證券界人士呼吁落實國九條 深滬股市迎來新時期

　　2月1日下午，深交所召開了落實“國九條”促進證券市場健康穩定發展座談會。會上，證券界人士暢所欲言，分析深滬股市目前的現狀，為中國資本市場的穩定健康發展獻計獻策。他們普遍認為，深滬股市應加快制度創新的步伐，目前解決股權分置問題的條件已初步具備，應積極扶持券商發展，拓寬合規資金入市渠道，做好充分準備，以迎接深滬股市新的發展時期的到來。

　　解決股權分置問題條件初步具備

　　與會的證券界人士紛紛表示，目前解決股權分置問題的條件已初步具備。

　　鵬華基金總裁孫煜揚說，近來市場各方面要求解決股權分置問題的呼聲不斷，問題討論和研究越來越深入。從市場技術層面分析來看，壓力相對過去幾年要小得多。深交所中小企業板的啟動，也為解決股權分置問題創造了先試點后全面推進的條件。

　　他提出，可考慮分步實施的方案，即先從深交所的中小企業板開始，成熟后再全面推進。這樣，一是可向市場有個清晰的信號，表明主管部門的態度；二是先易后難，總結經驗，待各方面條件基本成熟后再解決主板的問題。

　　大成基金董事長胡學光表示，妥善解決股權分置問題，要充分重視流通股股東的利益，在出臺政策措施時，應充分考慮證券市場的敏感性、復雜性和特殊性，為市場穩定發展創造良好的環境和條件。他認為，去年以來，管理層在解決股權分置的過程中推出了一系列保護流通股股東利益的措施，取得了一定的成效。

　　長城基金總經理張涵表示，制度性問題是目前證券市場的根本性問題，穩定的制度是投資者形成合理預期的關鍵。去年以來，證監會及其他相關部門出臺了一系列落實“國九條”的政策，市場基礎制度逐步建立起來。但目前政策對股權分置問題態度不明確，投資者無法形成合理的風險預期，行為短期化，加劇了市場的波動，投資者信心嚴重不足。在今年進一步落實“國九條”的過程中，要推動為股權分置問題的解決朝著有利于市場的方向發展，穩定投資者心理預期。

　　不少與會人士認為，目前股權分置問題仍然是影響市場發展的最大問題，它給證券市場的發展帶來了三個障礙：股市定價功能被扭曲，使股市喪失了優化資源配置功能，上市公司非流通股大股東損害流通股股東的利益。

　　拓寬合規資金入市渠道

　　面對目前股市成交冷清的困局，不少深圳證券業人士日前表示，要落實“國九條”，就要大力拓寬合規資金入市渠道，積極開發適應各種投資者需要的投資品種，從而有效提高我國資本市場的吸引力。

　　南方基金副總經理許小松在座談會上表示，資本市場的發展需要新的合規資金入市支持，應該努力創造條件鼓勵包括保險資金、社保基金、企業年金在內的合規資金入市，真正實現資本市場發展和資金保值增值雙贏的局面。他說，目前相當一部分上市公司已經具備很高的投資價值，估值水平已經低于國際水平，分紅收益率超過了一年期存款利率，已經完全滿足保險資金、社保基金等長期投資資金的要求。

　　許小松還表示，去年某部委曾發文不允許國有企業資金買股票、買基金等，這讓人有政策不統一的感覺，使政策效應打了折扣。他建議，國家有關部委加強協調，杜絕不允許投資股市提法的再現。

　　大成基金董事長胡學光在座談會上表示，我國證券市場投資品種過于單一，且以股票市場為主，明顯缺乏發育良好的、可供選擇的基礎性金融產品以及有效的避險工具和風險對沖機制；應大力支持金融創新，積極推出一些新的金融投資品種如備兌權證、基金新品種、股指期貨等。

　　招商基金常務副總經理戰龍表示，我國證券市場目前產品風險結構不夠合理，在可交易投資產品中，風險較高的股權類產品多，而債券類低風險產品少。他建議，當前要積極拓展結構化金融產品的創新，大力發展資產證券化，特別是住房抵押貸款證券化、上市房地產投資基金以及股票和債券衍生產品，滿足客戶個性化要求。

　　國信證券公司副總經理李鳳梧認為，證券投資品種創新大有可為：一是基礎投資品種類，股指期貨和期權的推出一直是市場呼聲最高的品種，債券遠期以及利率期貨投資品種也具有廣泛的市場需求空間；二是理財產品類，券商在企業年金、企業現金管理等定向式理財產品創新方面的優勢將比較突出，結合客戶的多樣化需求，券商能夠構建出更具鮮明個性化特征的理財產品，更好地滿足投資人的多樣化需求。

　　李鳳梧說，近年證券投資品種創新的節奏大大加快，各類避險型或保本型的基金以及具有高流動性、低風險性和儲蓄替代性的貨幣市場基金的推出，迎合了近期市場低迷狀態下投資人追求本金安全的切實需要，深滬兩大證交所推出的基金創新品種也給市場增添了活力。

　　拓寬券商融資和贏利渠道

　　在過去的一年，券商陷入行業整體性虧損的困境。在會上，不少券商代表呼吁，應大力拓寬證券公司的渠道、增加他們的贏利模式，對重振資本市場有其他機構不可替代的積極作用。

　　招商證券公司總裁楊軍鳥表示，長期以來，我國證券公司的中長期資金一般僅僅依賴于私募增資擴股。在“國九條”精神的鼓舞下，人民銀行、銀監會、證監會陸續推出一系列措施，使券商的融資渠道得到較大的拓寬，但當前仍有一些實際問題需要解決，例如私募增資擴股日益萎縮、公開發行股票難以實行、公開發行債券面臨具體條件限制等等。要落實“國九條”，解決券商融資渠道問題，要從根本上把證券公司看作是融資市場上平等的一員，給予與其他融資主體相同的地位和資格，如可在銀行間同業拆借市場上給券商提供與銀行同等的會員待遇，減少短期融資券的審批流程和環節，允許券商發行金融債券和向銀行借款等。

　　聯合證券公司總裁盛希泰提出，盡快設置券商風險處置基金，對不同券商采取分類處置，在加強對部分問題券商處置的同時，也可將基金用于向經營規范的券商發放低息或無息貸款，作為券商的重要融資渠道之一；拓寬券商融資渠道時，從扶大扶強向扶優扶規范轉變，強調規范經營能力和持續發展能力；引入項目融資方式，為券商的業務開展提供便利，如對參與證交所推出的一些具有風險的創新業務的券商提供專門的融資渠道。

　　他表示，券商要依靠產品創新增加贏利模式。在落實“國九條”過程中推出的中小企業板，就較好地為中介機構提供了新的贏利模式。要推動產品創新，營造一個便于產品創新的寬松環境最為重要，為此，應當進一步落實“國九條”。

　　世紀證券公司總經理吳敏文表示，在處理券商問題時應當“止血、輸血、造血”多管齊下，創造行業良好發展的生態環境；在恢復證券公司信用基礎上，要允許社會資源配置到證券行業中來；在技術層面上，給證券公司更多空間，在券商重組、業務創新、融資便利等方面放松政策限制。

　　國信證券公司副總經理李鳳梧表示，證券公司目前存在問題的主要原因還是在于自身，在目前環境中首先應當著眼于加強內部管理、加快創新步伐和提升競爭力，使自己在競爭中求得生存和發展。

　　蔚深證券公司代總裁郝京青表示，要做一個好券商，業務發展和風險控制兩個輪子必須同時轉，這樣，不僅可以在牛市中大發展，而且能夠在熊市里控制風險。他還介紹了他們近年有效控制風險的一些做法，從2001年下半年開始，根據公司抗風險能力的實際情況，蔚深證券公司主動地逐步縮小自營和資產管理業力規模，到次年果斷地完全退出該兩項業務。他表示，隨著“國九條”的全面貫徹落實，國民經濟的持續快速發展，我國證券市場將迎來一個新的發展時期。(欣華)