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招商基金第三季度投資報告認為，公司盈利的成長性、盈利質量和公司估值同步回落
本報訊(記者黃利明)
11月28日，在京舉行的招商基金2004年第四季度投資報告會上，招商基金基金經理賀慶表示，在政策面向好但基本面并不太樂觀的形勢下，箱形震蕩將是未來一段時期內主要
的市場格局，預計第四季度的上證指數(資訊 行情 論壇)運行區間為1300點- 1550點。同時，賀慶還表示，2005年，上市公司盈利增長將回落到13%左右。
招商基金第三季度投資報告認為，雖然股市政策偏好，但短期實質影響有限。宏觀調控會繼續進行，而且持續的時間可能要在一年左右。明年的宏觀經濟增長可以繼續保持在相對較高的水平，但會低于今年的增速。
從微觀層面看，公司盈利的成長性、盈利質量和公司估值同步回落。同時，上游和下游公司盈利都將面臨挑戰。由于上游原材料公司的盈利增長在今年可能已到達頂峰，而下游制造業公司由于無法轉嫁上游原材料價格上漲的壓力，盈利會繼續惡化。許多公司在存貨、應收款、現金流等方面已初步暴露出質量下降，這必將影響公司未來的盈利預期。
因此招商基金估計2005年上市公司盈利增長將回落到13%左右，而市場平均預期在18%左右。而資金供應和市場擴容上，擴容壓力巨大，而長期資金入市取決市場吸引力的根本性提升。
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