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本報記者 毛 芳
近來，坊間盛傳國信證券和滬深交易所合作設計的認股權證有關方案已上報證監會，很可能會在年內出臺。此前，上證所理事長耿亮在部署2005年六項工作時表示，目前上證所正在研究權證的交易規則，制訂風險防范機制，做好相應的技術準備工作，一旦時機成熟，將向市場正式推出。種種跡象表明，推出認股權證的工作正在緊鑼密鼓地進行。更有分析
人士認為，認股權證可用于多方面功用，不排除其進入國有股減持程序的可能。
對于漸行漸近的認股權證，業界普遍持肯定態度。華林證券研究所副所長劉勘、海通證券研究員吳淑琨等認為，從現階段國內市場的宏觀環境來看，推出認股權證在法律上和技術上都沒有障礙。適時推出認股權證，對于推動我國資本市場的發展無疑具有重要作用：認股權證產品交易和設計相對簡單、具有一定的杠桿作用且風險可控，可以為投資者提供新的投資和避險工具，活躍市場交易；目前再融資的手段較少，而認股權證具有期權性質，也可公開交易，比較靈活，可以提高上市公司融資效益。另外，認股權證還可以使上市公司高管更加關心經營業績和股價，有助于強化激勵約束機制，改善公司治理等等。
事實上，我國在20世紀90年代初曾引入過具有認股權證性質的配股權證，但由于當時存在發行量過小、價格易于操縱和信息披露不充分等原因而被惡意炒作，后被叫停。因此，在肯定認股權證積極作用的同時，有學者表示，認股權證產品設計和風險控制至關重要。
北京師范大學經濟學院副教授胡海峰認為，在認股權證的設計上，要注重三方面的問題。首先，要考慮實施的對象，建議主要以業績穩定和流通盤規模較大的上市公司作為試點，這樣相應推出的認股權證數量就會相對適中，以防有人利用認股權證交易規模過小而進行惡意炒作。其次，在實施的方式上，建議針對原有流通股股東無償贈送，而不向其他社會公眾投資者發售。這樣，一方面可以起到制約上市公司惡意再融資的作用；另一方面，由于認股權證是無償贈送的，流通股股東毫無負擔和顧慮，因此，他們可以在認購期自行決定是否參與配股，也可以將這種權利出讓。如此，上市公司的經營業績和其股票價格就直接決定了投資者的認購意愿。再次，關于認股權證行權的時間也需詳細籌劃。建議先確定在6個月到12月之間。若時間太短，則對這一新品種的推出和交易不利；若時間太長，比如二年時間，又會帶來認股權證價格波動過大和上市公司再融資不確定性過大等負面因素。
中國人民大學金融信息中心主任楊健教授則強調，應該有一個比較權威和公正的機構對金融衍生產品本身的價值進行衡量，否則的話，只是在炒作這些產品而已，并不能給市場帶來積極的因素。
而最能引發市場聯想的是，2001年底，證監會公布了“國有股減持七類方案”，權證類即是其中之一。那么，時下推出認股權證是否在為解決股權分置問題作鋪墊呢？
燕京華僑大學校長華生認為，推出認股權證是資本市場深化發展的必然選擇。作為金融創新的有效工具，認股權證可用于多方面的目的，若說認股權證是專為國有股減持而設計和出臺的，難免過于牽強，但不能排除它可能進入國有股減持的程序。比如當初實施分類表決制度是為了平衡流通股東與非流通股東之間的利益關系，現在管理層也有可能將其作為解決股權分置問題的一種重要的工具和形式。
吳淑琨則認為，管理層絕不會推出基于某種具體金融產品的減持方案，但不排除將來股權分置試點企業采用認股權證的方法進行運作的可能性。
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