平準(zhǔn)基金救市前奏 證監(jiān)會(huì)緊急研究穩(wěn)定市場(chǎng)措施

　　盡管飽受創(chuàng)傷，滬深兩市上周的走勢(shì)還是令市場(chǎng)感覺“驚心動(dòng)魄”。

　　繼上周一滬市創(chuàng)出6年新低后，股指如決堤洪水，連續(xù)刷新低點(diǎn)紀(jì)錄。3月30日，滬市下探1162點(diǎn)，滬深1350家上市公司中，有1064家公司股票創(chuàng)5年新低。“1000點(diǎn)能否保得住也難說！”極度悲觀情緒在市場(chǎng)中迅速蔓延。

　　3月31日，記者獲悉證監(jiān)會(huì)已通知各地證監(jiān)局負(fù)責(zé)人于次日到京開會(huì)，研究穩(wěn)定市場(chǎng)措施。

　　“如果拿出450億美元外匯儲(chǔ)備注資中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的魄力關(guān)心股市，我們的股市絕不會(huì)是現(xiàn)在這個(gè)樣子。”也許僅僅是巧合，3月25日，原證監(jiān)會(huì)主席周正慶公開表示，面對(duì)4年下跌市場(chǎng)，政府必須采取堅(jiān)決措施。

　　4月1日，截至到記者發(fā)稿時(shí)，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)處有關(guān)工作人員的手機(jī)始終處于關(guān)機(jī)狀態(tài)。

　　熱錢大撤退？

　　事實(shí)上，還是在“兩會(huì)”期間，溫總理對(duì)國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)出的極大關(guān)注也未能挽救滬深兩市頹勢(shì)，滬指自3月10日以來一直呈現(xiàn)出單邊下跌走勢(shì)，3月份累計(jì)跌幅已接近10%。

　　“目前滬深兩市上市公司市盈率已低于20倍，而國(guó)外成熟市場(chǎng)的市盈率也有17、18倍，更重要的是目前兩市的垃圾股市盈率還很高，依然存在下跌空間。”宏源證券分析師張宏業(yè)語氣中充滿了無奈。北京證券范國(guó)英則指出，滬指的連續(xù)下跌有市場(chǎng)本身的原因，說明當(dāng)前股市基本面仍沒有得到根本改觀，諸多不確定因素仍在起作用，市場(chǎng)信心還沒有根本恢復(fù)。

　　對(duì)于一周來的股指大跌，坊間另有說法。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，造成近日股指連續(xù)大跌的“罪魁”是從多方途徑進(jìn)入A股市場(chǎng)、冀望人民幣升值的1500億元海外游資，它們的撤離導(dǎo)致股市進(jìn)一步大跌。

　　而目前這些正在撤離A股的游資只是去年5月前后賭人民幣升值千億美元中的一部分。其中大部分資金涌入了香港H股市場(chǎng)，另一部分資金流入上海、杭州等地的房地產(chǎn)市場(chǎng)。雖然人民幣沒有升值，但在H股和房地產(chǎn)市場(chǎng)上游資獲利豐厚。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，雖然這些游資在A股市場(chǎng)沒掙到錢，但是也不得不在4月30日前迅速離場(chǎng)。因?yàn)檫@些熱錢要考慮海外籌資時(shí)付出的相當(dāng)高的融資成本，它們中的大多數(shù)只能承受一年期限。由于大限將至，面對(duì)投資者的贖回壓力，他們必須快速賣掉一些基本面沒問題的好股票，這也是形勢(shì)所迫。

　　另一方面，近期香港和芝加哥市場(chǎng)都開辟了中國(guó)上證A股指數(shù)期貨，即使在A股空手而歸，這些熱錢其實(shí)已經(jīng)通過在海外市場(chǎng)大量做空指數(shù)獲利。從這點(diǎn)看，海外盈利應(yīng)可以對(duì)沖掉A股市場(chǎng)的損失。

　　真對(duì)這種說法，接受采訪的專業(yè)人士認(rèn)為，以上說法有其合理性，但難以正面證實(shí)。

　　巴黎百富勤證券有限公司首席經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)認(rèn)為，不能排除游資撤退的因素，同時(shí)，近期貸款增長(zhǎng)緩慢，造成國(guó)內(nèi)眾多企業(yè)資金緊張，企業(yè)拋售股票套現(xiàn)也是股市下跌的原因之一。

　　平準(zhǔn)基金救市？

　　面對(duì)幾近崩潰的A股市場(chǎng)，市場(chǎng)各方再次冀望于政策之手。

　　“將近4年的持續(xù)低迷，不用政策能夠好轉(zhuǎn)嗎？當(dāng)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展時(shí)，不需要政策干預(yù)，當(dāng)�撌袌�(chǎng)�敵掷m(xù)低迷，上證指數(shù)從2200點(diǎn)跌到1200點(diǎn)，1000點(diǎn)沒了，在這種情況下，必須用政策積極引導(dǎo)解決這個(gè)問題。”3月25日，周正慶為挽救股市大聲疾呼。

　　對(duì)此，北京證券總經(jīng)理呂立新指出，股市干預(yù)基金在一些國(guó)家和地區(qū)得到了較好運(yùn)用，極大地維護(hù)了市場(chǎng)的穩(wěn)定和安全。

　　呂分析，從國(guó)際方面看，股市干預(yù)基金在穩(wěn)定股市方面起到了非常好的作用。如香港特區(qū)政府在1998年動(dòng)用香港政府外匯資金購買恒生成分股，以穩(wěn)定在外資沖擊下面臨危險(xiǎn)的香港股市，并取得了極大的成功。韓國(guó)政府1990年設(shè)立的4兆億股市安定基金和我國(guó)臺(tái)灣省的5000億新臺(tái)幣安定基金也起到一定作用。應(yīng)該說上述資金在維持投資者信心和穩(wěn)定股市方面都起到了積極的作用。

　　實(shí)際上，我國(guó)股市歷史上股市干預(yù)基金并不是第一次出現(xiàn)，1990年深圳證券市場(chǎng)面臨崩盤，最終由財(cái)政及金融機(jī)構(gòu)出資2億元穩(wěn)定市場(chǎng)，使股市恢復(fù)正常運(yùn)行。

　　談到平準(zhǔn)基金入市，陳興動(dòng)指出，“資金仍是很大的問題。”“平準(zhǔn)基金”作為政府穩(wěn)定證券市場(chǎng)的一種工具，需要有很大的盤子。按照現(xiàn)在公開的資料，通常情況下“平準(zhǔn)基金”的規(guī)模會(huì)在500億～1000億元左右。此前有方案提出平準(zhǔn)基金以新股上市的利益來累積，但這需要很長(zhǎng)的時(shí)間。財(cái)政部是否能拿出那么多錢？

　　事實(shí)上，除了資金，目前的股市顯然更缺乏信心。

　　“要給股民信心，要維護(hù)中小股民的利益，最基本的就是要讓股民賺錢。”經(jīng)濟(jì)學(xué)家蕭灼基認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)情況很不好，人氣很渙散，但“只要股市一個(gè)星期漲個(gè)20%，中小投資者能賺到錢，股市就會(huì)立即活躍起來，人氣立刻就會(huì)恢復(fù)。”

　　3月31日，滬市尾盤出現(xiàn)一定程度搶盤現(xiàn)象，4月1日，上證指數(shù)在朦朧利好刺激下反彈。

　　(本報(bào)記者黃嶸 實(shí)習(xí)記者鄔靜娜對(duì)此文亦有貢獻(xiàn))

　　資料

　　平準(zhǔn)基金

　　股市干預(yù)基金nterventionFund也稱平準(zhǔn)基金StabilizationFund，是政府通過特定的機(jī)構(gòu)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等以法定的方式建立的一種證券投資基金。通過對(duì)證券市場(chǎng)的逆向操作，熨平非理性證券市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以達(dá)到穩(wěn)定證券市場(chǎng)的目的。