專家評析央行加息：加息對股市沖擊不會太大

　　□本報記者周菡

　　近期爭論不休的加息問題終于塵埃落定，人民銀行從今日起上調了人民幣基準利率。接受記者采訪的業內專家均表示，從長遠來看，此次利率調整將對抑制通貨膨脹發揮及時有效的作用，對資本市場來說，也不是一件壞事。

　　鞏固宏觀調控成果

　　中國社科院金融所所長李揚表示，央行此次加息應該主要是出于對物價走勢的擔心。9月份CPI同比增幅只下降了0.1個百分點，環比則上升了1.1%，生產資料出廠價格上升也較快，顯示出物價形勢不容樂觀。他認為，央行下一步會采取怎樣的措施還有待觀察。

　　李揚強調，此次政策變化的另一個看點是完全放開了貸款利率上限，可見央行在著力推進利率市場化。李揚說，如果利率一直向市場化方向發展，今后基準利率在宏觀經濟調控中的作用就會越來越重要。

　　北京師范大學金融系主任賀力平教授認為，此次上調利率對經濟周期運行來說是必要和及時的，有利于防止通貨膨脹的繼續攀升。他說，CPI連續幾個月增幅在5%以上在世界上都很少見。如果物價上升形勢得不到控制，就會影響到國民經濟的增長。他還認為，此次利率調整未必到位，相對國外來說，美聯儲前一段時期每次加息0.25，連續調了3次，而我國此次加息0.27個百分點，是比較溫和的。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，此次加息可能意味著中國開始進入新一輪升息周期。這既是中國經濟增長的客觀要求，也在一定程度上受到美國利率走勢的影響，金融市場對于未來利率的上升趨勢要有充分的認識和把握。

　　巴曙松認為，此次加息還意味著宏觀調控開始從行政管制主導轉向市場調節主導。他說，今年4月開始的宏觀調控帶有明顯的行政色彩，這在當時的市場環境下有其必然性，同時也具有見效快的優點，但也有明顯的缺陷。要使宏觀調控的成果鞏固下來，顯然還需要回到體制改革，回到市場化的參數調節上來。

　　市場化的參數調節，代表性的就是利率和匯率。偏離均衡水平的利率，特別是負利率，必然在投資管制放松之后導致投資的反彈，也必然會導致資金的體外循環。加息顯然有利于抑制這些負面影響。

　　巴曙松建議，在加息的同時，有必要在第四季度適度放松信貸的控制。在可以接受的范圍內增大信貸的投放，避免2005年的經濟增長因為今年下半年過于嚴厲的信貸緊縮出現明顯的下滑。

　　資本市場：以平常心對待

　　談到此次加息對證券市場的影響，專家們一致認為，由于此次加息幅度不大，不會對股市造成太大沖擊，而且考慮到加息對宏觀調控的諸多益處，從長遠看它對股市健康發展反而有利。

　　李揚指出，理論上講，加息對資本市場是不利的，但實踐往往和理論并不完全一致。他認為，一段時期以來，利率保持長期不動，大家對利率關注的太多，談得太多，這并不特別適當。在發達國家，利率調整是件很平常的事。所以，對待加息，大家應該調整心態，要習慣于利率波動的狀態。

　　賀力平也認為，從短期看，調高利率和證券市場有反比關系，因為這樣會從證券市場抽走一部分資金。但是這種反比關系只是瞬間的、短暫的，有時投資者用一天時間就可以將此消息完全消化。

　　他表示，由于債券的固定付息跟存款更接近，所以調整利率對債券市場來說影響更大一些。但是，從長期來看，利率調整有助于人們穩定通脹預期，減少金融市場的波動，因此長期來看對證券市場是有利的。

　　巴曙松則認為，加息對于證券市場的總體影響是不確定的。從基調看，加息具有緊縮作用，但是，加息同時也確認經濟增長的強勁和潛在通漲壓力的強大，對于證券市場也有積極作用。同時，對不同的行業加息的影響也不一樣，例如，銀行業無疑會得益，而房地產行業等會受到十分明顯的影響。

　　巴曙松還預計，此次利率調整后會凸顯出匯率形成機制調整的必要性。他認為，在利率和匯率的調整過程中，利率和匯率水平的重估與利率匯率形成機制的改革，必然需要相伴而行。