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對于實力雄厚的保薦機構來說，通道制的廢止和保薦制的修改是一大利好，而中小券商則對此感到擔憂，因為制度的改變可能令資源進一步向大券商集中，投行業的寡頭競爭時代即將到來。
昨日有關部門宣布廢止實行近4年的通道制，同時對保薦制度作出部分修改。修改的主要內容包括：保薦代表人同時只能推薦一個項目；放寬現有保薦代表人資格維持條件和新
進保薦代表人注冊登記條件等。
擁有較多保薦代表人的保薦機構認為，這種改革對它們意味著機會。因為根據有關規定，每一個融資項目需要兩位保薦代表人的簽字認可，而每位保薦代表人同時只能推薦一個項目。因此，擁有更多的保薦代表人，就意味著該保薦機構可以同時申報更多的項目。
在通道制下，我們經常由于通道的約束無法申報更多的項目，有時不得不放棄一些。今后，在市場化競爭的條件下，我們會得到更多的業務機會。西南證券投行部一位負責人說。西南證券目前擁有20余名保薦代表人。
中國證監會最新公布的保薦機構和保薦代表人名單顯示，目前擁有20名以上保薦代表人的保薦機構共有8家，占所有保薦機構數量的10.67%，但它們擁有的保薦代表人卻多達188名，占所有保薦代表人數量的31%。毫無疑問，它們在今后的競爭中優勢顯著。
這種優勢還有可能進一步擴大，因為除了擁有較多的保薦代表人之外，這些券商同時也是品牌較好、銷售能力較強的機構。在新股詢價制度推行之后，它們在市場中的地位將得到進一步提高，對于保薦代表人的吸引力也會更強，從而形成品牌與規模互相促進的良性循環。
但對于中小券商來說，如何留住保薦代表人則成了一大考驗。通常它們會開出比大券商更優厚的待遇，但如果本身的銷售能力不過硬，保薦代表人很可能會優先考慮加盟項目成功率較高的大券商。
中小券商在競爭中處于弱勢地位，資源將向優勢券商進一步集中，券商之間的分化將更為明顯，這也有可能引發券商之間的并購行為。一位業內人士表示。
一旦這種預言變為現實，則有可能引發連鎖反應。大券商的實力將通過并購進一步增強，而小券商則喪失品牌和市場。最終，投行業務將形成數家寡頭競爭的局面。不過，這位人士也指出，在目前行政權力對券商影響仍較大的情況下，券商之間的大規模并購將是一個較為漫長而艱難的過程。
保薦制度的修改受到了保薦代表人的普遍歡迎。原先兩年內必須擔任過一個證券發行項目的保薦代表人這一資格維持條件對他們壓力很大。從去年下半年開始，融資頻率明顯降低，很多保薦代表人擔心自己手里的項目在兩年內發不出來。現在，資格維持條件的放寬則讓他們有了如釋重負的感覺。
現在做項目可以更加從容一些，對項目質量的考察也會更加慎重。北方證券保薦代表人徐鋒說，保薦代表人的短期行為減少一方面可以降低項目風險，另一方面，也會使項目周期拉長，從而減緩發行節奏。
上海證券報記者 葉展
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