券商三方監(jiān)管死灰復(fù)燃變臉兩方 千億資金暗流涌

　　本報記者 謝飛 深圳報道

　　謀求暴利的地下力量，永遠(yuǎn)有自己的潛規(guī)則。

　　2004年被證監(jiān)會宣判死刑的“三方監(jiān)管”，現(xiàn)在正以變種的方式，在券商營業(yè)部再度地復(fù)制、滋長。

　　三方變兩方

　　李江，深圳一長期出沒股市者，手中有近千萬資金。

　　“‘三方監(jiān)管’其實從來就沒有真正停過”，3月19日，在一家僻靜的茶樓，李江平靜地略帶嘲諷地對記者說，“只是現(xiàn)在改頭換面，我們叫‘兩方監(jiān)管’�！�

　　“我就以‘兩方監(jiān)管’的形式放了200萬”，李江輕描淡寫地說，“我覺得沒什么危險的，就我的經(jīng)驗來說，放500萬元以下基本上還是比較安全的�！�

　　自從去年10月6日，中國證監(jiān)會主席尚福林在北京京西賓館對全國36位證監(jiān)局局長宣布全面停止三方監(jiān)管委托理財業(yè)務(wù)以來，外界以為“三方監(jiān)管”已經(jīng)死亡。

　　“三方監(jiān)管”是證券公司客戶融資的一種形式，通常是指，甲方(資金委托方)、乙方(資金受托方)有一定證券(股票、基金、債券等)資產(chǎn)，甲方在愿意的情況下為乙方提供一定的資金，證券公司作為第三方以監(jiān)管者身份出現(xiàn)，乙方將資金及證券存入／托管入該證券公司營業(yè)部進(jìn)行操作，當(dāng)虧損達(dá)到一定比例，證券公司有權(quán)強(qiáng)行平倉。

　　由于“三方監(jiān)管”缺乏法律依據(jù)，券商以監(jiān)管方的身份強(qiáng)行平倉常常引起法律糾紛，目前有多家證券公司因為“三方監(jiān)管”被告上法庭。由于“三方監(jiān)管”的融資行為非常不透明，去年10月，證監(jiān)會喊停了該業(yè)務(wù)。

　　“當(dāng)時風(fēng)聲緊，‘三方監(jiān)管’確實有所收縮”，李江說，“一方面是因為上面查得緊，另一方面資金方擔(dān)心市場風(fēng)險，放資金比以前更謹(jǐn)慎了�！�

　　但天下攘攘皆為利往，資金融放的巨額利潤以及股票操縱冒險家們的瘋狂，“三方監(jiān)管”很快就開始以另外的方式重復(fù)著過去的買賣。

　　李江說，所謂的“兩方監(jiān)管”，不過是券商為回避法律風(fēng)險所做的一種手法，即券商不再在協(xié)議中作為第三方出現(xiàn)，以前有甲乙丙(資金委托方、受托方、券商)三方，現(xiàn)在只有甲方乙方。

　　但“三方監(jiān)管”和“兩方監(jiān)管”的實質(zhì)是差不多的。

　　在記者獲得的一份券商給客戶的資產(chǎn)管理協(xié)議中，記者看到，訂立協(xié)議的只有甲乙兩方，甲方是資金委托方、乙方是資金受托方。

　　兩方的合作過程大致是這樣的：

　　一、首先在指定的券商營業(yè)部，甲方開立賬戶A，乙方開立賬戶B；

　　二、賬戶開好之后，甲方的資金進(jìn)入賬戶A，同時乙方的資金或股票按一定比例(一般為一倍)進(jìn)入賬戶B(實際上是履約的保證賬戶)；

　　三、A、B兩個賬戶的交易密碼由乙方設(shè)定，這意味著可由乙方用兩個賬戶買賣股票，但在合約期間，雙方不能轉(zhuǎn)移賬戶資金；

　　四、約定合約期滿，乙方給予甲方一定資金承包費(fèi)用(實際上是融資利息)；

　　五、如果出現(xiàn)異常情況，甲方的本金以及收益低于一定數(shù)額時，乙方應(yīng)無條件補(bǔ)足，如不能及時補(bǔ)足，甲方有權(quán)在證券營業(yè)部的協(xié)助下平倉并在B賬戶劃轉(zhuǎn)和提取。

　　甲乙雙方的融資過程這樣就算基本完成了。

　　在這個過程中，券商營業(yè)部不像以往那樣作為協(xié)議的一方出現(xiàn)，而是只起“協(xié)助作用”。

　　深圳一家券商營業(yè)部總經(jīng)理張寧對本報記者表示：“營業(yè)部不作為協(xié)議方，主要是規(guī)避風(fēng)險，避免將來出現(xiàn)問題的時候，營業(yè)部被告上法庭，并且，證監(jiān)會已勒令停止‘三方監(jiān)管’業(yè)務(wù)�！�

　　但券商以協(xié)助方的形式出現(xiàn)，是否就能避免法律風(fēng)險？

　　廣東東方金源律師事務(wù)所金律師認(rèn)為：“‘三方監(jiān)管’已經(jīng)成為莊家操縱股市的融資通道，按照《關(guān)于審理委托理財合同糾紛案件的若干規(guī)定》�熣髑笠庖姼澹牭囊�(guī)定，如果三方監(jiān)管協(xié)議認(rèn)定為無效，那么合同將返還原狀，即資金受托方需將受托資金全額返還給資金委托方，但大多數(shù)情況是，莊家無力賠償，而券商成了共同被告。”

　　對于目前的“兩方協(xié)議”，他認(rèn)為：“相關(guān)的平倉和提取條款應(yīng)屬無效條款，出借方在股票出現(xiàn)明顯下跌，而借款方無力補(bǔ)入資金的情況時，無權(quán)在券商的協(xié)助下把借款方賬戶上的股票私自過戶�！�

　　金律師認(rèn)為：“作為券商，無權(quán)擅自將客戶的股票和現(xiàn)金強(qiáng)行過戶他人，否則將承擔(dān)賠償責(zé)任。”

　　誰在提供資金？

　　前述營業(yè)部總經(jīng)理張寧說，目前，類似這樣的雙方監(jiān)管在一些券商中非常普遍，已經(jīng)成為營業(yè)部爭取客戶，特別是大客戶的重要手段。

　　“以雙方監(jiān)管形式為客戶融資爭奪客戶，已經(jīng)成為營業(yè)部這個圈子的潛規(guī)則。”

　　為爭奪客戶，營業(yè)部成為中間人，也不得不千方百計地為客戶尋找資金，如果營業(yè)部不去做這方面的事情，就有客戶流失的危險。

　　而另一方面，一些手中有閑置資金的食利者為獲取高額利息也通過營業(yè)部以兩方監(jiān)管的形式放出去。

　　張寧說，目前資金融出方一般有兩類，一類是李江這樣的營業(yè)部個人客戶，另一類是機(jī)構(gòu)。

　　李江這樣的個人資金，一般融資額在幾百萬元左右，通常利息在9.5厘到10.5厘。而一些機(jī)構(gòu)資金，通常是2000萬以上起借，一般來說，這樣的協(xié)議期限有半年或一年的時間。

　　而這些機(jī)構(gòu)，有的是上市公司資金，有的是擔(dān)保公司資金，等等，但這些資金大部分都是銀行資金，通過這樣的協(xié)議流入股市。即使銀行貸款資金按7.5厘的成本算，這些公司以9.5厘以上的利息放出來，仍會有不小的收益。“干這種事情的公司有很多�！睆垖幷f。

　　“現(xiàn)在資金出借方為了安全考慮，資金與股票的配比一般是1：2，即需要100萬元的資金，必須要有200萬元市值的股票在賬戶上�！崩罱�說。

　　盡管李江認(rèn)為幾百萬的融資還是比較安全，但他也表示，一旦出現(xiàn)莊家崩盤和賬戶被法院查封這兩種情況，自己的資金也會出現(xiàn)麻煩。

　　張寧說，無論是“三方監(jiān)管”還是“兩方監(jiān)管”，實際上都是民間融資行為，目前，這個市場有大量的需求方，也有眾多的供給方，這種行為通過行政命令是永遠(yuǎn)無法禁止的。他估計，按目前滬、深兩市上萬億的市值估計，這樣的融資額可能達(dá)到千億元。

　　在記者結(jié)束采訪的時候，放貸者李江還鄭重其事地對記者說：“你有資金沒有，有的話我可以幫你放出去。”

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