操盤必讀 11月15日證券市場要聞及簡評

　　一、政策動態

　　財經時報《從中性轉向穩健 明年財政政策基調再考政府智慧》“樓繼偉解釋說，根據明年存在財政赤字并且調減數量的情況，‘中性’這種表達不夠準確 ，用‘穩健的財政政策’更加準確；經濟學對‘中性’的理論解釋，就是政府沒有財政赤字，一般人的理解，就是實現財政預算收支的平衡，即對社會總需求不產生擴張或收縮的影響。”“11月6日，即 國務院常務會結束第二天，財政部副部長樓繼偉公開表示，中國明年將實行穩健的財政政策，在服務于宏觀調控政策的同時，適當削減赤字和公共投資，加大農業稅減免力度，積極增收節支，推進財政改革。”“對3348億元增量國債的支出，國家發改委獲得1304億元資金的分配權。因此，金人慶承諾，在逐步削減長期建設國債數額的同時，增加中央預算內經常性建設資金，在完全取消發行長期建設國債后，將中央預算內經常性建設資金增加到1000億元，以保持既得利益。”

　　簡評：積極財政政策退出、演變為中性、或者穩健型財政政策，是經濟形勢和經濟循環周期的必然。因“刺激內需、擴大內需”而受益的行業，受益程度將減少。

　　二、物價動態

　　上海證券報《陳東琪預計 年末兩月CPI漲幅在4%以下》“記者專訪了著名經濟學家、國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪。陳東琪認為，10月份CPI漲幅回落是在預料之中的，11月份和12月份漲幅可能會下降更多，估計在4%以下，全年也應該在4%以下。”“從10月份的外貿情況看，貿易順差達到70.9億美元，是近幾年少有的現象。順差加大主要是因為進口下降速度比較快，如果把石油等基礎原材料等因素剔除，進口額可能更少，這表明國內的核心需求有緊縮態勢。”“陳東琪認為，目前應盡可能少出臺抑制需求的措施，尤其不要同時出臺配套控制措施。還應相應采取增加供給方面的措施，如降低稅收，給企業一個降低成本的機會。結合起來使用，防止經濟增長出現回落走勢。”

　　簡評：物價漲幅降低，固然減低了進一步加息的壓力，但是，不能演變為“通貨緊縮”，否則相關行業還是有衰退的風險。股市里面最大的風險之一，在于行業性衰退。這一點越來越明顯。

　　三、業內動態/問題券商

　　21世紀經濟報道《六家問題券商僅是開始 國務院急召四大資產公司》“11月12日上午，華融、長城、東方、信達四大資產管理公司，以及證監會、人民銀行和財政部的高層齊聚中南海，就四大資產管理公司目前接管的6家問題券商的資產清查進展情況向國務院進行匯報。會議由國務院副秘書長尤權主持。”“這次開會主要是匯報一下情況，然后聽一聽意見，看看下一步怎么走，因為后面還有好多家。”“這些被關閉或托管的券商、信托公司大量的債務如何處理，始終是一個令人頭疼的問題。”“德隆崩盤與一批券商出事令管理層意識到，一旦證券業崩潰，金融動蕩將會迅速波及銀行業。到那時，不僅會影響到銀行業的改革大計，而且也會影響到社會穩定。”“黃菊副總理在11月1日的資本市場發展座談會上就公開表示：‘現在經過此輪宏觀調控后，資本市場暴露出的問題很快也很大，應該在兩三年內盡快解決這些問題。’”

　　21世紀經濟報道《傳南證進入資產處置階段 90億市值股票面臨拋售》“10日晚，本報記者接到某消息人士急電。‘南方證券將結束行政接管，進入資產處置階段。’‘南方證券對股票資產的處置有幾種可能的方式，一是可能采取在二級市場上拋售的形式處置變現；二是場外交易，以協議轉讓的方式處置變現。最值得注意的關鍵是，對資產處置上，出現不計代價變現的傾向。’”“今年1月份南方證券被行政接管時，當時南方證券重倉股達到31只之多，包括?ST天鵝(資訊 行情 論壇)A、海虹控股(資訊 行情 論壇)、安彩高科(資訊 行情 論壇)、達爾曼(資訊 行情 論壇)、哈飛股份(資訊 行情 論壇)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)、金地集團(資訊 行情 論壇)等。”“持有哈飛股份流通股10269.8萬股，在哈飛11400萬股流通股里，所占的比例高達90.09%。而南方證券更是持有60.92%的哈藥集團股份。”

　　簡評：上述新聞報道，是否屬實存有疑問。但是上述報道對于市場有負面影響。券商危機、行業性衰退、上市公司出問題、政策多變，是股市的幾個最大風險所在。這個市場“牛”不起來，重要原因在于市場的“體質”。政策托盤只能緩解一時，而問題終究要暴露和處置。

　　四、供求關系/資金供應

　　上海證券報 《徐宏源:資金面緊張還將持續一段時間》“國家信息中心發展部主任徐宏源日前在出席‘首屆國際汽車與金融發展峰會’時表示，經過宏觀調控，我國經濟已經出現了比較大的轉機，目前應當防止對信貸的進一步緊縮，不過由信貸緊縮所導致的資金面緊張還將持續一段時間。”“現在某些領域已經出現了緊縮過度的跡象。無論是貸款總額還是 M1、 M2都在大幅度的下降。”

　　簡評：資金面是否支持行情反轉？通過第三、第四條的新聞分析，已經可以得到初步的答案。最多支持局部行情。關鍵是把握住局部跨年度行情。困擾行情的不利因素還是很多。

　　五、供求關系/籌碼供應/再融資動態

　　深圳商報《南鋼股份(資訊 行情 論壇) 將增發1.2億股》“南鋼股份(600282，前收盤6.97元)今日公布股東大會決議公告，公司將增發12000萬股A股。此次增發決議有效期自2004年11月12日起，有效期為一年。”

　　簡評：再融資總的而言不受市場投資人的歡迎。一方面市場的“體質”下降了，市場的基石例如券商等等都出了問題；另一方面市場的“負荷”增加了，超級大盤股發行規模、再融資規模總體而言增大了。未來新股恢復發行、超級大盤股發行、再融資重新啟動的話，則行情還有后顧之憂。股指目前與20、30天線相糾纏，鹿死誰手還有待進一步觀察。投資人的關鍵在于：找到類似上海機場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)那樣不理會各種負面因素、中線跑贏大勢的品種。(光大證券南京 葉劍ye_sword@sina.com)