券商補挪用窟窿緩慢 債券質押式回購新規難產 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月10日 04:18 第一財經日報 | ||||||||
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本報記者任亮發自北京 由滬、深證券交易所和中國證券登記結算公司(兩所一司)擬定的在元旦前陸續推出，并于元旦開始實施的債券質押式回購的相關措施，在元旦過后并沒有按時推出。 2004年10月18日，兩所一司在聯合出臺的《關于發布實施<標準券折算率管理辦法
中海集團資金部王群睿判斷，兩所一司可能在去年10月19日之前就早已經把包括《標準券折算率管理辦法》在內的相關業務細則擬好，但考慮到可能會對當時股市構成重大利空，因此選擇了先公布相對中性的《標準券折算率管理辦法》。在公布該辦法的同時，以“順帶通知”的形式將“轉移占有制”及“建立債券查詢系統”兩項措施向市場先“吹吹風”，一方面給市場打個預防針，讓市場有個心理準備，另一方面也留點緩沖期，讓那些挪用客戶國債的券商能有時間盡量補上挪用窟窿。 有消息人士向本報記者透露，考慮到可能給券商和市場帶來的風險等因素，債券質押式回購制度的相關新規在近期內不會推出。 而當本報記者致電中國證券登記結算公司，該公司負責宣傳的人士稱，對于未出臺的政策措施，他們是不會對外作出解釋的，而交易所相關人士也對此諱莫如深。 雖然時間上有所推遲，但有挪用國債的券商仍不能心存僥幸。在元旦前不久，有關部門已召開了新規則下相關業務的培訓會議，因此不排除新規有隨時推出的可能。 由于目前券商挪用國債窟窿巨大，為避免風險集中釋放，新的國債回購規則仍然是一次不徹底的改良。 上海某債券分析人士認為，只有將客戶國債直接托管到中國證券登記結算公司，才能從根本上杜絕券商挪用的通道，但交易所和登記公司也未必會這么激進。 但王群睿認為，盡管如此，新回購規則的出臺，也會對券商挪用國債起到積極的遏制作用。他指出，目前的回購制度實行席位聯合制，只要一家券商總賬戶下的國債不存在欠庫，兩所一司就不追究，券商可以大膽挪用客戶國債，但“轉移占有制”實行后，所有參與回購的國債就必須真實轉移至結算公司，如果挪用客戶國債，則客戶的真實交易記錄上會顯示一筆債券的轉出，原來不知情的客戶就會發現國債被挪用，從而增加了券商挪用客戶國債的難度。而“債券查詢系統”，將從技術上堵住了券商企圖通過做假對賬單欺騙客戶蒙混過關的漏洞。 他同時認為，由于新的國債回購制度對現行的回購制度進行了改進，增加了券商挪用客戶國債的難度以及國債放大操作的成本，也可能會使得部分券商特別是高危券商的資金鏈趨緊，需引起市場參與者的警惕。 另外，據稱新規則還規定，國債買入當天不能立即過戶，即當日買進的國債要在下一個交易日才可以進行回購操作。這意味著國債市場現有的通過連續回購套作的方式放大操作的難度將大幅提高，成本會明顯上升。 |
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