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學(xué)者看好明確性和可操作性，業(yè)界寄望金融創(chuàng)新打開通路
本報(bào)記者 蔣飛 發(fā)自深圳
新華社消息稱，社會(huì)各界矚目的《證券法》修改有望4月正式啟動(dòng)立法程序。按照全國人大常委會(huì)2005年立法計(jì)劃，全國人大財(cái)經(jīng)委將向4月舉行的十屆全國人大常委會(huì)第十五
次會(huì)議首次提請審議《證券法》修訂草案。全國人大常委會(huì)副委員長成思危在接受媒體采訪時(shí)表示，《證券法》修訂工作涉及到強(qiáng)化投資者權(quán)益保護(hù)、強(qiáng)化股市的投資功能、允許做空和信用交易、允許合規(guī)資金入市、加強(qiáng)監(jiān)管等等方面。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授昨天(2月28日)接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者專訪時(shí)認(rèn)為，《證券法》的修改不可能具體到對市場關(guān)注的“股權(quán)分置”問題給出明確答案，但是在保護(hù)投資者利益和允許合法合規(guī)資金入市方面將會(huì)有所突破，新的《證券法》將更為具體和富有操作性。
“《證券法》是一部證券市場的基本法，不會(huì)涉及具體的政策問題。”曹鳳岐說。但是他同時(shí)認(rèn)為，“股權(quán)分置”問題必須在向流通股股東傾斜的基礎(chǔ)上得到解決，而《證券法》修訂的一項(xiàng)基本出發(fā)點(diǎn)就是保障投資者利益，體現(xiàn)“同股同權(quán)、同股同利、同股同價(jià)”的原則。從這種意義上說，《證券法》修訂案對解決“股權(quán)分置”問題也有重要的意義。
在談到保護(hù)投資者利益的問題時(shí)，曹鳳岐認(rèn)為現(xiàn)有的《證券法》強(qiáng)調(diào)了證券市場違規(guī)行為的行政責(zé)任和刑事責(zé)任，但是在民事賠償方面缺乏操作性，投資者因虛假信息披露造成投資損失后很難通過民事訴訟獲得賠償。“目前處理此類案件主要是依據(jù)最高人民法院的一項(xiàng)司法解釋，但是這個(gè)司法解釋也是很不夠的。比如在界定上市公司是否構(gòu)成虛假披露時(shí)，仍然需要證監(jiān)會(huì)作出行政處分才能認(rèn)定欺詐事實(shí)。”曹鳳岐對記者說，“修訂后的《證券法》有可能避免對行政機(jī)關(guān)的依賴，只要是證據(jù)充分，就能夠在法律上予以認(rèn)定。”
在允許合法合規(guī)資金入市方面，曹鳳岐表示，盡管政策上已經(jīng)允許社保、保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場，但是現(xiàn)有的《證券法》在表述上仍然比較保守。“過去不允許券商融資，就是怕一些非法資金流入市場；后來略有放開，規(guī)定‘銀行資金不得違規(guī)流入證券市場’、‘證券公司自營資金必須是自有資金和依法募集的資金’。今后有望改為‘允許合法合規(guī)資金進(jìn)入證券市場’，從而對證券市場的資金供給和來源進(jìn)一步放寬。”曹鳳岐說。
成思危在有關(guān)修改《證券法》的談話中提及強(qiáng)化證券市場投資功能、引入做空機(jī)制等問題。證券業(yè)界人士對此態(tài)度積極。國信證券研究所所長何誠穎對本報(bào)記者表示，《證券法》是中國應(yīng)對1999年亞洲金融危機(jī)的產(chǎn)物，它主要強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)防范，但是在一定程度上也束縛了證券業(yè)的發(fā)展。
“中國的單邊證券市場不允許信用交易和買空賣空，不允許向客戶融資融券，證券公司沒有合法合規(guī)的創(chuàng)新和融資渠道，很難生存下去。”何誠穎說。他表示，相信隨著《公司法》的大幅度修改，《證券法》也必然有較大的調(diào)整，逐漸實(shí)現(xiàn)與國際接軌。
長城證券原總裁曹大寬昨天對本報(bào)記者表示，包括銀行、券商、信托、保險(xiǎn)在內(nèi)的大金融行業(yè)，其運(yùn)作方式在國內(nèi)外沒有差別，中國的金融創(chuàng)新只需要奉行“拿來主義”；但是什么時(shí)候拿，拿什么，拿多少，就不那么簡單，而是要取決于法制、政策和市場環(huán)境，以及社會(huì)信用基礎(chǔ)。
曹大寬舉例說，詢價(jià)制度起初是被業(yè)界看好的制度創(chuàng)新，但是實(shí)際運(yùn)行的效果卻不理想，原因在于國內(nèi)作為詢價(jià)制度主體的機(jī)構(gòu)投資者仍欠成熟。
“盡管如此，我相信股市經(jīng)過幾年的深度調(diào)整，市場已經(jīng)回歸真實(shí)的投資價(jià)值；合規(guī)資金入市不僅僅是一個(gè)救市的措施，它與鼓勵(lì)優(yōu)秀公司上市的政策一起是調(diào)整證券市場資金供給平衡的必由之路。從以上幾點(diǎn)來看，現(xiàn)在應(yīng)該是‘拿來’的時(shí)候了。”
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