C股首單被證實屬于誤傳 股市面臨再次失血窘境 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月06日 08:35 深圳特區報 | |||||||||
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記者昨日從有關方面證實，被稱為C股首單的轉讓實為誤傳。在1月4日并未產生非流通股轉讓交易。但接受采訪的專家和業內人士則擔憂，非流通股轉讓的開閘，特別是將轉讓門檻降為1%和公開轉讓信息，將事實上重新設立一個市場，本已虛弱的A股二級市場將面臨潛在的巨大價差壓力，流通股價格體系可能面臨重新定位。 據了解，被誤傳為首單交易的非流通股轉讓實際在2004年已經由交易雙方達成初步協
盡管新規下非流通股轉讓剛剛開始，但由于其可能對現有市場產生深遠的影響，已經成為近期股市討論最熱烈的話題。在采訪中記者發現，對非流通股轉讓的影響，基本在業內形成兩種不同意見。以張衛星為代表的一方認為新的非流通股轉讓行為即將對深滬股市產生難以形容的悲觀影響；部分從事資產管理業務的專業人士則認為不必過分看重其負面影響。 流通股東權益受損？ 新年開市第一天深滬股市的暴跌，被不少業內人士歸咎于非流通股轉讓的實施。據了解，目前，業內認為新規定下非流通股轉讓對現有流通股市場的影響，主要體現在1%的轉讓門檻和交易所公開轉讓信息方面。 根據規定，非流通股在交易所依然是形式上的協議轉讓，不通過交易所對價格進行撮合，也不通過交易所公開競價。受讓非流通股后，受讓人需持滿一個月后方可再次轉讓。市場知名人士張衛星對此規定表達了相反意見。 張衛星認為，不能因為非流通股轉讓不通過交易所系統撮合就仍是場外市場。相反，由于非流通股在交易所轉讓形成事實上的流通，將以往非流通股侵占流通股股東利益的不合法行為合法化了。從實踐角度看，由于新規定將非流通股轉讓比例由以前的5%下調至1%，因此今后市場上將出現小盤的上市公司40萬或50萬規模的非流通股轉讓。非流通股東今后可以在合法的外衣下侵犯流通股東的權益。從長遠看，流通股東因權益受到損害，陸續離開市場，必將把現有的流通股市場推向岌岌可危的境地。因此，有關非流通股的轉讓新行為必須立即叫停，否則A股二級市場前景難測。 重塑定價體系 盡管昨日深滬股市出現小幅反彈，但專業人士仍表達了非流通股轉讓的擔憂。深圳某大券商并購部門負責人表示，目前非流通股與流通股存在巨大的價差。非流通股因無法正常流通，而使流通股享受流通溢價。在非流通股實現交易所低門檻轉讓并可以公開轉讓信息后，現有流通股的溢價失去了存在的基礎。以非流通股在凈資產附近為標準，現在二級市場的股價的確太高了。在部分機構看來，收購非流通股的好處不僅可以享受同股低價，還可以享受同等的分紅待遇。包括保險公司在內的機構投資者，今后可能將逐步退出二級市場，轉而從非流通股轉讓上獲取收益。 據介紹，非流通股轉讓的游戲規則變化后，將促進非流通股轉讓的活躍。例如一家質地不錯的公司大宗非流通股被某機構受讓后，可以將非流通股拆細成1%的比例在交易所轉讓。機構可以保持非流通股的較大比例保持控制，也享受日后的分紅。而在交易所公開信息的情況下，非流通股轉讓的呆滯局面被打破，非流通股也將可以享有流通溢價。而在比價效應的影響下，二級市場流通股的價格將面臨向下與非流通股接軌的壓力。 這位并購專家認為，盡管1%的轉讓門檻對許多投資者來說依然相當高，但從5%的比例降到1%可以實現，本身說明從1%降到每交易單位一萬或一千股不是沒可能，最終可能降低為一手為單位，從而與流通股交易的單位接軌。而在信息披露上，盡管具體的價格信息披露仍不被允許，但未來隨著非流通股的交易活躍，增加信息披露的透明度，進而實現非流通股與流通股交易信息的接軌也順理成章。在這一過程中，非流通股的價格勢必上漲，而二級市場的價格則必然要向下。 樂觀者建議謹慎觀察 從昨日市場表現看，似乎非流通股的轉讓新規嚇壞了不少投資者。不過，部分機構對非流通股轉讓的實際利空影響有不同的看法。第一創業證券資產管理部總經理安俊杰認為，短期內二級市場在同股同權的壓力下會出現恐慌性下跌，但中國絕大多數上市公司的特點，令實際的轉讓工作未必如人們預想的那么悲觀。從理論上看，目前流通股相對非流通股有很高的流通溢價，非流通股轉讓無疑對二級市場有較大沖擊。 從過往非流通股轉讓的經驗判斷，基本是好公司不愿意轉讓，績差公司轉讓頻繁。盡管與流通股相比，非流通股價格很低，但從上市公司本身質地來看，許多實現了非流通股轉讓的公司資產質量很差，現有的非流通股轉讓價格依然偏高。收購方往往在受讓非流通股獲得控制權后也發現，公司質量很差，取得穩定分紅的前景暗淡。 安俊杰認為，除了上市公司質量問題外，交易所轉讓市場的前景也決定了非流通股轉讓市場的未來。如果非流通股無法順利找到買家，那么其交易將十分清淡。畢竟交易所轉讓市場無法提供與二級市場同等的交易環境。對短線資金來說，炒股看重的是具體股票的操作價值。在今年非流通股轉讓的具體實踐中，所謂的“C股”市場，從長期看走向清淡的可能性要大一些，甚至可能面臨曾經存在的法人股市場的命運。 資金分流影響不可忽視 據不完全統計，2004年公告轉讓價格并且已實施的協議轉讓有264宗，轉讓金額約為162億元。2003年轉讓金額約為155億元。在非流通股轉讓新規影響下，無疑將有公司加大非流通股轉讓的力度。即便不考慮這方面影響，今年非流通股轉讓的標的額也將在160億元以上。從極端的情況考慮，如果龐大的資金棄二級市場轉向非流通股市場，那么已經創5年新低的二級市場勢必再次“失血”。 盡管業內專家對非流通股轉讓的影響看法存在差異，但都承認二級市場投資缺乏財富效應，是信心缺失，市場連創新低的癥結。如果不能根據非流通股轉讓的實施，對流通股給予適當的補償，留住投資者，那么隨著非流通股轉讓的進行，可能會有更多的投資者離場。 王軻真 今日其他媒體報道： 昨日報道：
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