸形的流通市值之間形成了一個巨大的利潤落差，比如銀廣夏，管理人員甚至不惜弄垮公司也要在二級市場上操縱股價。道理非常簡單：公司又不是自己的，操縱股價的利潤則可以盡入私囊。
事實上，這就是上市公司管理層漠視企業經營卻熱衷于市場操縱的根本原因。所以，消滅這個落差，就極大地削弱了上市公司與市場操縱者之間的合謀動力，二級市場上的價格操縱現象就能夠在源頭上受到遏制。
而這次指示再次強調了要狠抓上市公司質量。3月31日，證監會主席助理姚剛在召集證監會指定媒體開會中也強調，當前要把更多好的上市公司引入中國證券市場中，而不能再讓好的公司“外流”了，下一步，管理層將陸續推進寶鋼增發、神華能源、交行上市等。只有不斷有好的公司進入市場，才能有活水進入，更多的資金也將不請自來。對現有公司質量的改善，姚剛強調，今后將更多采用市場化手段實現現有公司的優勝劣汰，如鼓勵上市公司兼并重組，整體上市等。
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