王者歸來 2004中國IPO贏家

http://whmsebhyy.com 2005年04月02日 14:55 《全球財經觀察》

　　《全球財經觀察》2004年中國企業境外IPO年度獎評選說明

　　2004年中國企業境外IPO市場是一個豐收年。這與國內證券市場持續低迷形成鮮明的反差。這本身就是一個值得關注的問題——受惠于中國實體經濟的持續快速增長，中國企業，尤其是民營中小型企業、互聯網企業，都表現出超凡的活力、優秀的質量和強烈的融資需求。

　　全球投資者、金融服務機構全面分享著中國經濟成長的成果。這當然是值得祝賀的。這也證明任何對中國企業質量的懷疑都是虛無的，值得反思的是制度和機制。

　　本次2004年中國企業境外IPO年度獎(Observer Overseas IPO Awards 2004)評選不僅是本土媒體第一次全面對中國境外IPO市場進行全景式掃描，也是第一次對境外IPO的佼佼者進行評選并頒獎。本刊經過長達兩個月的準備，最終確定了以下六個獎項——2004年境外IPO年度“最創新的IPO獎”、“最佳IPO獎”、“最具規模IPO獎”、“最受關注IPO獎”，以及針對投資銀行的 “最佳承銷商獎”和“最活躍投資銀行獎”。我們希望藉此對優秀的中國企業和表現優異的投資銀行予以肯定和表揚。

　　本刊此次評選遵循嚴格的程序。我們首先確定評選標準和獎項分類，同時，將評選標準寄給專業研究機構、專家以及投資銀行征詢意見，在此基礎上，形成專業的評選標準。我們向新華信管理咨詢公司，以及通過Bloomberg、香港聯合交易所、新加坡交易所、美國紐約證券交易所以及部分投資銀行收集相關資料和數據，并將評選標準做成調查問卷，共向上市公司、咨詢機構、投資銀行以及部分業內專家發出150份問卷，征詢提名公司。最后本刊根據評選標準在這些提名公司范圍內，獨立評選出獲獎公司。

　　其中，除了最創新的IPO和最佳IPO獎外，其他四項幾乎沒有任何懸念。本刊依照嚴格的評選標準，堅持獲獎者必須完全滿足各項條件。

　　中興通訊(行情論壇)(資訊行情論壇)獲得最創新的IPO獎得到受訪者的一致贊成。而騰訊控股和平安保險也獲得了提名。我們堅持認為，最佳創新者，不僅要實現對現有機制或者制度的突破，同時也強調其創新必須獲得投資者和市場的認可。

　　作為第一家大規模的互聯網公司首次登陸香港聯交所主板、全球第一家即時通訊行業的上市公司，騰訊控股(行情論壇)受到了部分專家的青睞，然而，我們認為，騰訊控股上市并不是嚴格的創新意義的IPO，因為從創業板到主板并不具備足夠的創新意義，而且，作為互聯網經濟的一個衍生行業，即時通訊行業的領先者騰訊控股上市也不足以單獨作為一個創新例子，其實質仍然與Tom在線和攜程網等一致。

　　至于平安保險，提名理由是其首次實現中國金融控股集團海外IPO的創新意義，而且，平安保險克服中國人壽(行情論壇)(行情論壇)(2628.HK；LFC.NSE)的不利影響、市盈率和募集資金額刷新了亞洲地區年度紀錄、上市后保留員工持股計劃。但是本刊認為，創新的關鍵是獲得成功，否則，一次失敗的嘗試并不足以說明創新得到投資者認可。平安保險上市第一個交易日僅微漲0.7%，前三個月出現的波動表明，平安保險的金控概念并不獲資本市場普遍認可。但作為中國金融控股道路及其公開發行的有益嘗試，我們認為，獲得提名亦是對其的充分肯定。

　　另外一個產生分歧的獎項是最佳IPO獎。我們認為，最佳IPO獎的核心是定價合理并獲得投資者認可，同時適當滿足一定的規模要求。判斷標準最核心的是其后市表現。獲得提名的包括中國網通(行情論壇)、北青傳媒、國航、中興通訊和盛大網絡。網通以低于同行業平均市盈率8.9倍上市是其最終落選的關鍵因素；北青傳媒和國航上市時間過短，不能滿足觀察其后市表現的三個月時間限制；而中興通訊后市波動過大、盛大網絡則后市漲幅過高，皆不能滿足合理定價的要求。然而，盛大網絡的優異表現，卻為其贏得了最受關注獎，也算收之桑榆。

　　最活躍的投行獎也是最值得重視的獎項之一——我們決定頒給鮮為人知的新加坡豐隆集團。豐隆集團不僅超過國際大行承銷數量，更重要的是其所秉持的為中小型企業上市服務的理念，盡管這只是該公司的一項競爭策略，然而實質上卻對中國廣大受融資困擾的中小型企業助益匪淺。

　　我們為勝利者歡呼。我們希望通過發掘中國境外IPO市場的佼佼者——優秀的IPO案例，以及優秀的金融服務企業——為準備登陸境外資本市場的中國企業提供參照，同時也為中國投行業樹立標桿。同時，我們也希望中國以此為鑒，找到證券市場的出路——加快推進中國證券市場，包括中小企業板市場的改造步伐，為中國企業創造更便利的融資環境、為中國投資者分享本土經濟成長的收益創造投資環境。

　　特別聲明

　　本次評選依據嚴謹、苛刻和專業精神，力求公平、公開、公正，經過初評的推選和提名等程序，再經過專家審定，由本刊獨立確定最終評選標準及其結果。該評選標準和結果的最終解釋權屬于本刊，版權由本刊享有；責任由本刊承擔。

　　本次評選系根據香港聯交所、新加坡交易所、美國納斯達克與紐約交易所公開資料收集整理所得。部分資料來源于新華信等機構提供的幫助。本刊已盡到努力、勤勉之責任，對于因數據錯漏等原因造成的結果，本刊一概不負責任。 (注：除非特別注明，本文圖表資料均來源于新華信管理顧問有限公司)

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