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新股詢價制第一股的發行市盈率估計在12~15倍
李中秋 NBD 上海報道
今日，新股詢價制度下首家公司———華電國際的首發終于浮出水面，對于一家“H”TOA”的上市公司來說，市場關注的焦點顯然是新制度下首發公司的詢價區間。大多數業
內人士認為，華電國際的詢價區間對于A股市場的股價結構有著極為重要的指導意義，其合理區間估計在2.40元~2.60元。
光大證券行業研究員張偉杰指出，華電國際在整個電力板塊中業績平平，成長性也不及A股市場一些電力類上市公司。他認為，考慮A股市場電力股的平均市盈率，該股以12~15倍左右的市盈率詢價較為合理。結合“H”股的市場表現以及該股為首家公司等因素，該股最有可能的最終發行價格在2.50元左右，詢價區間在2.40~2.60元較為合理。張偉杰認為，原先預測華電國際2004年的每股收益在0.21元~0.22元，加上7.65億股A股發行后業績攤薄，市場給出的詢價區間不可能離其H股股價太遠。
華電國際主承銷商中金公司則指出，A股市場的估值水平在2004年有了顯著下降，顯示市場對上市公司未來盈利增長速度下降預期的反應。目前A股市場的估值水平趨于合理。
根據中金公司的統計，H股市場整體市場平均市盈率不到10倍，分紅收益率達到2.3%，處于歷史平均水平。對A股市場來說，雖然市場總體市盈率仍在23倍左右，但從分化的角度來看，不少質量較好，估值較為合理的公司估值壓力已并不顯著。
對于今年首家“H”TO“A”的上市公司，海通證券研究所分析師方伊認為，從華電國際H股上周五2.225港元的收盤價來看，該股的詢價區間不會超過2.60元。但如果最終詢價偏低，短期內對滬深兩市同時擁有“A”股和“H”股的上市公司來說，將是一個沉重的打擊。
方伊認為，在市場化發行機制下，詢價結果是投資者對股價認同與否最好的證明。不過他還是比較樂觀，他認為，“H”和“A”股在短期內還是很難接軌，市盈率比較法還是缺乏一定的依據，因此A股市場的溢價還是會繼續存在的。
對于華電國際此次發行對A股市場的影響，銀河證券分析師任承德表示，這一切都要等到詢價區間結果出來以后才能說明問題，但他估計詢價區間不會高出“H”股很多。他認為，由于華電國際的發行量不小，詢價區間過低將對大盤股產生一定的負面影響，進而影響股價結構和大盤的調整。
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