中國股市春季怪現狀 國內機構做空外資投行看好

　　本報記者 郭宏超 北京報道

　　連續三根長陰線，一掃春節后的回暖行情。更讓市場不安的是，中國石化(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、武鋼股份、上海石化(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等大盤藍籌指標股成為這輪下跌的主力軍。“這些股票是市場的基石，而且每 只股票中都‘囤積’著數十家機構投資者。這些基金‘壓箱底’的籌碼松動，其影響可能更為深遠�！焙氵h證券的分析師徐琤直言。

　　事實上，自上證綜指在3月9日到達1326點后掉頭向下，滬市總市值已經損失1500億元左右。而中國石化、華能國際、中國聯通這三大指標股的市值也分別損失了約300億元、100億元及70億元，統計數據顯示，僅這三只個股拖累大盤的程度就超過了30%。

　　春節前后，由“全流通試點名單”引發了新一輪股權分置問題的熱烈討論，而此時，大盤開始了上揚行情。“以前一談到股權分置，市場就會出現下跌，這一次卻出現了反常的現象，市場上甚至傳言‘兩會’將成為股權分置破題的契機，四月份將會出臺具體措施，這些都成為了一些機構利用的題材，在春節前后到‘兩會’期間，滬指漲了100多點�！碧煲蛔C券的一位分析師指出，其中恰恰又是中國石化等成為領頭羊�！霸诙潭痰囊粋�月內，機構的操作思路發生相反的變化，這其中的原因值得深思。”

　　而保險資金的直接參戰，使得市場更為微妙�！笆袌鲈僬摴蓹喾种茫�恰好成為機構投資者博弈的開端。這兩方力量是保險機構和基金等機構投資者。”北京首放的一位分析師告訴記者。3月7日到11日短短一周，先后有近10家保險機構披露資金已正式進入A股市場。在此之前時常出現上揚行情，而且，基金遭遇大額贖回也恰好出現在這段時間。記者統計發現，相比于三個月前，華夏成長(資訊 行情 論壇)份額減少近10億份，華夏大盤精選減少8億多份，國泰金鷹(資訊 行情 論壇)增長減少3億多份，華安保利減少近6億份，博時增長(資訊 行情 論壇)減少近8億份，易放達策略增長減少近5億份，而南方積極配置減少8億份，如此不等。

　　這種情況引起了證監會的高度重視，3月9日，證監會基金監管部向各基金公司下發“特急”字頭的通知。據了解，贖回主要集中在股票型基金、股債平衡型基金。

　　有業內人士預測，在短暫的春季行情里，一些基金重倉的股票，漲幅達到近20%。“對于保險公司來說，此時贖回是一個非常好的機會。借著股權分置傳聞和對‘兩會’的預期，此前紛涌入市的保險資金很可能是這輪上揚行情的始作俑者，獲利贖回的同時，解決了基金資產的過戶問題。”一家基金公司的高層人士這樣分析。

　　如此說來，基金公司就成為了這輪上漲行情的受害者。“應該是這樣一種局面，否則基金公司在與保險資金博弈的微妙關口，不會發動行情�！币患易C券公司的人士判斷說。

　　保險公司“另立山頭”對基金公司的打擊巨大。據統計，截至2004年底，保險資金投資證券基金的總規模為575億元，較2004年11月底下降123億元，降幅達到17.65%，創下5年來的最大降幅。

　　“同時，保險資金的大批入市也對基金公司形成了巨大壓力。由于基金公司大都倉位很重，再加上保險資金的贖回風潮，基金公司可以說疲于應付。而保險資金是新資金，自由度很大，希望達到低位建倉的目的�！毙飕b分析道，“近期行情連續走陰并不意外�！�

　　上述天一證券分析師也認為，“國內市場那些優質的大盤藍籌股必然也是保險資金的選擇對象，保險資金的打壓力量也許體現在大盤藍籌股上，這也是為什么大盤藍籌股領頭下跌的直接原因�！�

　　但值得注意的是，國際投行近期卻在紛紛調高中國股票評級。JP摩根認為，若人民幣升值，像中國石油、中石化以及電信運營商等公司的價值就會上升。同時，高盛和摩根大通也將對中國股票的評級由持有上調至增持。

　　而前不久美林也發表了一份關于調升中國股市評級的報告。美林報告指出，將中國股市的投資評級由減持調升至增持，并指出可能低估了中國上市公司的盈利前景。

　　與此同時，近期外資機構紛紛增持中國B股。

　　在此之前，證監會主席尚福林數次強調，2005年將是中國股市的轉折年。市場人士也預測，“兩會”后監管層將有可能打出新的政策組合拳�！昂茱@然，監管政策將會繼續出臺，從此次高層繼續強調上市公司質量問題、證監會對上市公司的監管風暴、近期出臺的證券公司董事長負責的規定來看，市場治理仍是主基調。”一家證券公司人士指出。

　　“應該把對機構投資者作為的關注轉移到對政策的把握上，二級市場的走勢與后市的政策關系較大�！碧煲蛔C券的那位分析師認為。