申銀萬國年報巨虧28億 深陷委托理財的巨大黑洞

　　2004年證券公司執行新的金融企業會計制度，大批證券公司因此被“打回原形”，這成為2005年初證券市場的一大“奇觀”。

　　日前，在銀行間同業拆借市場發布的57家證券公司的2004年年報(未經審計)中，申銀萬國證券股份有限公司(下稱申銀萬國)這家老牌券商，2003年經追溯調整后，以28億的虧損額，高居57家券商榜首。

　　罪魁禍首委托理財

　　翻開申銀萬國的年報，赫然印入眼簾的是2003年年末未分配利潤為-27.74億，而2004年4月發布的申銀萬國經過審計的2003年年報中，申銀萬國的未分配利潤還是盈利1.3億。二者之間相差29億元！

　　根據新的《金融企業會計制度》，增設了固定資產減值準備、在建工程減值準備、無形資產減值準備、短期借款、預計負債、受托投資管理收益、資產減值損失等七個新的科目。過去，固定資產、在建工程和無形資產都不提減值準備，長期投資只提1%的減值準備。這是申銀萬國以及其他一些證券公司年報發生翻天覆地變化的根本原因。

　　細看申銀萬國2004年年報的利潤及利潤分配表，其中受托投資管理收益一欄，2003年被調整為虧損21億，2004年虧損繼續擴大為26億。

　　委托理財的巨額虧損，直接導致未分配利潤2003年為-27.74億，2004年為-28.4億；股東權益2003年為14.4億元，2004年為13.8億元。負債和股東權益總計2003年為240億元，2004年為178億元，共縮水60多億元。

　　一位業內人士認為，申銀萬國目前的狀況甚至比之前一段時間盛傳要破產的海通更加緊急，“海通的資本金有87億，申銀萬國的資本金才42億，申銀萬國現在每股只剩下0.3元左右，公司經營狀況如果沒有大的改觀，每股3毛多錢虧起來是很快的”。

　　另外，2004年的報表顯示，申銀萬國的凈資本2003年經過調整后為15億元，2004年僅剩下9.9億元，縮水1／3.即便如此，仍然有人對銀行間拆借市場發布的這批券商年報的真實性表示質疑。由于是未經審計的年報，閱讀者無法看出，報表制訂者是否執行了嚴格謹慎的會計準則。

　　消息人士透露，上海審計局曾經在這兩年對上海的三家老牌券商——申銀萬國、海通和國泰君安做過一次審計，其結果是國泰君安最好，申銀萬國的麻煩較多。

　　與此相印證的是，國泰君安第一批通過發債申請，隨后海通也被批準可以發債，2003年10月8日，申銀萬國正式向中國證監會遞交了公司發債申請文件，但市場尚未聽到獲批的消息。

　　另外，目前正在進行的券商創新試點評選對券商的今后來說至關重要，據說申銀萬國直到現在仍然沒有遞交申報材料。

　　投行之痛

　　申銀萬國一位內部人士認為，公司目前有兩個最大的問題，一個資產質量比較差；另外一個就是投行業務虛弱，與申銀萬國的行業地位不匹配。

　　2001年起的幾年間，申銀萬國的證券發行收入分別為3000萬、740萬、4600萬，以及2004年2800萬。

　　1999年證監會因東方鍋爐(資訊 行情 論壇)虛假上市處罰申銀萬國，給了申銀萬國的投行業務以致命的打擊，“申銀萬國大投行”自此一蹶不振。

　　一波未平一波又起。2000年3月31日，因為在對大慶聯誼(資訊 行情 論壇)的推薦上市過程中，申銀萬國為大慶聯誼編制的申報材料含有重大虛假信息，申銀萬國再次被證監會處罰。申銀萬國的投行業務因此雪上加霜。

　　2002年申銀萬國的主承銷業務最終為零。

　　2003年年初，申銀萬國的投行部門一分為三，除投行業務部之外，新設置了收購兼并部和固定收益部。

　　當年申銀萬國證券承銷業務看起來有了明顯進展。主承銷了星馬汽車(資訊 行情 論壇)A股、銅都銅業(資訊 行情 論壇)可轉債、江南高纖(資訊 行情 論壇)A股三個項目，并擔任上工B股(資訊 行情 論壇)增發的副主承銷商，共實現股票、可轉債主承銷總額12.23億元。當年收購兼并部合同收入金額1100萬元，固定收益業務部共承銷國債92.8億元，金融債24.6億元，企業債13.4億元，總承銷量達130.8億元。

　　公司內部人士透露，2004年，公司投行部門唯一上報的主承銷項目就是和銀河證券合作的浦發銀行(資訊 行情 論壇)再融資，目前正在證監會待批。因此2004年申銀萬國的投行部門主承銷收入再次為零。

　　2003年初，申銀萬國原投行老總何曉勇下課。公司內部人士透露，接替何曉勇的投行老總在去年年中的時候自動辭職。目前其投行老總職位由公司一位高層兼任。

　　比起投行部門業績連年處于地量水平，其人員流走也許是更嚴重的問題。據記者了解，去年申銀萬國的投行部門走了十幾個人。

　　投行部門人員的流失在公司里并不是單獨的現象，去年還有六七名總部級領導辭職，申銀萬國研究部一共有40多人離職。

　　馮國榮的難題

　　2000年2月27日，光大集團從上海財政局手中受讓原為中國工商銀行持有的申銀萬國證券公司將近2.464億股股權，成為申銀萬國第一大股東。

　　2001年1月，來自于光大集團的馮國榮擔任申銀萬國的黨組書記。當年6月1日，馮國榮在公司股東大會上當選為公司副董事長和總裁。

　　馮國榮入主申銀萬國之時，恰是證券市場綿延至今的下跌行情開始的時候，也是申銀萬國投行業務已經被處罰之后。

　　但擺在他面前的還有2000年申銀萬國驕人的業績。2000年申銀萬國利潤總額、人均創利等指標均創出了歷史最好水平，共完成經紀業務總量7913億元，實現利潤總額12.28億元，各項業務繼續保持行業領先地位。

　　入主申銀萬國之后，馮國榮采取了一系列大刀闊斧改革，其中包括增資擴股、改革經紀業務部門和投行業務部門等等。

　　當年10月18日，申銀萬國增資擴股方案獲中國證監會批準，資本金擬由原來的13.2億元增至42.1576億元，公司在其后三個月內緊鑼密鼓地開展增資擴股的各項落實工作。

　　2002年3月4日，中國證監會核準公司注冊資本增加至人民幣421576萬元。

　　2002年4月，馮國榮開始對公司進行扁平化改革。將原本由地區總部管理的營業部“收歸中央”，由經紀業務總部直接管理。

　　2003年1月10日，申銀萬國召開投資銀行機構改革動員部署大會，將原來的投行部門一分為三，設立投資銀行總部、收購兼并總部、固定收益總部三個總部，并建立公司內核小組，依次構建投行業務體系。

　　盡管如此，申銀萬國的各項業務仍然徘徊不前。2001年，申銀萬國實現營業收入25.51億元，凈資本達15.90億元；2002年，實現營業收入14億元，凈資本18.16億元；2003年按照原來的會計制度計算，營業收入10.61億元，凈資本達14.96億元；2004年營業收入10.4億元，凈資本達9.9億元。

　　申銀萬國北京總部總經理宋鈺勤認為，馮國榮是在熊市開始的時候來到申銀萬國的，考察證券市場的這一大背景，不能對馮國榮的業績有太大批評。自從馮國榮主持申銀萬國以后，營業費用連年下降，已經從2001年的14億元降為2004年的8億元，這是個很值得一提的成績。另外，2003年初對投行進行改革之后，當年投行業務收入有明顯增長。

　　但也有業內人士評價說，由于承銷業務的業績往往要延遲一年才能體現出來，一般都是當年做的業務，在第二年才能得以年發行，所以2003年申銀萬國投行業績的增長功勞，還是要算在2002年頭上。而且，2004年，申銀萬國的投行業績再遭寒流，這說明申銀萬國投行仍然沒有起色。

　　更重要的是，申銀萬國此次爆出巨虧年報，其根結在于委托理財業務的巨大窟窿。雖然這幾乎是每家證券公司的通病，但業內仍然有對待此項業務非常謹慎的公司。而馮國榮恰好在委托理財業務方面沒有施以重手，直接導致了申銀萬國的巨額虧損。(記者 劉欣然)