操盤必讀 11月1日證券市場要聞及簡評

　　一、供求關系/籌碼供應/利空

　　經濟觀察報《新股發行繼續暫停？政策面目前尚無明確說法》“為配合就首次公開招股試行詢價制度咨詢市場意見，中國證監會在8月底停止安排新股上市。”“在新股發行暫停了兩個月之后，來自市場各方面的消息表明，新股恢復發行時間將進一步延后。”“證監會審慎決策。”“據市場人士預計，實行詢價制度后新股發行定價機制市場化，A股發行定 價將會遠低于此前規定的20倍市盈率限制。現時還不清楚新的政策最終出臺時會怎樣，但總的來說定價會較以往低不少。這樣，整個A股市場的平均股價將會逐步下一個臺階。”“10月28日央行宣布加息，市場層面形勢并不好，因此政策出臺可能更為謹慎。一直排隊等候的大企業今年登陸A股市場可能更為艱難，而大企業的上市腳步也相應會放慢。”“從《上市公司證券發行管理辦法》的條款中可以看出，源頭上做到同股同價，完全可以有效地抑制再融資。”

　　簡評：加息背景之下實行詢價制，必定導致新股發行價的偏低，從而導致新股板塊等的向下的比價效應，有助于股指下挫。

　　二、輿論動態

　　國際金融報《虛假重組必將受到懲罰》“中國證券市場中，重組永遠是炒作得最紅火的題材。但是，在過去的幾年中，投資者已經看到了太多的虛假，也承受了巨大的損失。一些大股東在獲得上市公司控制權后，不把心思放在主營業務的經營上，卻紛紛把上市公司當成金礦，進行瘋狂的掠奪。他們通過上市公司不斷向銀行借貸、質押股權、違規擔保、伺機圈錢。等他們把公司掏空后，留給投資者的只有償還不盡的債務。重組是需要的，但虛假重組是萬萬不能接受的。對于這種動搖證券市場根基的行為，監管部門應從嚴從重懲處。”

　　簡評：中國股市問題太多，歸根到底是在于上市公司、以及券商等的管理機制，是造成上市公司和券商不斷衰退、老化、喪失投資價值的重要原因。假重組要治理，根本上是要治理大股東侵吞上市公司其他股東權益的問題。這要從法律、管理、文化道德等綜合的方面進行治理。否則，這個市場在永遠是黑馬搖籃的同時，也永遠是地雷和沼澤的淵藪，會挫傷投資人的信心、有違發展股市的初衷。

　　三、業績動態

　　《季報披露結束 上市公司前三季業績增四成》“2004年第三季度季報披露工作今日結束。統計數據顯示，滬深兩市上市公司前三季度整體業績較去年同期大幅攀升，加權平均每股收益和平均凈利潤同比增幅均超過四成。”“1376家已披露第三季度報告的上市公司，1至9月加權平均每股收益0.21476元，較去年同期的0.14982元增長43.35%，并超過了2003年全年每股收益0.20284元；加權平均凈資產收益率8.01187%，同比增長31.33%。同時，前三季度平均主營業務收入17.69億元，較去年同期增長30.77%；前三季度平均凈利潤1.10億元，較去年同期增長41.37%。”

　　簡評：業績雖然好，只是近頂峰。油價和加息，長線顯壓力。業績衰退股，莫看市贏率。績優加成長，熊市里抗跌。

　　四、周邊動態

　　國際金融報《加息抑制房地產及相關行業》“10月29日，中國央行加息的消息一見諸媒體，香港股市的地產股和原材料股就成為重災區，內地地產股首創置業跌10.12%、中國海外跌6.08%，原材料股中國鋁業、江西銅、馬鞍山鋼鐵、重慶鋼鐵的跌幅都超過了5%。”

　　簡評：對于房地產、汽車等嚴重依賴信貸消費的行業，及其相關行業例如鋼材、建材、水泥、玻璃、建筑機械、工程建設、等等，在加息、油價飆升、世貿保護期年底到期等多重因素作用下，其成長性的衰退已經成為必然。不要以其短期的靜態市贏率低來論英雄。而要看到未來。

　　五、供求關系/資金供應

　　國際金融報《易方達、國泰等當選社保基金管理人》“全國社會保障基金理事會日前公布了2004年管理人評選結果。易方達基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司、招商基金管理有限公司和中國國際金融有限公司獲得全國社保基金投資管理人資格。至此，全國社保基金共有10家投資管理人，除中金公司一家券商外，其余均為基金。此前，全國社保基金理事會發布公告稱“擬增選新的投資管理人管理社保基金，名額不超過8名”。今年社保理事會新增大約100億元的投資額度，大致分為10億元、20億元、30億元幾檔。”

　　簡評：上述利好，非常有限。中國股市不是一兩個利好輕易決定的，而是綜合、復雜的因素決定的，涉及宏觀經濟、貨幣政策、財稅政策、供求關系、油價、行業政策等太多方面。90年代末期以來基金業的表現，已經說明：基金不能決定大勢，而只能順應大勢。順勢者昌，逆勢者亡，這對于所有投資人而言都是一樣的。目前最大的問題，還是消化加息、油價飆升、世貿保護期年底到期等的影響。局部熱點在3G等概念，只作投機性對待。(光大證券南京 葉劍ye_sword@sina.com）

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