大鵬證券重組已啟動 長城資產管理公司可能入主

　　本報記者 謝飛 深圳報道

　　1月4日，2005年的第一個工作日，對大鵬證券來說，這一天或許是一個時代的結束，也或許是一個新的開始。

　　本報記者從可靠渠道獲悉，1月4日，大鵬證券的重組工作已經啟動。

　　據接近大鵬管理層的知情人士透露，在2004年12月21日的大鵬證券股東會議上，股東初步提出大鵬證券的重組方案，歡迎四大資產管理公司之一的長城資產管理公司(下稱長城資產)作為新大股東出資入主并重組大鵬證券。

　　記者從長城資產內部也獲悉，目前雙方確有接觸。記者就此向大鵬證券有關人士求證，對方未置可否，只表示重組正在進行，而不愿透露更多細節。

　　多方人士向本報記者證實，與此前幾家券商處置方式不同的是，長城資產將要扮演的，不再是托管方的角色，而是新的控股股東。

　　長城資產入主？

　　知情人透露，由長城重組大鵬證券的方案已經初步形成，將采取長城資產和現有股東共同注資的方式，向大鵬證券注入新資金，以緩解大鵬證券現在面臨的支付危機，形成由長城資產控股大鵬證券的局面。

　　知情人士指出，自2004年上半年大鵬出現兌付危機，在依靠自身努力自救失敗之后，大鵬證券就開始嘗試引入新股東重組來擺脫危機。

　　據悉，由大鵬證券高管牽頭尋找的新股東，最初尋定的是一家民營企業�！霸谧C券公司陷入低谷的時候，很多時候只有民營企業才愿意拿錢逢低介入。”大鵬證券一位高層說。

　　2004年12月21月，大鵬證券專門為此召開股東大會，審議該民企入主事項。據悉，在這次股東大會上，證監局的有關人士也蒞臨現場，希望股東們“珍惜不多的重組機會”，促成大鵬證券的重組。

　　但這家民企入主的方案最終沒有通過。老股東很多是國企，對民企進入有顧慮。據悉，大多數大鵬的老股東希望由有實力的大型國企重組大鵬，借此提高大鵬的競爭力，“如果是一家國企進來，我們都沒意見”。

　　但隨著越來越多的債權人開始向大鵬證券要債，公司重組已經迫在眉睫。

　　據悉，在股東要求尋找國企大股東的意向之下，大鵬管理層尋找國企行動加速。2004年底，在部分股東的提議下，大鵬開始與長城資產進行實質性接觸。

　　在四大資產管理公司中，除了長城資產之外，其它三家公司都已經通過各種方式介入證券公司。其中，信達已經擁有宏源證券(資訊 行情 論壇)，并托管漢唐證券，東方資產管理公司也于2004年開始托管閩發證券，華融則在重組巨無霸德隆系，德隆旗下有多家證券公司。

　　分析人士指出，由于國家對于資產管理公司的政策已經明朗，就是在2006年到期之后，轉向商業化的金融機構，資產管理公司通過收購證券公司的方式實現自己轉型擴張的模式已經比較明顯。

　　相比東方的閩發、華融的德隆，大鵬有較高的品牌價值和較為完整的業務構架，較多的客戶資源以及完善的交易系統，如果長城重組大鵬，與閩發和德隆相比，顯然更具價值，重組大鵬證券對長城來說“是一筆好生意”。

　　大鵬自救

　　引入長城資產或其它新股東，是大鵬證券自2004年出現債務危機以來尋求自救的最后一步。

　　對大鵬來說，最好的方式是能通過現有股東的出資渡過難關，然后才是引入新股東，最糟糕的是被行政接管。

　　自2004年下半年以來，鋪天蓋地的債務如潮水般涌出，債務危機的骨牌效應已經將大鵬逼入困境，如果沒有資金引入，大鵬無疑將沒有出路。大鵬董事長徐衛國去年開始四處奔走謀求拯救。

　　大鵬證券自身的資金已經不足以償還這些債務。外界對大鵬證券的窟窿到底有多大，傳言頗多，但來自股東的一個說法是，“股東對大鵬證券15億元的注冊資本已經沒有多少權益了”。

　　大鵬證券的危機出現在2004年上半年。由于整個證券市場的低迷以及前期大鵬自身金融控股改革的失敗，大鵬出現較大虧損，宏觀調控的出現也加速了大鵬危機的出現。

　　據悉，隨著委托理財的公司開始收回資金，以及銀行開始回收貸款，大鵬證券的資金鏈非常緊張。在最初的客戶償付中，大鵬基本上還能償還，但自2004年6月份之后，大鵬出現了嚴重的支付危機，對機構客戶的資金基本上停止支付。

　　非常時期，大鵬證券做了一系列調整。

　　2004年10月，股東會議上免除了大鵬證券當時總裁陳永光的職務，由董事長徐衛國兼任總裁。同時，徐召回了離開大鵬證券的一幫老部下。

　　2004年9月19日，大鵬證券召開了臨時董事會議，該次會議通過了一項重要議案——《關于對大鵬證券提供資金支持議案》，該議案要求大鵬證券的現有股東增資擴股，以解決目前的資金緊張問題。

　　盡管當時這一議案獲得董事會的通過，但在施行過程中，股東出現了分歧。由于大鵬證券的股東眾多，多達44家，這個時候要讓44家股東同時出資不是一件容易的事情，股東還是希望能有實力的大型國企入主，不愿意簡單地增資。原股東增資計劃最終流產。

　　最終，有著強大政府背景的長城資產走上前臺。

　　券商重組新路

　　知情人士透露，長城資產的強大實力，獲得眾多大鵬股東的支持。一直以來，大鵬證券由于股權分散，缺少強大股東背景，在國內現實的環境之下，經營相當費勁，尋找一個大股東、大靠山，一直是很多股東的想法。如今，能否由長城資產來圓他們的夢呢？

　　接近大鵬的有關人士說，長城資產的入主，能解決大鵬現在的很多問題：

　　一是信心。長城的強大背景，不僅對公司員工，對于目前的債權人來說，也是個強心劑；

　　其次是債務問題，長城以及現有股東的出資能解燃眉之急，并且新的形勢下，債務和解可能會變得更加容易，大鵬目前的資金壓力會有所緩解；

　　其三，長城的資源給大鵬證券今后的業務會帶來更多新機會。

　　業內人士分析認為，與閩發、漢唐的托管模式不同的是，此番大鵬與長城的模式，并非是接管或托管，而是采取市場的重組方式。據了解，2004年多家券商被接管或托管，造成巨大的行業震蕩，而且國家財政負擔也非常沉重，監管層希望大鵬等券商的問題解決能采取市場化的方式進行，讓新股東拿資金介入重組，這或將成為今后券商重組的一個方向。

　　而讓資產管理公司重組證券公司或許會成為這個方向下的一種路徑。長城資產投行部總經理徐雨云在上月接受本報的另一個話題采訪時就表示：“托管帶來的震動非常大，券商只要被托管，就不可避免出現客戶轉戶，人才大量流失，這不利于券商元氣的恢復，也不利于證券市場的穩定。”

　　他認為，如果由資產管理公司牽頭對券商進行整合，將是一個不錯的方式。資產管理公司可以將一些優質資源進行整合，這樣可避免由于托管帶來的對整個證券行業的沖擊。

　　長城概念下的大鵬，最終是否會成為現實，大鵬是否能就此浴火重生，還需要時間和智慧。