券商危機又襲信托業 四川衡平信托再現兌付風險 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月02日 11:00 中國經營報 | ||||||||
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作者：郝遠超,黨鵬 2004年12月31日，由四川衡平信托投資有限責任公司下稱衡平信托發行的“恒發債券投資信托計劃”一年期限已至。但這個被稱為國內首個對受益人實行分級風險管理的信托產品目前正面臨兌付危機。因嚴重違規經營、于2004年10月18日被東方資產管理公司托管的閩發證券是這場危機的“肇事者”。
信托產品受累問題證券機構無法到期兌付，這已經是2004年來的第二起。此前的“金新乳品信托計劃”因為信托財產被德隆系證券公司挪用，到期無法償付投資者本金及收益，至今余波未了。而隨著越來越多信托計劃進入結束期，問題券商引爆信托地雷，衡平信托或許不是最后一個。 衡平信托計劃兌付危機 衡平信托的“恒發債券投資信托計劃”于2003年12月18日發行，共籌集信托資金6690萬元人民幣，期限一年，收益率預計3.5%或以上。這筆信托資金主要投資國內債市。其中購買國債5000多萬，剩余的購買了首鋼轉債(資訊 行情 論壇)。閩發證券是該信托計劃的投資顧問，并負責證券存管。 而今，信托計劃期限已到，委托人卻無法收回本金和收益。 “現在5000多萬的國債在中國證券登記結算公司上海分公司名下，我們無法從登記結算公司取回這部分資產，但不清楚問題出在哪個環節上。”衡平信托副總裁李文眾對記者說。 據衡平信托負責“恒發債券投資信托計劃”的人士透露，這筆國債已被閩發證券抵押給了中國證券登記結算公司上海分公司。而閩發證券因嚴重違規又被東方資產管理公司托管。其債權正在清理之中，因此無法按期兌付給委托人(衡平信托)。 “閩發證券債權人登記截止日期是2005年1月25日，對債權人身份的甄別還沒有開始。我們正向東方資產管理公司托管經營組進行個人債權申報，并通過司法、行政等多種途徑向監管部門反映情況。”李文眾說。 東方資產管理公司閩發證券托管組的一位人士向記者透露，衡平信托很有可能被認定為機構債權人，而“恒發債券投資信托計劃”的投資人只能算閩發證券的間接債權人。 按照中國人民銀行、財政部、銀監會、證監會2004年10月聯合發布的《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》，如果個人債權人身份得到認定，投資者至少能獲得90%的本金償付；但是，衡平信托作為受托方代委托人行使權益，一旦被認定為閩發證券的機構債權人，投資者損失將大大超過預期。 2004年12月23日，銀監會非銀行金融機構監管部一位處長趕赴衡平信托，但李文眾表示與“恒發債券信托計劃”無關。 分類風險管理無奈遇險 一年前，“恒發債券信托計劃”發行之初，衡平信托曾大力推介該計劃——“最大特點在于風險規避措施的安排。對優先級受益人，其本金安全和收益保證不是依靠企業信用或者擔保措施，而是通過次級受益人提供資金‘緩沖墊’以及本計劃的預警系統設置來實現”。按照該信托計劃規則，在投資失敗或發生其他風險時，個人投資者作為該計劃的優先級受益人，其本金和投資收益將由機構投資者(次級受益人)的本金償付。“恒發債券投資信托計劃”因此被宣傳為國內首個對受益人實行分級風險管理的信托產品。 然而，“恒發信托計劃”“完善”的風險控制設計在風險真正來臨時不堪一擊。 按照計劃，次級受益人投資總額不低于總發行計劃的20%。在該信托計劃籌集資金6690萬的情況下，上海金石資產管理公司(下稱上海金石)出資1000萬元認購了該信托計劃的次級受益權，成為“恒發信托計劃”惟一的次級受益人。資料顯示，閩發證券以2000萬元的出資額占股40%，為其第一大股東。 “現在，上海金石也拿不出錢來，”李文眾說。次級受益人上海金石為“恒發信托計劃”優先受益人承擔一定風險的設想，如今已經成了“水中月、鏡中花”。 武漢國際信托投資公司投資理財部經理夏諍認為，對受益人實行分級風險管理信托產品中，次級受益人和代理券商一般都是關聯關系。這樣做，只是為了信托計劃的銷售方便。 還有多少“火山”尚未爆發 閩發證券何以能擅自動用“恒發信托計劃”的信托財產？ 夏諍分析，按要求，信托公司要單獨開設信托財產賬戶，并分賬管理。但通常情況下，信托公司或其委托的券商經營不規范，操作時沒有分賬管理，所以才會出現這樣的情況。 “過去，券商在登記結算公司只使用一個國債記名賬戶，也就是說，信托公司或其他自然人委托給券商存管的所有國債交易都被記成券商財產。某種程度上為券商挪用這些資產提供了便利。”愛建信托研究員鄧舉功對記者分析，“監管部門不久前連續發了幾個文件，要求券商的自營資金和委托理財資金做到人員、機構、賬戶三分開。” 且不說新監管規定執行的實際情況如何，此前發行的信托產品遺留下的“歷史問題”也不是“亡羊補牢”的監管辦法能一并解決的。在券商已經面臨全行業危機的情況下，證券類信托產品以及其他與券商相關的信托產品暗含的風險不容回避。 鄧舉功提供的數據顯示，2004年1～10月份，共發行證券投資信托產品28個，募集規模12.72億元；其中，信托公司委托券商管理的證券投資信托計劃大約占到五成；2003年，包括“證券投資”、“購買收益權”、“實業股權投資”、“貸款與證券投資組合”等在內的信托計劃規模超過80億元——粗略計算，僅2003年～2004年可能涉及券商存管或參與執行的信托計劃至少達數十億。而根據鄧舉功的統計，在“爆發性增長”的2003年～2004年，信托計劃期限在3年以內的超過70%。也就是說，從2005年開始，大量信托計劃將進入到集中兌付期。隨著證券業地雷的不斷引爆，這些即將到期的信托計劃將遭遇什么樣的命運？ 2004年12月6日，衡平信托發布公告，提前結束了一年前發行的一只債券投資信托計劃。該計劃原定期限為2年。李文眾向記者表示，該計劃的提前結束，與“恒發信托計劃”遭遇的兌付危機不無關聯。 |
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