新股詢價沖擊波尚未平定，“A＋H”浪潮又再襲來。昨日有媒體報道，交通銀行預計將于今年上半年同時發行上市A股和H股，目前正在等待國務院的審批。與此同時，神華能源已于日前向香港證券監管部門遞交了上市申請表，有望于今年4月啟動招股程序，并很可能成為首家試水“A＋H”的公司。受此影響，銀行股昨天全面“綠化”。業內認為，“A＋H”的出現將進一步使大盤價格中樞下移。

　　交行偏好“A＋H”模式

　　交行最早在去年9月公布上市方案，表示將以“A＋H”方式發行上市，籌集200億元人民幣。當時，“A＋H”最大的障礙在于定價機制，由于香港市場采用市場化的詢價方式對公司進行估值，估值接近全球行業標準，如何定價和平衡兩地投資者的利益成為了承銷商面臨的最大問題。隨著今年1月1日新股詢價制度的正式推出，這一矛盾迎刃而解，因此，春節之前的兩只以詢價方式發行定價的新股相繼亮相后，“A＋H”發行方式也聞聲而發。

　　市場分析人士認為，根據交行日前公布的資料，該行2004年全年實現經營利潤123.59億元，增幅高達30.09%，不良貸款率降至2.93%，低于全部股份制

商業銀行平均不良貸款率2個百分點。無論資本充足率、盈利能力還是資產質量上，交行都已經完全達到了內地A股和香港H股的上市要求。而且，該行目前已成功完成了財務重組、引進外資兩道程序，距公開上市只一步之遙。最新的報道稱，交通銀行預計將于今年上半年同時發行上市A股和H股，目前正在等待國務院的審批。預計A股的流通市值將達到幾十億，而H股約為30億。

　　由于《公司法》規定同時發行的股票必須同股同權同價，市場普遍預期交行在A股市場的發行價格將低于現有的金融類股票，銀行股昨天跌聲一片。最為機構投資者看好的招商銀行(資訊 行情 論壇)(600036)反應最快，上午即開始下挫，收市時股價跌1.75%。招行走勢迅速帶動同類個股，浦發銀行(資訊 行情 論壇)、深發展(資訊 行情 論壇)、華夏銀行(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)無一幸免。一些機構投資者認為，交行“A＋H”方式發行不僅在價格上給其它銀行股帶來拖累，而且還會影響到基金的股票配置，屆時基金有可能會減少目前持有的金融類股票，騰出資金申購新上市的銀行股，新股不僅發行價格更低，而且在規模、效益上均有相當大的吸引力。因此，新股在基金配置上也會對舊有股票產生“擠出”效應。(下轉C5)

　　誰喝“A＋H”頭啖湯？

　　在交通銀行沖擊“A＋H”發行風聲水響的同時，神華能源的實際進程可能更快。昨天有消息指，神華能源已于日前向香港證券監管部門遞交了上市申請表，有望于今年4月啟動招股程序。公司將發售相當于其總股本25%的股份，其中18%以H股形式發售，7%以A股的形式發售，發行A股和H股的總融資額將達到234億元。為了順利登陸香港聯交所，公司還專門聘請了梁定邦出任公司獨立董事。市場認為，神華能源很有可能成為“A＋H”模式發行的第一股。

　　更為人們所關注的是，交行一直被認為是建行和中行上市的前奏曲。此前有消息稱，建設銀行正考慮避開紐約，僅在香港上市，原因是赴紐約上市成本高昂，而且美國的公司治理規定要求嚴格。一旦建行有此考慮，其后的中行與農行、工行等會否也步其后塵？

　　“A＋H”沖擊波再襲股價中樞

　　“A＋H”帶來的最大沖擊，是對目前A股價格中樞的壓制。一份含A、H股公司的市場表現對照表顯示，盡管A股已經歷了4年大熊市，A、H股之間仍然存有巨大的價格落差。比價懸殊的如南京熊貓(資訊 行情 論壇)，按1月14日的股價計，A股5.14元，H股僅1.04,A股比H股溢價365.51%。在大部分的情況下，目前含A、H股的公司，A股價格約為H股的一倍左右。較低的如寧滬高速(資訊 行情 論壇)、深高速(資訊 行情 論壇)、皖通高速(資訊 行情 論壇)等，A股比H股的溢價水平也在50%左右。像中興通訊(資訊 行情 論壇)這樣股價完全接軌，甚至是H股定價帶動A股的，簡直是鳳毛麟角，而且與中興所特有的行業概念有極大關系。

　　作者:本報記者王欣

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