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價格區間2.70~3.40元
本報記者 任亮 發自北京
首只詢價新股華電國際剛剛開始面市，昨日(17日)，作為主承銷商的中金公司向機構們拋出了發行價值分析報告。
按照中金公司觀點，華電國際合理的價格區間應該在2.70~3.40元之間。
中金公司主要是采用比較估值法來對華電國際進行估值的。中金認為，與同類上市電力公司相比，華電國際是全國第三大、A股上市第二大的獨立發電商。從公司的財務結構和公司背景及管理能力的角度考慮，中金認為華電國際是一個兼顧增長和平衡的復合體，因而與華能國際(資訊 行情 論壇)和國電電力(資訊 行情 論壇)同被定義為國內A股上市公司的第一梯隊，可以在二級市場上獲得類似的估值水平。
中金報告指出，如果按照華電國際在H股的股價進行估算，目前華電國際在H股交易價格為2.225元(1月14日收盤價)，折合人民幣2.36元，考慮到目前兩地大盤藍籌股平均價差為30%的因素，對應華電A股的交易價格為3.07元。
中金公司還同時使用了多種估值辦法對華電國際進行估值。以市盈率估值，交易區間在2.70元與3.48元之間；以市凈率估值，則在2.81元與3.53元之間。而當中金公司按照輔助方法自由現金流折現法來計算，得出的華電國際A股交易價格區間在2.64元和3.37元之間。
最后，中金公司綜合了以上各種結果，得到了最終合理的價格區間。
同時，中金還認為，由于前期電力股受華電國際即將發行影響，出現明顯的回落，而目前這個不確定性因素已經消除，電力龍頭股有可能會企穩回升。因此交易價格區間還有進一步提高的可能性。
大通證券某投行人士認為，華電國際的發行價格有可能會反作用于其他上市電力公司。如果其定價合理，會拉動其他電力公司的股票價格中樞。而對于中金的定價，該人士也認為有些偏高。浙江某信托公司的分析人士也認為，從2004年華電國際在香港的情況來看，它的競爭力和盈利能力很一般，因此中金公司對其的定價不低，不過還應算在合理水平之內。
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