|
上市公司業績的大幅增長和A股市場的持續低迷，使得A股與H股的溢價顯著下降。中金公司提供的最新數據顯示，11月份，A股與H股相對應的溢價中值已經從年初的100%下降到60%，其中機械及電力設備、鋼及其他金屬、一般零售業等行業甚至存在負溢價。這也就是說，在這三大行業中，績優A股公司的平均市盈率要低于績優H股公司。
數據顯示，目前A股與H股的比價估值風險主要體現在質量差的公司上，質量越差的
公司，A股與H股的溢價越大。另外，不同行業的溢價水平也不一樣，整體而言，周期性行業的A股與H股溢價較大，而與消費有關的行業溢價較小。除上述三大行業外，家庭用品及紡織品、信息技術硬件、房地產、化工等行業的A股與H股溢價也并不顯著。目前A股與H股溢價最大的是制藥與生物技術行業。
中金公司認為，從動態市盈率水平來看，當前A股市場估值壓力并不明顯，股市的疲軟主要是因為缺乏刺激股市上揚的基本面動力。在基本面的配合下，A股市場有望出現年末-年初的季節性行情。從以往的經驗看，季節性行情會從投機股開始，但推動行情的主要力量還是基本面較好的股票。
中金公司還認為，基金出于分紅需要、企業出于記賬需要，賣出前期收益豐厚的品種來確保收益就成了必然。因此，以賣漲買跌為特征的反向操作在近期表現最為明顯，這也直接造成大盤價值股及前期表現好的股票近期表現顯著落后。隨著年底的來臨，反向操作將會有所降溫，而受反向操作拖累的價值股表現可能會更強勁。
在具體的投資建議方面，中金公司認為，當前電力、銀行、造紙、采礦和食品飲料行業選股風險處于低水平，而制藥與生物技術、信息技術硬件和房地產行業的選股風險則處于高水平，另外汽車及零部件、石油化工的選股風險目前上升較為顯著。
上海證券報記者 高山
| 
