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海通證券研究所最新發布的2005年一季度策略報告稱，受股利分配率提升和股價水平回落的影響，A股市場2004年的股利收益水平將達到2%以上，創出1999年來的最高水平。
報告顯示，我國A股市場過去幾年的股利收益率，即股利占股價的比重僅維持在1%左右。其中2000年僅有0.66%，2003年達到近幾年的高點為1.21%。
有關研究顯示，目前A股上市公司分配的股利占盈利的比重即股利分配率，已經達到甚至超過了成熟資本市場的水平。自2000年以來的數據顯示，A股市場上市公司整體的股利分配率為50%左右，即使僅考慮所有盈利為正的上市公司，其股利分配率也在40%左右。對于所有發放股利的上市公司，其股利分配率約為46%。這一股利分配率與國際市場約51%的平均水平大體持平，更遠高于美國股市平均31.7%的派息比例。
根據海通證券研究所的研究，在要求上市公司實施積極利潤分配的政策出臺后，A股上市公司的股利分配率在2004年估計將會提高4至6個百分點。與此同時，二級市場的股票價格也已回落到相當低的水平，以過去12個月盈利計算的A股市場動態市盈率僅略高于20倍。根據這樣的計算，如果到2004年底上市公司盈利水平不低于過去12個月的盈利水平，則目前預期的稅前股利收益率將達到2.5%，創出A股市場1999年以來的最高點。
在2000年以來的四年中，滬深兩市發放股利的公司每年均超過了600家，其中連續四年分配股利的公司數量達到了294家。海通證券研究所表示，股利收益將為今年的市場提供重要的投資機會。根據其統計，海通重點推薦的98家上市公司按流通市值加權計算得到的2004年、2005年的股利收益率為2.7%，其中有32家上市公司的股利收益率超過3%，而其推薦的20家分紅收益股其未來兩年股利收益率預計為4.48%。這些股票將在弱市為投資者提供良好防御性。
上海證券報記者 王波
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