變多頭監管為功能監管吳曉靈呼吁統一債市

http://whmsebhyy.com 2005年01月17日 10:54 第一財經日報

　　本報記者吳慧冉學東發自北京

　　“中國債券市場目前由多個機構分別管理�！�1月15日，中國人民大學逸夫會議中心，中國人民銀行副行長吳曉靈在“第九屆中國資本市場論壇”上，一針見血地指出了中國債券市場發展的癥結之一——多頭監管。

　　她首次提出了功能監管的概念，并且再次呼吁中國債券市場監管應該統一。

　　她說，國債發行由財政部管理，企業債券發行由發改委管理，金融債券發行由人民銀行管理，在交易所上市的債券交易由證監會監管；在銀行間市場上市的債券交易由中國人民銀行監管。

　　她說，由于監管部門之間的分工也存在問題，導致在實際運行中往往形成多重監管，造成監管效率較低，從而影響了整個債券市場的發展。

　　為了解決這種歷史形成的“慣例”，她認為首先要變革監管理念，調整監管定位，實現功能監管，“應該明確債券市場監管以功能監管為主。”她說。

　　債券市場運行規則的制定、市場準入和市場日常監管要由相應的市場監管部門負責，避免出現多重監管或監管盲區。

　　監管部門應該有如下定位：一是制訂債券發行、交易規則；二是完善信息披露和信用評級制度，制訂信息披露標準，并對信息披露進行監督，對信息披露不真實、不及時、不充分的行為予以懲處。

　　在此基礎上，取消對發行主體資格、發行額度和發行利率的限制，把企業債能否發行、發行多少的決定權交給市場，并對企業債券發行實行真正的核準制，盡快實現注冊發行管理。

　　她說，在目前“多重監管”的監管框架下，解決問題的辦法只有加強市場各監管部門之間的協調與溝通，實現監管協調機制的制度化和規范化。而這主要體現在以下幾方面：

　　一是統一監管理念。各種規則的制定和履行監管職能的出發點是尊重投資人、籌資人的自主權，保證信息的充分披露，保證交易的公開、公正、公平，讓投資人承擔風險。

　　二是統一制定規則。在發行市場應按照公共債、公司債、機構債和外國債分別制定發行規則；在交易市場不能按發行主體，而只能以交易方式制定共同的規則，這樣才能保證市場的統一和效率。

　　各種規則的制定必須有對違規者的嚴厲處罰，否則規則就會難以被遵守；對市場的管理也應以自律為主；監管者的職能是檢查市場主體行為的合規性和對違規者依法懲處。

　　三是實現相關信息共享。在監管職能分散的框架下，信息共享是提高市場監管效率的唯一辦法。

　　吳曉靈在演講中還總結了中國債券市場發展中的經驗教訓，這些經驗教訓就是以下幾點：一是行政干預嚴重。二是以個人為主的投資者群體與債券風險等級不匹配。三是缺乏健全的企業債券評級和信息披露制度。

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