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國內第一起上市公司間的合并案，第一百貨(資訊 行情 論壇)吸收合并華聯商廈(資訊 行情 論壇)的大戲終于完美落幕。由此打造出的商業航空母艦———百聯股份(600631)今天恢復上市交易。百聯股份今天將有何表現？
股價走勢跌幅10%-15%
百聯股份重返二級市場，今天不設漲跌停板限制，股價將呈現何種走勢？大多數分析師估計，百聯復牌首日跌幅在10%-15%之間。
一百和華聯停牌以來，大盤已下跌400余點，跌幅超過20%，百聯復牌后，會比照大盤跌幅做向下修正。一百華聯停牌前受合并消息的刺激，已經有了相當可觀的漲幅，停牌前的價格已經包含了部分“看多期權”在內，因此對于其復牌后的短期走勢不樂觀。
銀華投資米海認為，以一百停牌前9元多的價格和2005年每股收益可能超過0.20元計，市盈率超過40倍。考慮到行業龍頭的市場地位，內部資產整合帶來的協同效應，應給予百聯股份適當溢價，復牌首日下跌10%-15%，是比較正常的。
投資收益老股東要虧錢
本次合并，1股華聯商廈可以換1.114股第一百貨的股權。華聯商廈、一百停牌前的收市價分別為9.53元、9.27元。按1：1.114的比例，華聯商廈折合成百聯股份的價格為8.55元，今天，百聯股份的下跌一旦超過8.55元。華聯商廈老流通股股東的賬面值將縮水。原一百的流通股股東的處境更惡劣，只要百聯股份下跌，市值必定減少。有分析師認為，7.74元可以看作是百聯股份復牌后，二級市場股價的“底限”，百聯股份下跌到8元附近時，將有效企穩。
公司前景大家都說好
股價要跌并不是說基本面不好。海通證券路穎博士測算，百聯股份過去三年的凈利潤一直保持上升勢頭，合并完成后會繼續保持。百聯集團已將東方商廈注入上市公司，公司2005年的主營收入可望達到60億以上，凈利潤提升30%以上。
銀河證券鄺輝測算，百聯股份2005年每股收益可能達到0.3元左右。此外，百聯股份從第一百貨和華聯商廈承繼的主要位于上海中心商業區的28萬平方米的商業房產賬面價值較低。根據評估，百聯股份主要商用房地產增值部分分攤到每股為2.605元，將大大提升百聯股份的每股凈資產的實際含金量。
百聯集團還宣稱，以百聯股份為平臺，集團還要將優質資產逐步注入上市公司，以全面整合集團公司的零售業務。除收購東方商廈外，百聯股份還宣布對多個商城項目追加投資。其中，對奧特萊斯品牌直銷廣場增加投資約1.2億元；對又一城購物中心增加投資約1億元；對一百商城項目追加投資3000萬元。 記者林蘭
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