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2004年度上市公司并購報告顯示，當年并購總數160家，年增長率為-6.98%
2004年，我國上市公司并購總數為160家，年增長率為-6.98%，首次出現了負增長。而從1998年到2003年，我國上市公司并購數量年增長率分別為20%、22.6%、15.5%、41.2%和2.4%。
日前，東方高圣投資顧問有限公司推出了2004年度上市公司并購報告。報告認為，2004年，上市公司并購數量下跌的直接原因是，在宏觀緊縮之下，各類并購投資主體的行動謹慎；并購投資的剛性與并購獲利的不確定性；上市公司并購中股權支付的困難。
報告認為，2004年上市公司并購活動有三個特點：
一，政府對國有控股的上市公司管理層收購以及對中央企業的并購活動進行直接管理。國資委認為，我國上市公司實施MBO條件不成熟，原因是上市公司MBO所需要收購資金較大，管理層難以用自有資金進行；在國有企業出資人缺位及國有企業監督機制不健全的情況下，上市公司國有股出售給管理層容易導致國有資產的流失；MBO的結果不僅可能繼續加深內部人控制情況，而且會造成管理層利用信息不對稱，利用絕對控制上市公司而損害其他股東權益的情況更加嚴重。而國資委對中央企業的并購指導主要針對一些企業收購活動不符合國家產業政策，與企業主營業務不一致和少數企業盲目擴張。
二，上市公司的管理層收購在政策環境不支持的情況下，也要想盡一切辦法進行。上市公司管理層在規避收購主體搭建、規避上市公司國有股轉讓需要國資委審批、收購資金來源困難等方面有了諸多創新的方法。如采用搭乘母公司股權轉讓之便車、采用被動上臺的方法、利用信托間接介入法、直接購買法、授權經營法等。
報告認為，并購重組是社會資源再配置的重要手段，是和平年代的革命。革命一旦是為了自己，爆發的力量是無窮的，MBO正是一場為了企業管理層與員工自己謀利益的活動。盡管2004年上市公司MBO的環境不好，但與不活躍的上市公司并購整體市場相比，2004年我國上市公司的管理層收購異常火爆，無疑值得大書特書。2004年上市公司MBO披露的事件達到19家，在所有上市公司并購案例中，所占的比重呈直線上升狀態。
三，外資在對國內上市公司進行并購時，對并購目標有選擇地進行。通過在中國并購市場的摸索，外資似乎摸到了中國上市公司并購的門道，一是選擇管制嚴格的銀行進行并購，二是選擇國內優秀的企業進行并購，而且要與該企業的管理層進行利益上的合作。
上海證券報記者 何軍
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