傳南證進入資產處置階段 90億市值股票面臨拋售

　　本報記者 劉鴻雁 北京報道

　　命運的安排如此多舛，南方證券注定將再次成為市場焦點。

　　10日晚，本報記者接到某消息人士急電。“南方證券將結束行政接管，進入資產處置階段。”該人士表示，近期有關部門將派遣一個對公司現有資產擁有處置權的機構進駐南 方證券。這意味著南方證券將處置現有股票，變現后用于清償債權。

　　重倉股危機

　　“南方證券內部一再強調，上述機構是‘對現有資產有處置權的機構’，而絕對不是清算小組。但我看來，實際就是一樣的工作性質。這么一來，南方證券的命運實在堪憂。”上述消息人士說到。

　　根據他的說法，該處置機構進駐南方證券后，最重要的工作就是，依據現在行政接管小組對南方證券幾個月來的查賬結果，對現有資產進行處置變現，在變現的基礎上，按照一定的比例償還南方證券的債權人。

　　該人士透露，該處置機構的性質決定了它對于南方證券現有各類資產沒有“保值增值”的義務，迅速變現是其工作的主要目的。該處置機構對現有資產的處置方式可能是，固定資產以拍賣的方式進行，而證券類資產，則是通過交易變現。

　　他提醒注意處置機構對股票類資產的處置方式。

　　“南方證券對股票資產的處置有幾種可能的方式，一是可能采取在二級市場上拋售的形式處置變現；二是場外交易，以協議轉讓的方式處置變現。最值得注意的關鍵是，對資產處置上，出現不計代價變現的傾向。”該人士說到。

　　他對上述兩種處置方式的看法認為，最可怕的是第一種，即在二級市場上拋售變現。

　　“這種拋售行為帶來的結果將是——如果沒有買盤，相關的股票價格將大幅下滑，尤其是高度控盤的南方證券重倉股可能出現連續幾天的跌停，甚至是崩盤的命運。”他對此異常擔心。

　　據最新統計�熃衲暌詠恝熌戏阶C券一共出現在9只新股發行后的前10大股東名單中�煫@配新股從37.9萬股到226.9萬股不等�煱粗泻灺释扑銋⑴c新股配售的二級市場市值�熥畹蜑�78.3億元�熥罡邽�99.5億元�熎骄�值近90億元。

　　根據今年1月份南方證券被行政接管時，萬德資訊對南方證券重倉股的統計，當時南方證券重倉股達到31只之多，包括�漇T天鵝(資訊 行情 論壇)A、海虹控股(資訊 行情 論壇)、安彩高科(資訊 行情 論壇)、達爾曼(資訊 行情 論壇)、哈飛股份(資訊 行情 論壇)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)、金地集團(資訊 行情 論壇)等。

　　而數月之前，經過將隱性賬戶匯總，更是報出了南方證券最著名的重倉股“雙哈”的真實持股比例。到今年6月底，南方證券共持有哈飛股份流通股10269.8萬股，占哈飛25950萬股總股本的39.58%，在哈飛11400萬股流通股里，所占的比例高達90.09%。而南方證券更是持有60.92%的哈藥集團股份。其所持“雙哈”市值以11月12日收盤價計算，合計超過41億元。??

　　照此推斷，由于大量隱性帳戶的存在，南方證券持股的真實市值應該大大超過90億元。

　　如果龐大的市值都在二級市場短時間內進行減持，帶來的沖擊可想而知。

　　更重要的是，對問題券商的處理，如果都采用此種重倉股在二級市場上拋售的方式，那么南方證券之后，還有大量的問題券商的處理，則更是泰山壓頂，后果難以估計。

　　據記者了解，目前政府部門對問題券商的股票資產處理上，大都采用了二級市場上拋售的方式。由于此前所處理的問題券商規模都比較小，其所持有的重倉股規模也不足以影響市場。所以，在處理時并沒有引起市場的關注。

　　大宗交易嘗試

　　本報獲悉，自南方證券被行政接管以來，行政接管小組對重倉股的處理上也曾經做過有益的嘗試。

　　今年4月底時，即有消息稱，南方證券當時的負責人曾向基金管理公司咨詢過對重倉股的處理方式。南方證券當時準備讓基金公司以大宗交易的方式接盤南方證券重倉股哈藥集團��600664.SH�牶凸�飛股份��600038.SH�牎�

　　來自監管部門的消息稱，當時安排基金公司以大宗交易的方式接盤“雙哈”，目的是讓南方證券能夠收回一部分現金，同時為了保證這兩只股票后續的流動性，每家基金公司接盤的比例將受到一定的限制。

　　但會后部分基金公司負責人的說法是：“目前還沒有具體可操作的思路，原因有兩個，即行政接管小組無權處置現有資產，二是現行大宗交易的政策不利于南方證券重倉股的處理。”

　　該人士進一步解釋認為，現行大宗交易政策規定，大宗交易的交易價格由買賣雙方在當日已成交的最高和最低成交價格之間確定，該證券當日無成交的，以前收盤價為交易價。

　　“對于問題券商的重倉股來講，大宗交易價格與二級市場上價格差距太小，而重倉股原本的價值又可能被高估了，基金接盤后的風險太大。這是基金不愿接手的最重要原因。”他很坦誠地說到。

　　完善金融機構破產政策

　　“誰也沒有責任，關鍵是制度缺失。”上述消息人士說到。

　　他認為，從2003年4月大連證券關閉開始，問題證券公司的處置便成為擺在政府面前一道必須解決的難題。

　　據悉，目前我國還沒有一家證券公司破產，法律的空白是最重要的原因。

　　對此，中國政法大學李曙光教授認為，應設立一個統一的標準和程序，規定金融機構什么情況下破產，行政干預什么情況下可以介入，什么情況下可以動用公共財政或儲備基金進行拯救行動？什么時候可以動用市場的力量拯救，什么情況下政府可以批準清算、重組，等等。當務之急是要制定一個《金融機構破產特別法》(或者《特別條例》)，使金融機構破產可以操作起來。同時要加緊進行內控系統、外部監管、拯救機制、存款保險機制等支撐體系的建設。

　　李曙光教授認為，這樣一個系統的建立，是一個所有各方利益主體博弈的過程，一定要公開、透明并讓相關的博弈的利益主體都參與進來。我們現在并沒有這樣一個程序，更多的是體現管理層的意愿。可行的選擇是，通過一個民主立法體系，讓所有的利益主體可以公開討論，讓多數人可以知道，自己可能將面臨的是什么樣的規則。此外，金融機構的破產意識和觀念也要逐步樹立和完善。

　　“我同意李教授的說法，建議針對南方證券資產處置召開債權人大會，對現有資產的處置方式進行表決。”上述消息人士說到。

　　他認為，同時還應該召開南方證券重倉股流通股東大會，“因為南方證券處置重倉股的方式，將直接影響到其他流通股東的利益，特別是中小股東。這也是《國九條》提出保護投資者，特別是流通股股東權益政策的具體體現。”他說。

　　對于如何解決南方證券重倉股問題，記者咨詢過業內專家。有專家建議針對大宗交易規則進行部分修改補充，或者是引入場外協議轉讓的方式處理。

　　有專家說：“協議轉讓的方式比較靈活，關鍵是交易價格上的靈活。但針對這樣的問題券商重倉股，我還是建議證監會要介入其中，對交易進行監控，保護債權人利益的同時，也保護了其他流通股東的利益。”

　　該專家認為，場外協議轉讓的優點非常明顯。他說：“大家顧慮的可能是協議轉讓價格低，才能夠找到買家，而這個低價在場外可以拍賣的方式進行，以最大限度地接近市場價格，或者是該股票的真實價值。這樣的方式不會直接沖擊二級市場價格，保護了現有的其他流通股東利益。而買家從自身利益出發，交易價格雖然低于現有的二級市場價格。但買家的心態不會和資產處置機構立時變現的目的一樣，而是會尋找適當的機會向外拋售，以最大限度地保護自己的利益。這與不計成本的方式直接拋售可能對市場造成的打擊來說，已經是上上之選了。”

　　11月12日下午，本報就上述消息求證于南方證券。負責信息披露的朱先生向記者解釋時說：“我們目前沒有接到有關資產處置機構入駐的通知。按照有關政策規定，到明年1月2日結束行政接管。”

　　朱先生說：“目前，我們不知道具體的處置方式會是怎樣的。但處置資產的方式的確是很多的。”

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