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□ 張德斌
最近，上市公司轉讓所持證券公司股權的公告驟然多了起來：陜國投(資訊 行情 論壇)轉讓健橋證券股權，光彩建設(資訊 行情 論壇)轉讓海通證券股權，天香集團(資訊 行情 論壇)轉讓中關村證券股權。而與此相關的新聞還有兩條，其一是華泰股份(資訊 行情 論壇)全額計提在天同證券的投資，其二是正虹科技(資訊 行情 論壇)轉讓泰陽證券股權未能
獲得證監會核準。
上市公司如此密集地轉讓證券公司股權，并不完全只是巧合。2004年6月底，津濱發展(資訊 行情 論壇)曾經一口氣將所持有的長江證券、渤海證券以及北方國投和恒安人壽等四家金融類公司股權全部轉讓給天津泰達投資控股有限公司。
半年時間過去了，上市公司對證券公司的觀感是不是有所改善呢？事實給出了否定的回答。當初花巨資買下的證券公司股權，現在越來越成為相關上市公司的一塊心病。
對證券公司來說，2004年是十分嚴酷的一年。在市場長期低迷的大背景下，證券公司經營管理方面存在的諸多問題開始集中暴露，并直接導致十分嚴重的后果。參股天同證券給華泰股份帶來的麻煩是有目共睹的。截至2004年9月30日，華泰股份已經對投資3000萬元參股天同證券計提了10%的投資減值準備。但是公司日前又發布公告稱，考慮到我國當前證券市場環境和證券公司普遍存在的問題及投資證券公司的高風險性，基于穩健性原則，公司決定繼續對投資3000萬元參股的天同證券計提90%的投資減值準備。
雖然說全額計提并不完全等于投資打了“水漂”，但是和那些能將股權換成現金的上市公司比較起來，郁悶畢竟是不可避免的。以天香集團轉讓中關村證券為例：通過交易，天香集團持股80%的控股子公司深圳華天將取得1.905億元的凈現金流，同時可獲得2500余萬元的凈利潤。這對改善天香集團的經營狀況無疑是有利的。
但是像天香集團這樣的好運并不是哪家上市公司都能趕上的。正虹科技手上的泰陽證券股權就一直沒能變現，眼看合同都簽了兩年了，雙方你情我愿，證監會不核準，還是“黃”了。
事實上，證券公司股權“出手難”正是這些上市公司共同面對的一個大問題。半年前，津濱發展將四家金融類公司的股權“打包”轉讓，受讓方正是公司第一大股東的實際控制人。現在陜國投出讓健橋證券股權并收回24201萬元現金，也是全靠兩個月前剛成為公司第一大股東的陜西省高速公路建設集團公司“買單”；光彩建設轉讓海通證券股權，接收方泛海建設控股有限公司與光彩建設第一大股東光彩事業投資集團有限公司是“一母同胞”的親兄弟。
在找不到外部受讓者的情況下，“親朋好友”就得義不容辭地擔起“買單”的責任。自己人“買單”有幾樣好處：一是東西還在自己手上，不存在“賤賣”的問題。哪天東西漲價了再賣給外人，差價還是自己賺了。二是錢還在自己手里，不存在“高買”的問題，哪天不愿意了，隨時可以原價贖回。三是錢和東西在自己手里這么倒騰一下，啥也沒損失，上市公司的利潤多了，皆大歡喜。
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